投资本质二 长期做股权投资，老柏自认为可以坦然面对任何不同情况，但心里也有自己的底线。 最怕，最担心...
长期做股权投资，老柏自认为可以坦然面对任何不同情况，但心里也有自己的底线。
最怕，最担心的，就是自己在持有的公司上面踩雷，带来价值毁灭，本金消失。
我相信，这也是每一个投资者都想极力去规避的。
在这一点，我的做法就是，适当的分散，绝对不集中，不单独只持有一只股票。特别是在目前资金已经具备一定规模的情况下，就更要避免单吊。
踩雷也分为有几类情况。
比如公司经营造假。比如公司发展方向出现了重大偏差，并且投资者还不自觉的站在，当下公司发展的逻辑上去思考问题，而忽略了时代变化带来的降维打击。
这里边例子就太多。大家经常提到的柯达胶卷，诺基亚，它们的产品都在同行业，同时代遥遥领先，但又有什么用？这些案例都在不停的，深刻的警示着我们这类长期股权投资者。
当下，大家都觉得茅台是永续经营的超级好生意，其实，真要较真，它也是有一定风险的，虽然发生的概率极低，但不代表永远不会发生。茅台的底子在于几十年沉淀下来的基酒，这部分存货是茅台的核心瑰宝。假如突然出现存货大面积受损和灭失，至少会重挫其中长期业绩。
所以，我个人并不认同，一定要去单独持有一只股票。特别是不计较业绩透支的买入。可能还是我格局太小了吧。
好了，有点跑题。
在如何尽量避免踩雷，我有以下几个原则和朋友们分享。
原则1，组合投资，尽量避免集中单独持有一只股票。
原则2，要具备一定的财务知识，能一定程度了解公司的财务报表，以疑罪从有的心态去推定，可疑的公司一定远离。
原则3，同行业内多做类比，多去思考同类商业模式下，不同公司的盈利结构和持续性的鉴别。
原则4，不盲目自信，要以年为单位，定期审视自己的持仓，定期对自己的组合进行系统体检。
原则5，公司上市以后，融资和分红总额的直接对比，分红额度远低于融资额度的，一定要慎重。（腾讯，剥壳虾只是极少数）
原则6，实际控制人的股权质押情况和抵押融资的利用思考。
原则7，实际控制人的作风和生活工作状况和状态。
以上，都是我个人的心得总结，很不完整，欢迎朋友们补充。
我们投资过程中，假如能尽量规避出现上述问题的公司，踩雷的概率就会变得相对较低，再加上利用组合思维，分散持股，即使遇到低概率事件，仍能保证我们资产的损失在可控范围内。
还有类情况。
就是公司在整个商业模式上有硬伤或者重大缺陷。这一点举例，在现阶段地产行业分化的状况下，地产投资者们要打起精神，一定要慎重对待。这也是我从来不去选择一些，高负债高周转的民营企业，二线龙头的原因。他们原来过度依赖高杠杆，进行高周转，其实在风险爆发后，所有的资产都会归零，这也是一种变相的踩雷方式。
其实，华夏幸福，也类似于这种情况。
这让我想到了，中国平安的长期股权投资，虽然很看重公司的分红稳定性和负债久期的匹配，但是从商业模式，上下游议价能力，市场竞争力，负债规模等。讲真话，我也没有看懂中国平安对华夏幸福的股权投资。这一点，虽然我作为平安的股东之一，我也还是有疑问的。
不过，整个华夏幸福的股权投资，在平安三万亿的投资资产规模占比很低，但我也希望，这能给管理层带来更多的一些反思和总结。
至于平安这家公司，目前所遇到的一些改革阻力，我认为更应该是从大周期的背景下，去看待目前寿险的变革。
在经济形势因疫情影响，相对严峻的时期，作为非刚性需求的寿险，短期内还是会被压制的。这个时候，我们若是反过来想，在低点能不断收集更多的优质股权，才会在未来给我们带来，更多的更大的回报。另外，平安的治理结构，对外的透明水平，我认为是没有爆雷风险的，这也是很多人把它当养老股的原因之一。
所以，我们在投资的时候，一定要区分清楚，自己投资本质的逻辑思维，到底是立足于长期？还是立足于短期？这个是关乎未来收获财富级别大小的本质核心思维。
立足长期的，会更关注公司发展的内生驱动能力是哪些。立足长期的，是去评估管理团队在行业内的地位和水平。再者，就是公司在行业里的空间规模到底还有多大，公司在行业内所占有的比例和提升空间。
假如这三个逻辑，我们能很清晰透彻的深刻认识，那些短期经营中的细节干扰，我建议不用过多关注。过多的关注，反而会让我们掉入，只见树木不见森林的思维陷阱当中。
当然，若一家公司市值，在很多年都没有出现增长的情况。我们也要认真思考和梳理。
我认为，主要要在生意模式，股东回报，社会反馈，这几个方面进行分析。
其一，行业空间变窄，公司营收缺乏增长动能。
其二，核心产品竞争充分，毛利缩水。
其三，上下游议价能力变弱，现金流枯竭，无法分红或分红变低。
其四，连续两年以上未产生经营净现金流。
其五，管理层封闭，和股东沟通频率变低。
其六，公司经营策略缺乏延续性，管理层更替频繁。
我们在持有一家公司股权，经常会说傻傻的持有，但不代表思想是傻傻的，我们一定要勤于去思考，公司成长过程中的，表象问题和本质问题两者之间的变量。这才是我们长期投资，长远投资，最核心关注的重大课题。
今晚上的分享比较碎，朋友们凑合看看吧。