不到两年股价翻番，美国远程医疗标杆Teladoc Health在如何增长业绩？
2020年1月12日，美国远程医疗领域的领军企业Teladoc Health宣布以6亿美元收购InTouch Health。InTouch Health是急症护理远程医疗解决方案的领导者，与全球450多家医院和医疗系统合作，拥有14500多名医生用户。
此外，InTouch Health拥有超过130个卫生系统和2135个护理地点，支持40多个临床用例，并被KLAS Research连续两年评为全球第一大虚拟护理平台。
此次收购完成后，Teladoc Health将成为全球唯一覆盖所有护理领域的远程医疗企业。其业务将包括从重症监护、慢性病到日常护理，甚至包括在家、药房、零售、医生办公室、救护车等更多场景下的护理。这使Teladoc Health与寻求远程医疗单一解决方案的医疗系统合作几率大增。此外，此次收购有望帮助Teladoc Health实现长期收入增长。
这一利好消息迅速在Teladoc Health（NYSE：TDOC）的股票上反映出来。1月13日Teladoc Health的股票以89.04美元的价格开盘，其股票当日最高冲至98.975美元的高位，最终以95.97美元收盘，比上一交易日（1月10日）85.16美元的收盘价大涨12.7%，并创造了Teladoc Health股票收盘价的历史记录。当日超过425万手的交易量也是这支股票历史上第8高的当日数据，充分反映了投资者的信心。
1月30日，Teladoc的收盘价进一步上涨，收盘价达到104.75美元，创造了历史最高纪录。截止本文截稿时最后一个交易日（美国东部时间2020年2月3日），Teladoc Health收盘价达到101.99美元。
TDOC上市至今股价走势
TDOC自2018年以来股价走势
作为远程医疗的头部企业，Teladoc Health是如何做到如此亮眼的经营数据的，动脉网也对这家企业近两年来的经营轨迹进行了总结。
有关Teladoc在2018年之前的经营总结可点击动脉网以往文章：《Teladoc迅猛增长背后的数据解读，不断完善远程医疗业务，然后买买买！》）。
股价翻番，各项经营数据稳步提升
让我们把时钟回拨到两年前。2018年2月27日，Teladoc Health发布了2017年的年报，体现了强劲增长的年报。投资者闻风而动，不过，以今天的标准来看，当时股价并不算高，收盘价仅有37.3美元。
不过，从那之后，Teladoc Health的股票呈现出稳定上升的趋势，并在2018年5月24日收盘于50.6美元，首次突破50大关，并在9月28日达到了这一轮上涨的巅峰，收盘于86.35美元。
不过，这一轮上涨并没有维持太久。在长达一年的时间里，Teladoc Health的股价都一直在50美元~75美元之间振荡。当然，相比之前不到40美元的股价，此时的股价已经实现了跃升。
2019年10月31日，Teladoc Health收盘价达到76.6美元，较前一日69.2美元的股价大涨10.7%，近一年以来首次突破75美元。以此为开端，Teladoc Health的股价再一次开启了上升通道，并最终在不久前达到了96.87美元的历史最高价。
除了收购InTouch Health带来的利好消息外，Teladoc在1月13日于J.P. Morgan医疗大会上发布的当期报告中透露的财报消息也是刺激股价大涨的重要原因。
根据财报的预计，Teladoc Health在2019年第1季度营收可达1.55-1.56亿美元，相比之前1.49-1.53亿的预计收入有所上调；同时，服务访问数预计高于120万次，也比之前预计100-120万次的服务访问数有所上调。
Teladoc Health近年财报（单位：百万美元）
纵观过去两年的财报不难发现，这家公司在过去两年的经营颇为稳健，营收和客户规模持续增长。以年度来看，2019年预计营收高达5.52-5.53亿美元，相比2017年2.33亿美元的营收提高了两倍之多——以此来看，Teladoc Health的股价上涨幅度倒是相匹配的。
Teladoc Health近年季报（单位：百万美元或百万次）
从2017年第4季度至今，Teladoc Health的营收持续增长：2017年4季度营收7710万美元，2019年3季度当季营收已经达到1.379亿美元。按照官方的预计，2019年第4季度营收将在1.55-1.56亿美元之间，季度营收实现翻番。
当然，Teladoc Health仍然处于亏损状态，但以目前的规模来看，亏损目前还是可控的。2018年Teladoc Health全年亏损为9700万美元。尽管目前还没有公布2019年财报，但从前三个季度的数据来看，其亏损额为7980万美元，比2018年同期的7230万美元略高。因此，2019年全年亏损应该仍然会维持在2018年的水平。
由于每家公司的财务抵扣不同，不同公司财报中调整后EBITDA数据无法进行比较，但同家公司不同时期的这一数据仍然有一定参考性。2019全年，Teladoc预计调整后的EBITDA为盈利2800-3200万美元，较2018年盈利1300万的调整后EBITDA大幅上升。
根据官方透露，公司运营现金流在2019年第3季度达到1200万美元，企业总资产早在2018年就已经达到了15亿美元。按照往年的增长幅度以最保守预测，2019年其总资产突破20亿美元问题不大。总体来说，Teladoc Health在过去两年的经营状况还是不错的。
