股市现在是牛市初期吗 / 四六文摘

任何一次牛市的启动，都需要一定的条件，单纯的从市场走势和盘面去分析，很容易陷入身在此山中，云深不知处的困惑。通常来说判断股市是否会有牛市，一般会有三个决定性的因素是否同时具备，一旦同时具备，就可以认为有了走牛的基础条件。而当下是否处于牛市初期，则可以通过另外三个主要的特征来分析判断。

接下来我们重点把这三个条件和三个特征讲清楚。首先讲三个基础条件。

牛市的三个基础条件

任何一轮牛市的启动，我们都可以发现，他们会有一些共性，这些共性经过梳理之后，我们可以发现，其实是一些基础条件，牛市启动需要他们共同的作用。

政策面

我们的股市过去的定位还主要是融资市场，这个功能定位，和一些发达国家将股市作为资源要素的优化配置市场相比，还会有一些差别。国外的牛市往往能延续时间特别长，而我们的牛市往往时间比较短，熊市时间比较长。这里面很大一部分因素是在过去股市发展的历史上，我们优先考虑了股市的融资功能。

往往当政策上出现一定的调整或放开之后，会给整个股市带来长期的基本面改善，这时候牛市的第一个条件就具备了。

我们回顾2007年的大牛市和2015年的牛市，这两次牛市之前，分别是2005年9月开始启动，对应的就是当年的股权分置改革，也就是平常我们说的大小非解禁，使得市场最大的担忧一次性通过政策出清，而奠定了那一次波澜壮阔大牛市的政策基础。而2015年主要是供结侧改革和放松再融资监管。

基本上A股市场的每一轮牛市，政策面的因素都是一个最重要的影响条件。

资金面

除了政策面的基础之外，第二个决定条件是资金面。资金面是否宽裕，流动性是否充足，是牛市能否产生的主要推动因素。资金面不是推动牛市的唯一条件，但是决定牛市能否延续的主要条件。

我们回顾过去的两次牛市，在当时的资金面都是比较充裕的，而且这两次牛市的结束，都和资金趋紧有很大关系。2008年牛市的结束，最初的出发条件就是美联储加息之后，我们国家也开始收紧流动性，导致了资金面出现了宽松向收紧的转折。而2015年的牛市变成股灾，更是因为当时在资金层面去杠杆，形成了最直接的影响。

技术面

技术面并不是一个在客观上产生牛市的基础条件，但是是牛市是否能顺利启动的时间条件。股市有一句老话，叫横有多长竖有多高，意思是横盘震荡的时间越长，涨起来的时间和幅度越大。一轮牛市要想延续的时间足够长，往往需要技术面的配合，最好是能够通过市场自身的调整已经走出了底部区域，并能够在一个上涨的中继平台上持续横盘，等待政策面和资金面的配合，最终形成了三者共振，才有可能出现壮观的大牛市。

下图是2015年深成指，在牛市初期的两个横盘震荡平台，第一个平台确认底部，第二个确认趋势。

上述所说的三个基础条件，是牛市启动的基础。当条件具备了，还需要结合市场的走势特征来分析，是否已经处于牛市初期。

三个牛市初期的特征。

市场主线板块不断新高

牛市初期往往会有一个主线的热点板块，会贯穿整个牛市始终，他们会比券商板块启动还要早，是市场最早的人气热点，之后会一直持续的延续向上的趋势，不断创出新高。

券商板块快速上涨

每一轮牛市开始前，都是券商板块最先开始发力翻倍上涨。因为牛市最大的受益方就是券商。下图就是2015年证券板块，标准的在横盘后，快速启动翻倍，拉开了牛市的序幕。

低价优质小盘股快速补涨

牛市初期的敏感资金会快速找到一些被错杀的低价优质小盘股，由于盘子小，股价低，往往价格在3-4块，市值50亿以下的这一类基本面良好的公司，会被快速拉到10块以上。

讲完这三个基础条件和三大特征，我们再来对比当下的股市，是否已经处于牛市初期了呢？

我们先来看政策面。

今年以来一直在放松股市的再融资政策，同时推行科创板和发行注册制，这些都是最基本的股市政策上面的调整，有利于股市发展成为一个长期的财富储蓄池。下图就是今年创业板再融资新规，大幅放宽了原有限制。

再看资金面。

今年以来由于疫情的影响，首先是美联储在推行无限量宽松货币政策，向全球市场注入了天量的流动性，我们国内对于货币政策的定调也始终强调要维持适度宽松，现在由于疫情的影响，全球经济尚未恢复，货币层面的传导有一定的滞后，但是我们可以看到美国的股市基本上已经反弹回到了前期的高点附近了。此外我们还有一个更重要的影响因素，就是在房地产市场保持了房住不炒的政策，这将在资金层面决定了流动性能去的方向将是很有限的。