从财报等公开资料上看，润和软件能引领未来物联网的方向吗？

看到借着东风而上涨的润和软件，于是好奇的毛病又犯了，今天就来简单分析一下，这家上市近9年，一直表现不温不火，甚至问题不少的软件公司，突然大火是炒作还是真有实力呢？

先上一张气泡图：

从气泡大小所代表的营收规模来看，十年来，还是增长明显，9年增长了10.6倍，2020年是25亿左右的规模，从一般情况来说，这种规模的软件公司一般做点应用软件就可以了，要想做底层的核心开发，还是有难度的。我们一会儿在其业务构成和研发支出的时候再讨论这件事。

从气泡高低位置代表的营收增长率来看，其波动较大，也没有明显的规律性，在4%-60%左右大幅波动，年均几何增长率在30%左右，表现还是不错的。最近的2020年还是增长了16.9%，表现正常。

从气泡左右位置代表的净利润来看，除2019年亏损达17.9亿元以外，其他年份的盈利在0.5至3亿元之间，表现并不突出。

我们再从其传统图表来看一看情况，那就是其毛利率近两年来波动较大，下降也比较明显，特别是2019年，比2018年下降了15%，但并不是其巨亏的原因。我们还需要单独来说一下2019年这个亏损，因为当年的亏损可是把另外9年的盈利全部给耗光不说，还搭进去2.7元的累计亏损。

查询润和软件2019年的年报，原因找到，其自己的表述为：

本报告期，公司出现上市以来首次亏损，主要原因是：①因公司并购的子公司联创智融、菲耐得经营业绩下滑，导致计提大额商誉减值，共计提商誉减值损失16.3亿元。②子公司联创智融应收账款回收未达预期，公司对联创智融应收账款对应的客户进行综合分析，发现部分应收账款存在一定回收风险，公司对该部分客户应收账款进行单项计提坏账准备，单项计提坏账准备1.43亿元，信用减值损失大幅增加。

其实扣除这两项其分析的亏损原因，其仍然是小额亏损的，也就是说，2019年是润和软件经营得比较糟糕的一年。

那么是不是润和软件研发支出较大，而导致净利润降低呢？

我们看上图，润和软件的研发支出还是每年都在增长的，维持在营收的10%-11%之间，在行业中还是不算低的。特别是考虑到近两年其毛利率下降，出现亏损或净利润下降的情况，润和软件还是坚持研发投入，这是值得表扬的，比如2020年其研发支出就是净利润的1.5倍以上。

但是我们还是要看到每年2.5亿元左右的研发投入，从逻辑上来说，几乎是不太可能完成“万物互联”这类颠覆性创新的软硬件革命的。正如其自己所说的，涉及相关的业务量较小，我认为几乎只能算有外围皮毛类的业务有其参与，这才算是比较符合逻辑的。

那么润和软件的核心业务主要是哪些呢？按其年报来看是金融科技业务、智能物联业务和智慧能源信息化这三类业务。我们先前的猜测没有错，都是一些行业应用软件，可能就是“智能物联业务”这种表述，引起了投资者的兴趣。

润和软件近两年分产品的营收构成见上图，确实其“智能物联业务”的营收由5.59亿元上升至7.96亿元，比例也从26%上升至32%。由于润和软件的国外业务一直均未过亿，占比很小，我们就不作分析了。

那么是不是润和软件的2021年一季度的业绩表现特别抢眼呢？我们查询其相关资料后看到，虽然营收和净利润同比都有大幅增长，但那是2020年受疫情影响基数较低导致的。其营收和净利润同比（相比2020年四季度）分别下降了15.7%和51%。

以上就是我个人的分析，我想结论朋友们差不多自己都有了。

特别说明：本人并不持有也不打算持有或者销售上述分析公司的股票，分析也不构成对其他人投资的建议。