《中国上市公司并购风云：1993-2018》阅读笔记

这是一本讲中国上市公司收购史的好书。有清晰的分类体系，贴合的案例分析和细致的动机考究。若满分10分，个人收获可以打8.5分。

收购方式有增量收购（定向增发）和存量收购（举牌收购，协议收购，要约收购）。其中定向增发和协议收购一般和大股东联系密切，要约收购则针对全体股东。

收购目的有借壳上市，财务收购（宝能举牌万科是杠杆收购的好案例），产业整合（中国南车和中国北车的合并），整体上市（减少管理交易，提高公司治理透明度）。

1.私有化视角。

关键词：私有化。

90年代，为了国企的借钱和治理，股票市场成立。随后在“抓大放小”的思路下，竞争性领域的国企进行了私有化改制。在这个过程中，有人因背上“贱卖国有资产”的指责而锒铛入狱（伊利），有人因与政府不和而退出远走（科龙），也有人借力外资或瞒天过海将私有化的第一桶金收入囊中（双汇）。

2.股份流通视角。

关键词：资本运作迭出，庄家操作漫舞，最后的系统性送钱机会。

吕梁和唐万新的资本大厦最终都亡于资金链断链：在高成本的借入资金炒高股票价格后，失去了下一个接盘侠。

收购低价的未流通国有股，法人股以及股改时的认股权证，流通之后功成身退高价卖出，这是中国股市最后一次系统性制度缺陷带来的送钱机会，促成了上海滩的第一散户刘益谦（估计200亿以上身价）。

3.审核制视角。

关键词：股票难以上市，壳资源价值走高。

保卫壳资源与借壳上市成为收购领域中的重要内容。

注册制的到来会改变这种状况。

4.未来发展。

股票市场若想放水养鱼，监管者就必须激浊扬清，减少浑水摸鱼的现象。