王煜全深度分析：大数据明星Palantir，10年“烧掉”200亿的百济神州

8月5日周四晚八点，王煜全将带来直播课程《科技企业分析》，分析以下两家科技企业：

1. “大数据明星”Palantir

2. 10年“烧掉”200亿的百济神州

Palantir成立于2004年，一直被公认为硅谷最神秘的大数据分析公司。彼得·蒂尔是Palantir的创始人，写过一本畅销书《从0到1》。随着Palantir 2020年9月上市，这家公司走到了聚光灯下。

百济神州在2010年10月成立，公司创始人是美国国家科学院院士王晓东和CEO欧雷强，他们选择以肿瘤创新药研发为突破方向，并称“要做就做全球最好的抗癌新药”。

进入2021年下半年，科技企业持续受到热捧。Palantir和百济神州这两家公司，就是人工智能和生物制药两大科技产业的典型案例。

我们希望与科技特训营的学员们一起，洞察产业，判断未来。以下为课程的精彩内容剧透。

丨Palantir：硅谷最神秘的大数据分析公司

1. 持续的营收增长并没有带来股价的一路上涨，为什么？

上市首日Palantir股价就上涨了31%，市值达到209亿美元，但其实早在2015年，公司便以203亿美元的估值融到了8.8亿美元，这也意味着在五年中，其市场估值并没有什么变化。

进入2021年，即便公司一直保持了高增长，其股价却意外跌落了。Palantir的股价在第一季度下跌了1%，在4月和截至目前的5月，Palantir已经下跌了11%。

这家正式成立于2004年的公司到底神秘在哪儿？为什么五年内估值没有增长？为什么上市后业务一直增长，股价却始终横盘震荡？

2. Palantir是靠什么赚钱的？

与其他软件公司不同，Palantir向客户派驻前线工程师，又像是做咨询。它到底是家利润丰厚的产品型软件公司还是利润率不高的项目型咨询公司？

2021年一季度末，Palantir仅有149家客户，且绝大部分是政府客户。Palantir一半以上的收入来自与政府签订的合同。

如果不能扩展商业客户，意味着增长空间有限。Palantir当前急需解决的难题是什么？

3. Palantir能做的，微软、谷歌、亚马逊似乎也能做。那Palantir的技术壁垒是什么？

随着云计算的快速发展，政府、企业纷纷上云之后，数据分析与应用将是必然趋势，这个赛道上，Palantir并不是唯一。

有业内人士就认为，在很多应用项目里，微软也能提供同样的大数据分析服务，而且微软云Azure还能提供比Palantir更便宜但同样有效的解决方案。

这么大的市场，微软、谷歌、亚马逊这样的云计算巨头自然不会放弃，像Palantir这样相对弱小的公司，不可避免地接触到万亿市值的大型科技巨头的正面竞争。

如果Palantir和微软争夺同一家公司的合同，400亿市值的Palantir要讲什么故事，才能与2万亿美金市值的微软抗衡？

丨百济神州：成立十年亏损上百亿的“烧钱黑洞”

百济神州成立10年都没有盈利。从2016年到2019年，亏损数额呈增长趋势，且四年时间合计净亏损约18亿美元，甚至百济神州在港股招股书中承认自己可能永远不会盈利。

1. “可能永远不会盈利”。

我们都知道一个常识：投资人是有退出期限的，没有人愿意投资一家永远不会盈利的公司。而希望得到投资人青睐的企业，一定会讲一个美好的未来故事，并预测自己未来盈利的可能性。

而百济神州却反其道而行之，在港股招股书里说自己可能永远不会盈利。一般人看到这句话就跑了，为什么还有像高瓴这样的大资本投它？

百济神州的CEO欧雷强就说过，机构投资者对百济神州的支持，在全球生物制药史上绝无仅有。

一个好消息是，在2021年第一季度，百济神州终于实现盈利了。这势头未来会持续吗？

2. 遍地都是仿制的PD-1，百济神州的真正实力在那里？

2014年，全球首款PD-1抑制剂O药（Opdivo）问世，随后迎来了仿制时代。中国做出上市PD-1药物的药企就有君实、信达、恒瑞和百济神州四家。

光是PD-1赛道就是一个很大的市场。弗若斯特沙利文预计，2025年中国PD-1市场规模将达到917亿元。在未来的竞争中，这四家企业谁有望在这千亿市场中拔得头筹？

3. 不过这还不是最重要的。百济神州除了一款PD-1，目前仅有两款创新药“泽布替尼”上市。如此少的产品线，能支撑未来的营收吗？

有业内人士评价百济神州：“一块钱能办的事非要花五块钱。”“按照目前的烧钱速度，此次募资200亿可能也就烧两三年”。

花钱如流水的百济神州，未来盈利之路怎么走？