国际原油价格2020年怎么走？
2019年已过，2020年已经开始，作为牵动万千化工品的国际原油市场，是每个关注大宗商品市场人所必须要关注的产品，它的波动直接影响了化学品市场。所以，本次平头哥搜集了众多资料，把脉原油市场波动，大胆预测2020年原油市场走向，希望对化工品市场的发展提供借鉴性意义。
2019年的国际油市被“双弱”基调下的供需角力所左右。2019年前4个月，在供应收缩的预期下，油价一路高歌猛进，布伦特一度逼近75美元/桶关口；随后，受需求不振担忧打压，国际油价快速滑落；下半年，在多空消息交织影响下，国际油价以宽幅震荡为主。
从长周期来看，原油价格主要受需求端主导。作为典型的大宗商品之一，原油作为工业原料，被广泛应用于电力、交通运输、地产、家电等重要行业，因此原油消耗量和经济发展密切相关。原油的价格变动直接受供给端和需求端变化影响。自1980年起，随着原油需求端大幅扩张，以及原油供给端逐步分散，油价的波动率大幅上升。其中，长周期来看，由于原油供给端变化一般相对滞后，油价的波动主要缘于需求端变化。根据历史规律，原油需求与经济增长速度高度相关，长期来看原油价格与经济景气度也高度相关。
供给端减少存在主动减产和被动减产两种情况。回溯历史可以发现，两伊战争、海湾战争、伊拉克战争、以及美国对伊朗的制裁均使得OPEC原油产量减少，油价也会因为战争导致的被动减产而大幅上涨；当油价暴跌时，主要产油国亦可通过控制产量，达到平衡原油供需、提升原油价格的目的。例如，2008年金融危机爆发后油价暴跌，OPEC决定减产420万桶/天，油价由此迅速恢复，由40美元/桶上升至115美元/桶。另外，2015年，当OPEC决定单边大幅增产后，油价也出现大幅下跌情况。
美国不仅是世界上最大的经济体，同时也是全球最大的原油消费国。长期以来，美国原油消费占全球比重较高，超过欧盟、中国和印度等其他大型经济体。2018年美国原油消费量占全球消费总量比重达19.71%，而欧盟和中国分别占13.89%和13.87%。由于消费量最大，美国一直是全球原油消费的风向标。例如，美国原油消费增速下滑时，全球原油消费增速往往随之回落；而随着美国原油消费加速增长，全球原油消费增速一般趋于抬升。
随着经济体量的快速扩张，以中国、印度为代表的新兴经济体原油消费量也快速增加。中国、印度原油消费量占全球总消费量的比重从1965年的0.72%和0.83%分别提升到2018年的13.87%和5.22%，相应的，美国占全球原油总消费量比重近年来稳定在20%左右。OECD组织发展较为成熟，因此其原油需求增速也较为平稳。随着新兴经济体经济快速发展带来的原油需求高增，2012年非OECD国家原油消费规模首次超过OECD国家，截至到2018年，非OECD国家占全球比重达到52.90%。
虽然美国现在是最大的原油生产国，但美国并不期望出现油价上涨的局面。美国是全球最大的原油消费国，油价上涨会引起通货膨胀，损害大多企业和居民的利益，和当前美国政府的减税计划相悖，也不利于经济的发展。从国际政治局势来看，与美国关系紧张的俄罗斯、伊朗和委内瑞拉均是产油大国，油价长期处于低位可能使国家面临财政危机，所以低油价是美国对这些国家开展经济制裁的手段之一。
霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接波斯湾和阿拉伯海，是全球最重要的石油贸易海峡。2016年通过霍尔木兹海峡的原油贸易量达到1,850万桶/日，占所有海运原油及石油产品比例达30%。根据EIA数据显示，中东80%左右的出口原油是通过霍尔木兹海峡运往亚洲市场，其中中国、印度、日本、韩国以及新加坡是最大的原油出口目的地。虽然沙特和阿联酋拥有可以不通过波斯湾来运输原油的管道，不过截至2016年底，两国合计的原油管道总运力估计为660万桶/日，两国闲置运力仅约为390万桶/日，较为有限。因此，霍尔木兹海峡地理位置尤为重要并难以替代，美国制裁伊朗导致霍尔木兹海峡的地缘政治风险对中东原油出口的影响较大。
图5:2016年霍尔木兹海峡原油和石油产品贸易量位居全球第一（百万桶/日）
自2017年减产行动开始，OPEC基本将产量控制在3,200万桶/日左右，而自去年10月以来，OPEC国家维持超额减产，执行率持续保持在高位，截至2019年11月，OPEC原油产量已经下滑至2,955万桶/日，参与国减产执行率达到158.1%，仍然处于较高水平。2019年7月1日，OPEC在奥地利维也纳举行第176次会议，就延长石油减产协议达成一致意见，决定将今年6月30日到期的石油减产协议延长至2020年3月31日，协议自7月1日生效，为期9个月。一方面，沙特是减产协议的主要推动者，OPEC协议减产国家中沙特减产幅度最大，同时沙特受炼厂被袭击影响，9月份产量大幅降低，目前已恢复至遇袭前水平；另一方面，在当前油价出现显著回调背景下，OPEC国家继续维持减产的意愿仍然较为明显。
对于沙特、俄罗斯和伊朗这些主要石油出口国，大部分政府财政收入依赖石油开采和出口的税收，因此这些政府的财政预算是在一个预测的原油价格基础上制定的。这个维持财政平衡的预测原油价格又称财政盈亏平衡油价。2019年除美国之外，伊拉克、俄罗斯和尼日利亚财政平衡油价接近2019年布伦特原油均价，科威特财政平衡油价低于原油均价，其余大部分产油国财政盈亏平衡价格高于2019年原油平均价格。为平衡财政收支，大部分产油国不具备很强的增产动力。另外，以2018年情况看，主要产油国除美国、俄罗斯、伊拉克、科威特、加蓬和刚果外，其余国家均存在财政赤字，如果大幅增产导致油价下跌，其外汇储备可支撑财政赤字年限将进一步减少。所以从财政角度而言，产油国未来增产动力不足。
对于2020年油价的预测，基于以下要素的判断：
页岩油革命爆发后，美国原油产量占全球比重不断提升
供给端：减产稳步推进，全球供给仍偏紧
内忧外患下，委内瑞拉产量将维持低位
OPEC+深化行动，减产继续稳步推进，有望支撑油价
美国管输瓶颈缓解，但产量增加仍有限
需求端：总体需求增加但增量有限
美国经济增速放缓，且处于下行通道，需求抑制油价
平头哥认为，2020年的油价大概率在发生以上情况，所以对2020年布伦特油价的预测，波动区间在65-75美元/桶区间。