SPAC“壳公司”上市：曾经的“过街老鼠”，现在却成了香馍馍

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这段时间以来，SPAC这个词突然开始频繁见诸报端，媒体和华尔街投资者都对其津津乐道。而不久以前，它还位于华尔街鄙视链的最低端。

2020年截至目前，华尔街的SPAC已经完成了100多宗IPO，总收益约为421亿美元，平均IPO规模为3.824亿美元，和2019年相比，彼时的总项目才完成了59宗，总收益约为136亿美元，平均IPO规模为2.305亿美元。

首先，什么是SPAC？

SPAC（Special Purpose Acquisition Company）直译为“特殊目的并购公司”，是美国资本市场特有的一种上市公司形式。SPAC是指和一项或者多项业务进行合并、资产收购或类似业务合并，从而成立空壳公司。SPAC通常由“赞助人”（通常具有私募股权经验或者联系）组成，目的就是为了并购一家优质的企业（目标公司），使其快速成为美国主板上市公司。

作为一个上市平台（壳公司），SPAC只有现金，而没有实际业务,也被成为空壳公司或者僵尸基金。目标公司与SPAC合并即可实现上市，并同时获得SPAC的资金。当SPAC完成IPO后，它将净收入存入信托账户，直到较早完成业务合并或指定的外部日期（一般是IPO后18-36个月）。

需要注意的是，在商业合并结束时，公共SPAC的股东必须投票决定是否批准合并，并且有权赎回他们在信托账户中按比例分配的份额的股份(即使他们投票批准了合并)；如果SPAC未能在规定日期前完成业务合并，则所有公开发行股份将按比例赎回信托帐户内的收益。SPAC通常在IPO中提供普通股和认股权证，给投资者带来额外的上涨潜力。

SPAC有何优缺点？

SPAC早在上世纪80年代初就出现了，无论是传统或新兴，实体或虚拟，都有SPAC的身影。但是真正兴起确是在今年。

相较于传统IPO或者借壳上市，SPAC上市模式具有时间快速、费用少、流程简单、融资有保证等特点，对投资者和目标公司来说都具有较大优势。例如，在时长上，IPO可能需要5-9个月，而SPAC只需要4-6个月就可以；市场风险也更小，因为目标企业的估值是和赞助商协商得出的，没有必要路演来争取投资者对定价的支持，不过这也让这类企业的定价存在不确定性，市场不稳定时期，就会面临困难。此外，在信息披露方面，SPAC合并被要求披露的内容和IPO类似，但要比IPO相对少一些，而且还允许包括预测信息，而这些信息通常不用于首次公开募股，因为涉及到债务问题。

不过，另一方面，SPAC也存在一些缺点。例如在流动性方面会有所限制，SPAC可能在业务合并后的一段时间内交易，流动性有限。当SPAC所有或基本上所有的合并前股东都选择赎回他们的股份时，这一点就尤其重要。此外，SPAC是“不符合资格的发行人”，在业务合并后的3年内，不得在注册发行中使用免费的书面招股说明书。

有哪些公司选择了SPAC上市？

今年以来，有很多公司都选择了SPAC上市方式。其中，自动驾驶汽车和激光雷达技术公司Luminar就是最近通过SPAC上市的公司之一。此外，DraftKings Inc (NASDAQ:DKNG), 维珍银河 (NYSE:SPCE)Virgin Galactic以及Nikola Corp (NASDAQ:NKLA)等公司也采取相同方式。它们分别被SPACs Diamond Eagle Acquisition Corp.、Social Capital Hedosophia和VectorIQ Acquisition Corp.收购。

来源：英为财情Investing.com