鲍威尔最新言论暗示暂停加息？市场可能想多了
隔夜，美联储主席鲍威尔向市场彰显了他的威力。在其发言过后，美股集体大幅走高，道指涨超逾600点；亚太股市周四全面高开，日经225指数涨0.84%，韩国KOSPI指数涨逾1%，香港恒生指数涨0.8%；美元指数昨日跌0.55%，主要非美货币走高，黄金期货涨近0.6%。
鲍威尔这次讲话透露了什么信息？
“根据历史标准，利率仍然处于低水平，它们仍略低于对于经济影响为中性的估计广泛区间水平——也就是说，既不令经济加速，也不会令增长放缓。”
也就是说，鲍威尔认为美联储的基准利率接近中性水平，这与他不到两个月前的表态有着重要区别。在10月初，鲍威尔称美联储距离中性还有“很长一段距离”。这令美国股指开始陷入修正区域。
目前，联邦基金利率的目标区间是2%至2.25%。市场普遍预期12月将再有25个基点的上调，但美联储与市场在2019年的目标利率水平预估上出现了分歧，投资者预计只有一次加息，而美联储预计有三次。
鲍威尔在此次讲话中直接了当地谈及了利率的核心问题，称联邦公开市场委员会（FOMC）对利率路径没有预设，将根据经济和金融条件作出政策决定。
“虽然FOMC参与者的预期是基于我们对前景的最佳情景，但我们没有预设政策路径。我们将密切关注当下经济和金融数据所反映的情况。与往常一样，我们的货币政策决策将根据就业和通胀前景的变化令经济保持在轨道上。”
他还指出，利率影响的产生具有滞后性，他的估计是“一年或更长时间”。
鲍威尔还针对美联储发布的金融稳定报告进行了评论。
“有关个别公司的信息显示，在过去一年中，具有高杠杆率和利息负担的公司一直在增加债务。
此外，其他承保质量指标也已经恶化，杠杆倍数上升。如果经济下滑，这些高杠杆借款人中的一些肯定会面临困境，导致投资者承受高于预期的损失——这些发展可能会加剧经济衰退。”
在股票市场上，鲍威尔表示当前的估值与长期水平相近，且美联储“并未看到股市中存在危险的过度行为”。
鲍威尔的最新表态是否意味着美联储要提前结束加息？以下为华尔街部分机构对鲍威尔发言的看法：
道明证券：美债、美股在鲍威尔称利率仅略低于中性水平后上涨。虽然这与鲍威尔在10月3日的表态形成了对比，但目前市场过于迫切地寻求一切暗示暂停加息的线索。
事实上，鲍威尔最新指出了经济前景中的积极因素。随着市场消化鲍威尔的其余评论，市场的反弹可能会消退，投资者不应将这个看作是暂停加息的信号。
法兴银行：鲍威尔只是纠正了在10月初犯下的一个新手错误。他最新的言论，“基金利率略低于中性”，纯粹是一个事实性的描述。在我们看来，这并不能实际改变美联储在暂停加息前再上调三次利率的可能性（虽然市场明显不这样认为）。
BMO证券：鲍威尔表示利率略低于中性区间，意味着美联储加息周期的暂停比原先预期来得更快。
鲍威尔的此次表态“有点鸽派”。BMO对于美联储第一次暂停季度加息的预期有所上升，短端利率或继续下降。预计美元兑日元将在周内下跌至112.5，3月底前将跌至110、甚至108以下。
FTN金融资本：市场对于鲍威尔在10月初和11月底的两次表态均反应过度。鲍威尔在说完利率“略低于”中性区间后，马上又称渐进加息是一种平衡的行动。
这是否意味着美联储在考虑明年加息？有可能。但更可能的是，鲍威尔的言下之意正是他的字面意思——政策取决于数据，且美联储意识到现有加息在发挥影响时会有滞后性的可能。
鲍威尔是否改变了美元的上涨前景？
周三外汇市场的重大事件是美元被大举抛售。在美联储主席鲍威尔称利率“略低于”中性水平，令投资者感到意外后，美元迅速大幅下挫。这一观点与他10月份的评论相差甚远，当时他表示美联储目前“距离中性利率水平还有很长一段距离”。
考虑到自9月以来美联储没有加息举动，鲍威尔的发言释放了以下两个信号之一：美联储终于找到了中性利率的水平，或者该央行认为必须暂停加息。真正的信号有可能是后者，因为近来经济数据疲软，股票一直在下滑，而且油气价格下降限制了通胀的上升。因此，美联储或不再需要持续加息。
外汇交易商并非是唯一一个感到意外的群体，股票投资者就迫切地进行空头回补，令道指创下8个月内最大单日涨幅。道指超过600点的上涨推动了欧元、澳元、纽元和英镑等高贝塔货币显著走高。
周三鲍威尔的言论是否改变了美元和股票的前景？毫无疑问，美联储主席鲍威尔对货币政策的态度不如此前鹰派。虽然他认为经济将继续保持稳健增长，失业率处于低位，通胀率约为2%，但在近期股市和美国数据表现疲软的背景下，鲍威尔的观点表明，他认为行动过快可能会缩短美国的经济扩张。
从许多方面来看，鲍威尔所说的是显而易见的情况，对此市场之前已经开始有所感知。
在本月初，联邦基金利率期货显示市场预期美联储将在12月加息，并在明年3月前暂停。这些预期在周三并未发生太大变化，因为投资者仍在预期12月份加息一次，并在春季或夏季之前暂停。
事实上，鉴于期货显示3月份加息的可能性为40%左右，6月份为56%左右，投资者仅计入了2019年加息一次的可能性，而美联储的假设情景是三次。
值得注意的是，这也是11月初市场的主流观点，因此它意味着鲍威尔的评论并未对市场预期产生重大影响。而通过确认投资者希望看到的线索，鲍威尔给了外汇交易者一个强有力的理由来抛售超买的美元，并回购在过去两个月急剧下跌的股票。
鲍威尔的评论可能会改变美元的前景，但同时投资者也要意识到推动其他货币走低的外部因素并没有改变。
欧元区经济增长仍在放缓，欧洲央行行长德拉基最近的评论也是鸽派的。
不过，通常情况下，市场对美元的兴趣决定了其他货币的更广泛趋势。鲍威尔不是唯一一个担心加息太快的美联储主席。如果他的担忧转变为来自美联储内部更为一致的信号，并改变了下一次FOMC声明的基调，投资者便可以正式和美元的反弹说再见了。
周四公布的个人收入、个人支出和FOMC会议声明将是美元的重要考验。如果这些报告达不到预期或会议纪要立场谨慎的话，交易员会迅速抓住这些迹象，作为进一步卖出美元的借口。
本文为“英为财情Investing”原创内容
阅读更多请登录cn.Investing.com或下载英为财情App