在数据之外思考投资 江苏银行成都银行，招商平安等一杆子银行所发布的年报和一季报收入增速，利润增速达到...

江苏银行成都银行，招商平安等一杆子银行所发布的年报和一季报收入增速，利润增速达到了15%~20%，20%的利润增速这是成长股的标准，成长股有时还达不到这个水平。比如茅台作为成长股一季报就是只有百分之六的增长。银行中短期数据超预期增长数据展现在我们面前的时候，我们应该超越这些数据追问数据背后的很多深层次逻辑，我个人认为至少追问以下几个问题。
        为什么能够在银行上出现这样的超预期增长数据？这种超预期增长数据能持久延续下去吗？在有大约1/3上市银行的数据超过了两位数增长之后，那些目前数据还比较低迷的银行会永远低迷，还是跟着这些银行一段时间之后就会复苏？
        这些问题远比数据本身更重要，如果你不思考这些问题，光看数据就理解不了将要发生的具有重大历史意义的估值修复和财富再分配。
        我认为数据所以能出现这样的增长，是因为历经八年的中国银行业消化存量不良资产已经终结之后的表现和反应，假设我们的银行业内部还存在着大量的问题资产，那么银行只能处理这些问题资产，在处理问题资产时各大指标一定是衰退的，哪怕勉强让利润指标维持不衰退，但是资产质量指标是掩盖不住的，一定是走弱的。现在出现的指标全面好转，实际上是存量不良资产完成了清理。目前的银行业数据好转是处理了存量不良之后已经轻装上阵开始了新周期。
        如果一个行业和公司经营数据长期低迷，当转折来临的开始阶段，新的增长数据展现在人们面前时，人们本能都会不相信此种数据的持续性，因为在长期数据低迷之下，大家的心态都是悲观的，好的数据虽然展现出来，他也不敢相信，他会认为此种增长是昙花一现是不可持续的，最著名的是2014年茅台展现出了收入增长和销售增加的态势后，当时著名白酒专家对茅台的增长称之为脉冲需求所推动的脉冲成长，宣布茅台的成长不可持续，而这个观点发布后立即被投资界全面接受，事后看完全是错误的，这种错误是人性的表现。
       银行的良好的增长数据实际上从2019年就开始了，只是因为疫情打断了，2021年的这个已经接近20%增长数据实际上是持续好转两三年之后的更进一步的好转，从这个角度上看它一定是可持续的。另外从理论上当银行消除了存量不良之后，它的经营指标规律性好转，这是由银行内在的经营特征所决定的必然，所以持续性问题已经根本不是问题了。
        最后我们来谈谈那些暂时还没有表现出良好数据的银行，会跟着这些先行复苏的银行继续复苏吗？这要从我早期的一个观点说起，大概在三年前我就公开演讲说，招商银行的复苏只是春天里第一个发芽的树木，招商银行的发芽就意味着整个春天开始了，此后其他树都将发芽。招行的竞争优势依托于行业整体复苏才能率先复苏，如果没有行业的整体复苏，任何有竞争优势的银行，也不能单独凭竞争优势而复苏。当时我说出这个观点后，立即被痛批说我这是胡说。今天招商银行之后至少有10家银行的数据表现出复苏，在这种情况下其实整体行业复苏的论断已经被证明是事实了，既然是整体行业复苏那些没有复苏的银行，它只是时间晚点而已，它一定会复苏的，这个没有任何问题了。