谁才是巾帼英雄？袁芳VS葛兰

巾帼不让须眉，这话用在我们公募市场非常恰当。近些年，涌现了不少绩优的女性基金经理，比如中欧基金葛兰，兴全基金乔迁，工银瑞信基金袁芳，富国基金王园园，工银瑞信赵蓓等。当然女性基金经理要比例还是比较小的，其实原因也很好理解，投资研究是个很费脑的，那是经常熬夜的，所以还在基金战场的女性基金经理，称得上“巾帼英雄”。今天主要给大家全方面解读其中的两位，分别是工银的袁芳和中欧的葛兰。

一、先看基金经理的基本情况

袁芳最初是在嘉实任交易员，2011年加入工银瑞信，2015年开始管理文体产业这只基金，管理年限5年，管理规模240.88亿。

葛兰是目前少有的医学博士基金经理，对行业有深刻的理解。最初是在民生加银任研究员，2014年加入中欧，2015年开始管理明睿新起点基金，管理年限5.48年，管理规模343.16亿。

结论：在任职履历上，不管是管理年限和管理规模，葛兰相比袁芳要略胜一筹。

二、再来看基金经理的过往业绩

分析过往业绩这块我打算从三个角度入手，一是看历史业绩，二是看未来赚取超额收益的能力，三是看管理回撤的能力。

1、历史业绩。这里我选了各自代表作，袁芳的是文体产业，葛兰的是医疗健康。

时间节点还是选择我们非常熟悉的“1－3－5－MAX”，选择的业绩参照基准是沪深300。

短期来看，近半年因为医药板块的调整，袁芳的业绩表现要优于葛兰。袁芳的文体产业是2015年12月开始管理，葛兰的医疗健康是2016年9月开始管理，都还没有满五年。所以我们直接跳过，看任职以来的业绩表现。袁芳任职总回报264.23%，年化回报29.54%，同类排名第二。葛兰任职总回报258.13%，年化回报35.07%，同类排名第五。

结论：业绩都是佼佼者，旗鼓相当。

2、未来赚取超额收益的能力。我们之前看的指标是夏普比率，这次我们引用新的指标，一个是阿尔法，一个是贝塔。其中阿尔法看的是超额收益，贝塔看的是市场表现。基金的业绩回报＝阿尔法+贝塔。

从统计出来的数据不难看出，葛兰赚取超额收益的能力要更强些，近一年和近三年阿尔法都是高于袁芳，在市场表现方面袁芳则更接近市场涨幅，市场涨10%，袁芳也跟着涨10%。

3、管理回撤能力。

我们看近三年的最大回撤，葛兰是36.94%，袁芳是16.50%，同期沪深300是30.86%，葛兰风格比较鲜明，不惧高估值公司，回撤远高于袁芳。

三、最后看基金经理的投资风格

袁芳擅长TMT和大消费，是一位“科技成长+消费价值”均衡配置的选手。

文体产业主要是通过消费和科技之间的切换，进行结构性防御和进攻。袁芳对消费和科技不同的研究方法和选股逻辑有着清醒的认识。

袁芳管理比较注重风险控制，持股集中度较低，控制回撤能力较强。文体产业前十大重仓股的集中度始终保持在40%以下。2018年的单边下行行情中仅下跌10.16%，体现出优秀的风控能力。

在择股上，葛兰始终坚持从基本面出发，以估值和安全边际为前提，寻找优秀的医药企业并长期持有。在组合管理上，葛兰重择股，轻择时。医疗健康的股票持仓始终维持在90%左右，且持仓集中度较高。

最后说个结论：袁芳能获取长期稳健的收益，回撤控制较好，业绩持续性强，现管理的文体产业也是机构重仓持有。