210130 挖掘机行业规律
挖掘机，挖掘机，挖掘机销量又创新高了！
根据中国工程机械工业协会统计，2020年1-12月主流25家挖掘机制造商，共计销售各类挖掘机327605台，同比增长39%，国内销量292864台，出口34741台，同时就在刚过去2020年12月，挖掘机销量依然处于强势升势。那么，挖掘机行业为什么如此景气？
挖掘机行业的周期性
必须明确，挖掘机行业是逆周期行业。
挖掘机用途广泛，建筑施工、采掘等都需要挖掘机，建筑和采掘都被视为周期性行业。
所以，GDP的增速变化反映了挖掘机增速变化。
换句话说，当经济处于衰退时，挖掘机行业景气，当经济处于繁荣时，挖掘机行业衰退。
举例：2008年金融危机，经济衰退，4万亿经济刺激计划。
从2008年底开始，工程机械板块开始抬头，2009年，工程机械几乎引导了全年的行情。
2009年，三一重工涨幅400%。
2009年，中联重科涨幅422%。
2009年，徐工机械涨幅150%。
2009年，柳工涨幅311%。
从此，我们可以得到另一个判断，那就是工程机械板块一般在经济衰退的次年崛起。
这里头的原因其实也比较简单。刚开始经济下行，按照通常情况，各国刺激经济，
量化宽松，基础设施和房地产建设加速，以挖掘机为主的工程机械需求量增加，行业迎来景气。
同理，一但经济过热，利息上调，基础建设缩水，行业需求衰退，挖掘机行业进入衰退期。
对国内挖掘机行业做出最重要贡献的是谁？
毫无疑问，恒立液压铸就了国内整个挖掘机行业。
仅仅是十年前，国内挖掘机市场还被日本小松，美国卡特彼勒等巨头垄断，国产挖掘机有发展，但是离市场主力还相差甚远。
就是恒立液压改变了这一切。
挖掘机的核心部件就是高压油缸，别看这高压油泵看起来简简单单，但是其实是高技术产品。
在恒立液压之前，中国始终不能突破高压油缸技术，因此国产挖掘机总被日美巨头卡脖子。
荣光的时刻得从公司上市说起。
2011年，恒立液压上市，由于股市融资，恒立液压将研发更加深入，开始涉足挖掘机泵阀业务，并通过不断收购和研发逐渐成长。
2015年，当恒立液压收购德国哈威莱茵之后，恒立液压已经奠定了在此领域世界领先地位。
三一重工的横空出世，一统江湖
三一重工出名还得从联合恒立液压说起。
十几年前，不管是江湖地位，还是营收，盈利能力，三一重工，都没有现在的地位，当时的行业大哥还是大家耳熟能详的徐工机械。
三一重工为了实现弯道超车，决定赌上一把，还在恒立液压没有上市的时候，三一重工就与其结盟，而恒立液压攻破液压油泵技术的时，就是三一重工腾飞的起点。
经过几年的发展，2013年，三一重工全面超越曾经的行业老大，坐上了国内机械工程的头把座椅。
工程机械景气的具体分析
工程机械需求的主力军还是基建和房地产。
2020年下半年，基建投资和房地产投资有比较明显的改善，从6月起基建投资同比增速分别是6月-0.1%、7月1.2%、8月2.0%、9月2.4%、10月3.0%、11月3.3%，而当月同比增速为8.3%、7.7%、7.0%、4.8%、7.3%和5.9%，增速有持续提升的趋势。
2020年下半年，房地产投资额同比增速分别为6月1.9%、7月3.4%、8月4.6%、9月5.6%、10月6.3%、11月6.8%，当月同比增速分别为8.5%、11.7%、11.8%、12.0%、12.7%和10.9%，从数据方面分析，明显2020年数据优于2019年同期。
这也可以从侧面再次证明，工程机械板块的逆经济周期性。
同时，12月以来，中型挖机增速在继续维持高位水平，大型挖机销售占比也有所提升。
1-12月间，国内大、中、小挖累计销售分别约为3.81万台、7.74万台、17.75万台，同比增长分别28.45%、49.81%、38.96%；其中12月单月大、中、小挖分别销售0.351万台、0.759万台、1.643万台，同比增长分别为50.21%、120.59%、42.07%。
12月国内大、中、小挖销量分别占比12.9%、27.3%、59.8%，与11月比，大挖占比增加0.42%，中挖下降0.78%，小挖下降0.11%。
同时，根据数据显示，挖掘机市场集中度有进一步提升的趋势，三一重工12月月单月市占率接近33%，为行业最高。
12月开始带大家布局的郑州煤电（600121）涨幅145%，和金种子酒（600199）涨幅136%，到现在都已经实现了翻倍
还有前段时间在（公丶众丶号）分享的陕西黑猫（601015）和华贸物流（603128) 也都吃了一波肉，这足以证明笔者的实力
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根据推算，1到12月前6大挖掘机企业市占率合计约为76%，相较于2019年全年提升2.5%，12月单月前6大挖掘机企业市占率合计约80%，相较于2019年全年增长6.6%，企业集聚效益进一步增强。
而根据判断，1-12月三一重工28%、徐工机械15.9%、卡特彼勒10.3%。国内挖掘机企业基本已经占领挖掘机市场主要份额。份，挖掘机市场份额国内前三分别为
工程机械板块个股分析
三一重工：行业老大，盈利能力最强，现金流充裕，且在挖掘机市场有望进一步提高，同时，公司外销不断增加，有和卡特彼勒、小松等国际巨头竞争的实力，未来持续看涨。目标价：58元。
中联重科：定向增发，扩大生产，未来挖掘机占比进一步提升，同时盈利能力持续改善，毛利率不断上升，保持持续看涨。目标价：19元。
恒立液压：国内挖掘机专用油缸龙头企业，营收、净利润增长较快，属于板块内技术密集型公司，未来业绩增长依然潜力巨大。目标价：150元。
徐工机械：行业品种销售最齐全公司，但是近些年来，发展速度较慢，成长性弱于三一重工和中联重科。目标价：6.5元。
柳工：挖掘机实力强劲，但是近些年发展缓慢，现金流较为紧张，但是和行业其他公司相比，柳工估值较低，也是行业唯一的破净股，未来有一定的上升空间。目标价：11元。
总结
目前挖掘机市场只处于景气初期，行业潜力还没有得到完全释放。
行业头部公司三一重工、中联重科等公司集聚效益进一步提高，未来有可能持续增长，投资潜力巨大。
2021年，工程机械行业仍然有较好的机会。