跑得快跌得少，他有啥秘籍？
由于行业和市场的特性，同时具备保险和港股投研经验的基金经理，其管理的基金往往回撤控制更好，投资体验更佳。中加基金权益投资部的冯汉杰就属于这类较为稀缺的公募基金经理。
中加基金 冯汉杰
“长期价值投资猎手”的成长之路
冯汉杰，清华大学数学硕士，2009年7月至2016 年6月任职于泰康资产，先后担任研究员、投资经理，负责A股和港股的投研工作。
2016年8月至2018年6 月任中欧基金投资经理，期间管理的产品通过沪深港通参与港股投资。
2018年7月，冯汉杰加入中加基金，当年9月开始出任中加转型动力基金经理一职至今，目前管理着中加转型动力、中加核心智造等权益类基金，以及中加科丰价值精选、中加聚庆、中加聚隆等“固收+”产品，拟任中加聚优一年定开（A/C：011433/011434）基金经理。其中，中加核心智造可投资沪港深三地市场。
从上面的履历可以看出，冯汉杰证券从业12年，包括7年保险行业投研经验，5年左右的公募基金投资研究经验，港股投研经验超过10年，穿越过股市多轮牛熊，被誉为“权益黑马”。
由于投资经理的业绩并不对外公开，我们只能从他担任公募基金经理后的业绩表现，窥探其投资风格。
目前在管产品中，冯汉杰任职时间最长的基金为中加转型动力混合（A/C：005775/005776）。Wind数据显示，他自2018年12月5日担任基金经理至2021年5月28日，累计任职约2.5年，任职回报为132.62%，年化收益率为40.46%，在同类基金中排名20%左右，期间最大回撤仅为13.35%，低于同类同期平均15.1%的平均回撤。
数据来源：wind，取数时间2021.5.29
价值投资的真谛
冯汉杰如何做到获取较好收益回报，同时控制好回撤的？
这跟他一直以来恪守的投资理念有很大关系。冯汉杰比较擅长挖掘被市场低估的价值标的，自下而上进行选股，在控制风险的基础上为投资者博取更高收益。他的投资理念可以简单概括为“长期主义+安全边际+适度择时”。
长期主义是指，投资要站到长期的角度看问题，选择业绩持续性强的好行业和好公司，而不是短期业绩爆发性强的企业。只有本着这种长期主义，才能不畏短期各类干扰，赚到企业成长的钱。
典型的例子是，2018年底，他通过深入研究发现，部分整车企业通过研发、营销、公司治理等多方面变革，竞争力得到极大加强，同时在电动车产业也率先完成了业内领先的布局，占据了有利的市场竞争地位。此外，相应企业会不断推出新产品，未来业绩增长的确定性非常强。
但当时整个市场基于对燃油车行业的抛弃，对这些企业的动作视而不见，给相应企业相当低的估值水平。冯汉杰站在长期的视角，认为只要给予时间，对应的企业将会带来非常高的投资回报。基于这一判断，他在2019年初开始重仓一些整车企业。
2019年1季度末，长城汽车成为中加转型动力第二大重仓股，其后一直为基金的前两大重仓股之一。自2018年底算起，两年多的时间，长城汽车最大涨幅接近9倍，为基金净值增长做出了巨大贡献。其中，主要上涨发生在2020年6月份之后，冯汉杰为此等了1年多时间。
安全边际是指，价格围绕价值波动是经济社会的基本规律，价格最终由价值决定，再好的公司也需要有好价格。好的价格是对未来收益的良好保证，也能避免出现重大风险。
典型的例子是，2020年初，冯汉杰管理的基金重仓了性价比较高的消费和医药，但随着相应行业和个股大幅上涨，他提前获利卖出。虽然后来消费、医药又大涨了一波，他管理的基金少赚了一块收益，但也获得了不菲的收益。
后来因为提前从高估值板块撤退，在2021年春节后的基金权重股暴跌中，中加转型动力最大回撤仅为7.94%，一季度基金净值逆势上涨了4.41%（Wind）。
适度择时是指，多数个股会因市场情绪影响，出现阶段性的高估或低估，完全不择时会造成基金净值波动较大，给持有人的体验不好，不利于投资人长期持有。如果适度择时，在明显的泡沫时减仓，在机会显著偏大时加仓，会提供更好的投资体验。
当然，准确择时是很难的，适度择时需要对所选择的标的有深刻的认知。冯汉杰也在季报和年报中称，会在企业的研究上，持续提升认知水平。
比如冯汉杰在中加转型动力混合（005775）2020年年报中称：2021年最重要的事是留意风险。A股市场面临的宏观格局相对较为明朗，中短期内利率维持高位甚至继续上行，除非随着时间推移经济恢复戛然而止重新回落，否则不能对经济恢复的持续性和力度抱太高预期。
对冯汉杰感兴趣的朋友，可以翻阅一下中加转型动力的定期报告，里面充满了基金经理对市场、对投研的反思，读起来令人颇受启发。
“固收+”新作正在热卖
对于普通投资人，面对复杂的2021年，可以适当提高“固收+”类基金的配置。这类基金多数仓位配置债券，小部分仓位投资于股票等风险资产，可以在稳健的基础上，获得不菲的投资收益。
冯汉杰的操作风格跟固收+产品的定位非常契合，那就是重视资产配置调整，关注回撤。事实上，冯汉杰管理的固收＋策略基金，包括中加聚庆、中加科丰价值精选等，业绩都相当不错，近一年回报均超过17%（Wind，截至5月28日）
数据来源：Wind，截至５月28日