两年四起收购及投资，新增多项服务提升产品力
那么，Teladoc Health在过去这段时间里都做了些什么，从而支撑了良好的业绩呢？我们对Teladoc Health的运营进行了总结，发现这家公司过去一段时间主要聚焦在收购、提升产品力和品牌公关上。
收购
Teladoc Health能够迅速成长，高强度的收购是重要原因之一。从2013年到2017年底，Teladoc Health共完成了8次并购。从2018年至今接近2年的时间，Teladoc Health又完成了4次收购及投资，简直就是“贪吃蛇”的真实写照。
2018年5月31日，Teladoc Health以3.517亿美元的价格将西班牙远程医疗服务商Advance Medical收入囊中。在2018年8月公布了第2季度财报中显示，这家公司当季即为Teladoc Health带来了6200万美元的营收。
这次收购使得Teladoc Health得以进军拉丁美洲和亚洲业务，配合Teladoc Health当时对全球市场的开拓，其国际会员收入及国际访问次数在这阶段都实现了大幅增长——国际会员收入从2018年第1季度的1070万美元提升到了第3季度的2400万美元，国际访问次数也从1季度可以忽略不计的1000多次迅速增长到3季度的16.6万次。
2019年3月19日，Teladoc Health收购法国远程医疗服务企业MédecinDirect。这家公司拥有40多家保险合作伙伴，在法国30家最大的私营医疗保险公司中占据近一半的份额。这次收购使得Teladoc Health得以进军欧洲最大的市场之一，并可借此为支点开拓欧洲市场。
这次收购完成后，Teladoc Health的国际会员收入和访问次数又有了一定的增长。在2019年第3季度财报中，国际会员收入达到2700万美元，创历史新高；国际访问次数也提升并稳定在24.4万次的水平。
2019年6月，Teladoc Health宣布领投Vida Health的C轮融资，融资额为3000万美元。Vida Health是一家为精神健康和身体健康，尤其是慢性病提供定制化医疗服务的远程医疗平台。
通过对Vida Health的投资，Teladoc Health可以迅速补齐自身在精神类疾病和慢病管理上的布局。根据统计，60%的美国成年人有一种慢性病，40%成年人甚至有两种慢性病；超过68%的美国人有至少一种精神类疾病隐患。
在投资Vida Health后不久，Teladoc Health就宣布推出针对复杂精神和身体健康的Teladoc Medical Experts服务。
2020年1月，Teladoc Health宣布收购InTouch Health。这次收购花费6亿美元，是该公司历史上金额最大的收购。
InTouch Health是急症护理远程医疗解决方案的头部企业，旗下的可扩展平台可在任何情况下针对任何用例提供护理。与全球450多家医院和医疗系统合作，拥有14500多名医生用户。这家公司拥有超过130个卫生机构和2135个护理地点，支持40多个临床用例。
此次收购预计在2020年第2季度完成，届时，Teladoc Health将成为全球唯一覆盖所有护理领域的远程医疗企业，业务将包括从重症监护、慢性病到日常护理，甚至包括在家、药房、零售、医生办公室、救护车等更多的场景下的护理。这将使其成为寻求远程医疗单一解决方案的医疗系统的首选合作伙伴。
总体来说，Teladoc Health近两年来依然秉承了在收购上的一贯大手笔。这也是其快速成长的重要原因。
新产品与新服务
除了大手笔的收购，Teladoc Health在最近两年来还专注在产品力的提升上，推出了多项产品及服务。
首先是在2018年4月，Teladoc Health在美国推出行为健康导航（Behavioral Health Navigator）服务，这是一个整合的精神类远程医疗咨询服务。用户通过远程访问专家咨询有关精神健康方面的问题。
2018年8月，它与Partners HealthCare合作，推出Partners HealthCare On Demand服务，为用户提供紧急护理视频服务。
2018年9月，公司又推出了Teladoc Global Care服务，为全球用户提供服务——该公司的主要客户跨国企业的海外派驻人员是这项服务的主要获益者。这项服务也是Teladoc Health全球战略的一部分，使得该公司的全球业务实现了突飞猛进的增长。
2019年1月，Teladoc Health在美国推出Teladoc Back Care服务，这是针对背痛的在线治疗服务，目标是背痛这种全美医疗成本第三高的疾病——根据统计，患者花在背痛上的医疗费用高达每年870亿美元。
2019年2月，其平台又上线了名为Clinical WorkScope的新功能。这项功能让医疗机构可以为远程医疗增加很多自定义功能，从而可以应对病人出院再入院和慢性病管理等复杂场景。接入Teladoc Health平台的诊所还可以通过平台获取诸如LabCorp和Quest Diagnostics等认证检测机构所提供的影像和实验室检测服务，从而大大提升了诊所应对复杂疾病的能力。
2019年3月，Teladoc Health在加拿大推出了Teladoc Telemedicine服务。这项远程医疗服务是加拿大首个可以提供24×7方便且高质量医疗服务的远程医疗服务。对于加拿大这样地广人稀的国家提供了一个很好的医疗解决方案。
