高估值的思考 2020年因为重仓地产，收益率不高，仅仅是医药、消费给了一定的收益。现在市场已经出来一...
2020年因为重仓地产，收益率不高，仅仅是医药、消费给了一定的收益。现在市场已经出来一种逻辑，今年还看PE的是低手，是跟钱过不去。还有前一阵子高瓴的基金经理出来一个不看pe的文字，我认为这是放P。可能他没有业绩要求，或者充分暴露了他自己短期业绩的重要性。
正如张磊所说，重要的是价值，而价格决定了收益率。当然如果没有收益率要求，只有价值要求，是无所谓PE的。
1.低利率的大周期。从21世纪资本论的看法，经济大周期是贫富差距的原因。资本积累过多，投资收益会显著压制劳动收益。如果资本积累超过GDP的6倍会出现问题，29年经济危机二战都是这个问题造成的恶果。
而目前的世界，全球化更为紧密。对外转移矛盾、战争、金融制裁都不太适用，这个历史大潮造成的结果，是长期的投资收益率低下，以此缓和贫富阶层收入的拉大，并延迟经济危机的到来。如果还保持高利率，劳动收益被资本吞吃会造成动荡。
美国30年的工资增长只有个位数百分点，因为主要人群收入迟迟无法提升，需求被显著压制，没有需求，利率长期低下。
2.机构是如何估值的。尚有良心的机构无非是DCF，无良的就直接拍了。DCF和无风险收益率息息相关。这意味着加息周期会显著的影响高估值股票！从100PE的海天味业按4%折现率是能够算出来的。而10PE的万科也可以用10%的DCF算出来。
无风险收益率如果提升1%，DCF增加1%的情况下，高估值明显会受到暴击，而低估值高分红的路线应该还好。
就比如设想4%和5%的房贷，总数差别是巨大的。
3.你使用的折现率代表了什么。虽然折现率是一个人为设定的概念，这个折现率好像是在说市场上对钱的看待，实际上是说投资人自己对钱的看待。如果认可100PE按4%折现率计算的逻辑，意味着收益率的要求只是4%。
ag，折现率的概念不是市场看待钱的态度，而是主观上对收益的要求。
按4%折现率计算出来的估值，不管持有还是买入，就要做好按这个收益率规划自己财富的准备，而不要做翻倍的梦。做翻倍的梦仅仅是在追涨杀跌。
如果100PE还能用10%的DCF计算出来，我不太信还存在这种公司。
3.今年的白酒。年初进入泸州老窖，66精准抄底。中段我肯定是拿不住，30多倍就走了。白酒是缩量市场，只是ROE高、毛利高。从龙头优势集中度上，从行业长期发展上，我认位甚至还不如房地产。这两个行业的价格差十倍是什么概念？意味着行业稳定的时候，你能提升10倍的利润，15%增长15年。
4.每个人都有一套习惯性打法，这个长期是很难改变的。我可能是价值修复+技术抄底的混合打法。有些人纯看K线也能赚大钱，前提是能控制住风险。 我见过长期存活的指数期货玩家都不超过200%的总仓位。有些人可能很爱辗转腾挪，但是重仓位置的操作路线几乎只有一种。
在市场里， 正确的打法可能两三年持续吃瘪，错误的打法可能会得到很多奖赏，但是奖赏越多，危害可能越大。一年100倍、200倍的期货大神，多数都在天堂。而大多数能活下来的都跟十三哥差不多，不买高估值。
5.复盘巴菲特是如何买卖的。巴菲特根本不是合理价格买好公司，而是尽量低价买好公司，没有低价就保留现金。美国运通，信用卡平台，这是什么级别的公司，10pe，可口可乐不比酒强？13pe。还有家具城、布法罗报，垄断企业都是10pe上下。
6.结论：只有长期、集中才能赚大钱。所以换来换去、短期看价格，赌都是末流。守住本心，重要的只是纪律和公司，不是价格。
对价值投资而言，DCF自己去做，自己设定折现率是非常重要的纪律。
晚上看了特斯拉，这种走势，极其可怕，比漂亮50还可怕。加速赶顶，是非常巨大的风险，随时发生踩踏。这么大争议，谁能研究清楚？特斯拉市值等于三个丰田，最终他可能能走到更高。不过他是不是已经透支了30年？