今夜，外围巨震！

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——研报社

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外围大跌

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晚上外围市场普遍大跌，截至晚上20:50，德国指数下跌4.09%、法国指数下跌3.62%，美股三大股指期货平均下跌1.5%，A50股指期货盘后累计下跌0.5%左右。

外围大跌的主导因素仍然是疫情，8月以来，欧洲疫情反弹趋势明显最新数据显示，欧洲5国（德、法、英、西、意）单日新增人数接近12万人，是此前疫情高点的4倍左右。

为防止疫情传播：
1）近几日德国总理默克尔正在推动收紧防疫措施，从11月4日开始关闭酒吧和餐厅一个月。

2）法国总统马克龙将于今日晚些时候发表电视讲话，预计将在周四午夜开始恢复全国封锁，以遏制公共卫生危机卷土重来。

3）比利时政府也将在周五召开会议，并可能宣布封锁全国。而西班牙已经宣布进入紧急状态，为期六个月。

欧盟主要国家为德国和法国，而德国和法国的再度“封国”意味着欧洲疫情可能再度失去控制，并且随着寒冷潮湿的冬季到来，市场对再度发生像3月那样的公共卫生危机的担忧进一步加剧。

其实早在10月12日左右，欧盟平均单日新增病例数据就首次超过了美国：

包括欧盟27国和英国在内的国家7天内平均每天新冠新增病例超7.8万例，平均每百万居民中有152例新增病例，而美国平均每天新增4.9万例，平均每百万居民新增150例。

在此之后，欧洲主要市场就开始了新一轮下跌：

德国指数从10月中旬以来已经累计下跌11%、法国指数累计下跌7%、英国累计下跌5.8%，这些主要股指的近期走势已经和3月初相似。

另外，英国脱欧一波三折，硬脱欧的风险越来越大，并且美国新一轮财政预期迟迟未能落地，欧央行会议将于10月29日召开，但市场对欧央行采取更宽松政策预期较低，这些因素都进一步加剧了欧洲市场的悲观预期。

除股市大跌之外，疫情再度爆发直接影响原油市场的预期，布油今天大跌近4%，再度逼近40美元大关，要警惕再次出现3月份股市、原油的双杀。

白酒三季报业绩解读

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一线白酒：茅五泸整体业绩韧性依然较强，今年以来的营收和归母净利润增速均保持了正增长。

此前披露的贵州茅台三季报业绩增速虽然低于预期，但是净利润增速仍在10%以上，并且中长期来看，随着需求的持续高景气、直销渠道的占比提升，茅台的业绩依然有较强的韧性，全年维持10%左右的增速将是大概率事件。

今晚披露业绩的泸州老窖第三季度净利润增速超预期：公司第三季度扣非净利润同比增速接近50%，首次实现环比二季度业绩增速的提升。

泸州老窖业绩超预期的主要原因在于高端产品国窖1573量价齐升，带动营收、毛利率上行。

而从预收款（合同负债）来看，公司三季报预收款为12.3亿元，环比二季报余额增长6.43亿元，接近去年前三季度的水平，意味着第三季度订货打款较上季度更为积极，四季度的业绩具备一定保障。

整体来看，已经公布业绩的茅台、泸州老窖业绩韧性较强，一线白酒的渠道状态反馈良好，发货节奏、回款和旺季终端动销均表现较好，预计尚未公布三季度业绩的五粮液营收与净利润均能维持双位数增长。

二线白酒：第三季度均已度过最艰难的时刻，已公布业绩的二线白酒第三季度都实现了同比正增长，酒鬼酒、洋河表现较佳，预计山西汾酒、今世缘也将有不错的业绩表现。

酒鬼酒今晚披露三季报业绩：公司第三季度单季实现营业收入4.04亿元，同比增长56.3%，实现扣非归母净利润0.90亿元，同比增长216.5%

该业绩落于此前的业绩预告区间中，并且基本接近预告上限。

洋河股份第三季度单季实现营业收入54.85亿，同比增长7.57%，实现扣非归母归母净利13.68亿，同比增长2.25%，是自去年三季度以来增速首次转正。

从去年三季度以来洋河一直处于调整阶段，没有强制经销商打款压货，目前库存水平已经较为合理。新品梦6+在省内已经开始放量，省外则陆续铺货，其价格在省内外都较为强势，新品放量有望贡献明后两年的业绩增速。

三线白酒：业绩分化较为明显，第三季度老白干酒、金徽酒业绩表现较好，但伊力特和口子窖则不及去年同期。

此前在8月《白酒中报业绩巡礼！》、《白酒的核心逻辑！》等文章中持续解读白酒的中报业绩以及白酒当前的基本面逻辑，还是之前的观点：
一线白酒看的是最高的业绩确定性，二线白酒看的是较高的业绩确定性+一定的成长性。

ps：本文仅为白酒三季报业绩解读，白酒短期已有较大涨幅，短线追高需谨慎。

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