随后，公司进一步加强了在加拿大的存在。它在9月与Johnston Group合作，使Teladoc Health的服务可以触达Johnston Group管理的超过30000家中小企业。作为加拿大最为知名的第三方管理及支付机构之一，Johnston Group旗下的商会集团保险计划（Chambers of Commerce Group Insurance Plan）是加拿大首屈一指的针对小型企业的员工福利计划。
2019年3月，Teladoc Health与全美排名第二的儿科医院辛辛那提儿童医院达成合作。这项合作让用户可以选择由后者提供的儿科远程医疗服务。
2019年10月，它在美国推出Teladoc Medical Experts服务。这项服务被认为是第一项针对复杂昂贵的身体及精神健康的远程医疗服务。根据统计，三分之一的美国人同时存在身体和精神健康方面的问题。Teladoc Health的这项服务可以为他们提供全面的一站式服务。
2019年12月，Teladoc Health推出Teladoc Nutrition服务，由持证营养学家为用户提供远程的个性化营养顾问服务。
通过不断提升服务的质量和种类，Teladoc Health不断提升了对会员的粘性。其会员总数、会员收入以及国内会员访问次数都在这两年屡创新高。
公关及品牌
Teladoc Health在最近两年还投入了不少精力进行品牌公关宣传，对其经营进行赋能。
2018年7月，Teladoc宣布将公司名称更名为Teladoc Health，并启用了新的域名和网站。原有的Teladoc域名则被专注在美国国内服务上。
随着收购子品牌的增加，Teladoc Health显然是希望通过更名来完成子品牌和母品牌的区分。除了Teladoc，Teladoc Health旗下的其他子品牌还包括Advance Medical、Best Doctors、BetterHelp和HealthiestYou。
这家公司还不断加强了与顶尖大学及研究机构的合作，由研究机构为其背书。2018年11月，该公司与托马斯杰佛逊大学合作推出了远程医疗行业的第一支奖学金；同时，它还和南加利福尼亚大学合作，共同进行远程医疗中抗生素使用规定的首次大规模研究。
除了研究报告，权威认证对于Teladoc Health的背书作用也不容小视。2019年5月，Teladoc Health建立了首个针对远程医疗的病人安全机构（PSO），并通过美国医疗保健研究与质量局认证。
这个机构对Teladoc Health以及远程医疗行业来说意义重大，美国卫生和公众服务部认为这是虚拟远程医疗建立的首个病患安全和质量控制机制，从而可以让公众对于远程医疗的接受度更高。
2019年11月，它又获得ClearHealth质量学院的两项数字医疗认证（TAP），进一步打消了用户对于远程医疗可靠及安全性的顾虑。
Teladoc Health还通过慈善活动来加强用户对品牌的认知，先后为美国受到山火和台风影响的加利福尼亚、夏威夷、亚特兰大、佛罗里达和阿拉巴马等地区居民提供免费的非紧急类远程医疗服务。
这些品牌及公关活动使得Teladoc Health的知名度和美誉度都有了提升，从经营指标的提升来看，效果还是相当明显的。不过，这也造成了Teladoc Health的广告市场费用逐年增高。
2016年，公司的广告市场费用还只有3472万美元，到了2018年，全年的广告市场费用已经高达8510万美元。根据官方2019年第3季度财报，2019年前9个月的广告市场费用已经达到了8434万美元，全年破亿已是铁板钉钉的事情。
考虑到远程医疗仍然处于市场培育期，市场营销必不可少，如何提升营销费用效率恐怕是未来横在Teladoc Health面前的一个问题。
写在最后
总的来说，Teladoc Health在过去两年取得了颇为靓丽的经营业绩，营收和股价都实现了大幅增长。尤其是股价在很短的时间内翻番，达到了近100美元的历史新高。这为Teladoc Health后续的战略提供了充足的“子弹”和空间。
收购依然是Teladoc Health的主要手段。通过连续收购，Teladoc Health实现了全球市场的大幅增长，也补足了产品线覆盖，应该说均达到了收购的目的。
除了借助外力快速提升，Teladoc Health也没有忘记苦练内功，持续增强产品力。双管齐下的战略使得Teladoc Health的服务无论是覆盖广度还是深度都是目前远程医疗行业中的翘楚。
不过，对于Teladoc Health来说，未来仍然需要解决如何盈利的难题。
首先是降低成本，从目前的运营成本来看，高昂的广告市场费用占营收的比例并没有减少的趋势。如何让用在市场营销上的每一分钱效益最大化，这不仅是这家公司的问题，也是全行业面临的问题。
如何持续扩大客户规模也是一个难题。目前这种依靠收购迅速获取客户的做法代价已经越来越高昂，股价也不可能永远维持在高位。国际化或许是个比较好的方向——毕竟，目前Teladoc Health的全球营收还有很大的增长空间。
未来，动脉网也将会持续关注Teladoc Health的发展并予以报道。
*封面图片来源：123rf
文 | 陈鹏
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