11月20日第224次GDT招标结果：乳脂砸出深坑， 全脂粉意外回撤

在11月20日GDT第224次拍卖盘前分析中，我们发出了关于全脂奶粉和黄油的趋势预测投票，共有162人参与投票。投票结果显示，全脂奶粉：38%的投票预计上涨，38%预计下跌，20%预计平稳，本次全脂奶粉的投票是相当的纠结；黄油：55%预计下跌，19%预计上涨，18%预计平稳。

11月20日第224次GDT招标结果

2018年12月-2019年5月发货，投放继续环比小增，同比剧增，市场现货紧张而看空期货。 本次拍卖总体大跌3.5%，均价2727美元，成交42966吨，拍卖户数170户，人气回撤，成交增1.3%。主要品种除奶酪和乳糖外，全部下跌，导致整体价格下行，尤其是2个乳脂品种，砸出了深深的坑。

分品种涨跌幅

11月20日招标结果：2018年12月到2019年5月发货

盘后点评

1.无水奶油：不断过剩的投放，主要买家的缺席，低迷的现货需求，几重压力下，导致价格暴跌，但很明显已经具有买入价值，建议进场。

2.黄油：国内市场过剩且临期的库存导致买家不愿意进场，而国际市场黄油价格也是逐步走低，加上优惠关税已经告一段落，市场成交清淡，需求萎靡。

3.切达奶酪：价格已经具有吸引力，但整体看空局面下，可逐步进场。

4.阿拉乳糖：继续维持了本次拍卖不多的亮色，美国乳糖退出中国市场后，欧洲的成为不多的选择。

5.酪蛋白：总体蛋白在2019年上半年趋紧成为定局，可进场。

6.脱脂粉：虽然价格小跌，但明显在乳脂大跌的情况下，脱脂粉的国内库存不足仍然是该品种具有一定的操作价值。

7.全脂粉：可以看到最主要是合同一的暴跌拉低了整体市场，传说是国内主要买家进操作中掉线，导致该成交价格明显偏低，否则全脂本次在现货市场旺销的局面下应有不错表现。

综述

欧美黄油产品近期持续回调，仅乳清表现不错，其它品种趋于低迷。

大洋洲方面期货市场表现整体重心缓慢下移，奶粉总体跌幅较小。

国内生奶生产方面，进入奶产量旺季，但仍然居于供不应求局面，短期价格仍高。

国内现货方面，脱脂粉价格继续维持在23000-24000元/吨的高价，而奶粉在11月的最后2周进入犹豫局面，一方面月底和12月初会有大量到货，另一方面厂家确实需求持续，价格在28500-29500元/吨之间持续。黄油产品则是几乎进入了冰点，国内生产商大幅度降级和国外主要品牌在国内的巨量库存都使得人气极度低迷。奶酪品种下半年也是几无亮点。

国内整体局面目前是对乳脂的极度悲观和对奶粉的乐观预期交织，但卖产品需要迎合大众心理，做投资则要特立独行，情绪化的背后，需更值得关注的是1月份的进口数量和国内的鲜奶价格变化，这个才是奶粉行情是否能持续的关键。

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