愉悦资本很不“愉悦”
易简财经
踩了瑞幸，还中蛋壳
最近，“蛋壳公寓”一直挂在热搜榜上。
前有CEO被调查、COO离职、公司被列为被执行人，后有数百员工维权讨薪，称公司或将破产，中间还夹杂着与房东租户各种恩怨情仇……蛋壳公寓的状况，无疑牵动着许多人的心。
但你敢相信，就在10个月前，这家公司才刚刚登陆纽交所，风光无限。如今，却是一地鸡毛，只能等着有没有接盘侠，前来接盘。
从上市到现在，蛋壳的市值从巅峰的26.5亿美元，跌到如今的6.88亿美元，跌去了接近20亿美元的市值。背后的股东，也跟着陷入到了尴尬的境地。
招股书显示，蛋壳IPO后的第一大机构股东为老虎环球基金，持股18.8%；第二大机构股东为愉悦资本，持股14.8%；蛋壳公寓联合创始人兼CEO高靖持股134%；蚂蚁集团持股7.4%。
在这一众股东名单中，小编看见了一个熟悉的身影——愉悦资本。
没错这就是在今年4月，瑞幸爆雷事件中，频频出现的主角之一。而他的创始人刘二海，更是与陆正耀、黎辉一同，被称为神州系的“铁三角”。
一年的时间里，连中两发巨雷，这让刘二海的愉悦资本，变得一点也不“愉悦”。
一个创业者弹药提供商
在中国的创投圈子有很多极具争议的投资人，比如金沙江创投的朱啸虎、经纬中国的张颖，他们虽然「出言不逊」，但所投项目没有多大争议，并且相继抽身而退，都能赚个盆满钵满。
相比大名鼎鼎的朱啸虎与张颖，可能许多人对刘二海比较陌生。
刘二海的个人履历非常传奇：理工科出身，本科与研究生就读于桂林电子科技大学与西安电子科技大学，进入VC圈以前，他是铁路网络公司的运营总监。
2003年，刘二海于北大就读EMBA，在一次联想投资（君联资本前身）举办的投资讲座上结识了联想投资合伙人王能光，随后加入联想投资，完成职业转型。
此后，刘二海在君联资本工作了近12年，主管TMT及创新消费领域的投资，直到2015年，刘二海辞职创立愉悦资本。
至少，在2020年之前，刘二海的愉悦资本可谓是顺风顺水。
踏入VC圈后十余年，刘二海投资了约80个项目，其中有超过10家成为独角兽，投资名单中不乏神州租车、易车、途虎养车、摩拜、蔚来等明星企业。
在九合创投创始人王啸看来，愉悦资本的风格是“投大赛道，大行业，猛投”。比如汽车/出行，在这个领域，愉悦资本的存在感特别强，像摩拜、哈啰出行、途虎养车、蔚来等等都可以在他们的融资中，见到愉悦资本的身影。刘二海把这种产业聚焦的打法称之为“面向根据地”的策略。
除此之外，刘二海还特别善于利用资金和人际关系搞定投资，比如陆正耀和李斌。
2005年，时任联想投资执行董事的刘二海，认识了他命中的一位“贵人”陆正耀，并迅速战投了UAA（神州租车前身）。同年，刘二海还投资了李斌的易车网。
2012年，易车网在纳斯达克上市，刘二海所在的君联资本账面回报超过13倍。
2014年，神州租车上市，刘二海的君联资本持有64.5%的股份，同年刘二海登上福布斯中国最佳投资人榜单。
这两笔投资在很长一段时间里，让他在圈内受到不少追捧。也为后来，愉悦资本投资瑞幸，埋下了伏笔。
贵人和“贵人”
刘二海曾说过：“看对了一个人，他所参与的项目都值得我去投资。”
所以，在自己创办了愉悦资本后，刘二海对于上面两位帮助自己发家的贵人，都深感信任。
2015年，李斌向刘二海推荐了自己的天使投资项目摩拜单车。随后2015年10月，愉悦资本就战投了摩拜的A轮融资，投资金额300万美元。而后在B轮、C轮、D轮中，都有愉悦资本的身影。
同年，愉悦资本还和红杉、和玉资本一起，战投了李斌蔚来汽车的B轮融资，金额为5亿美元。
如今，一个被美团收购，一个上市后涨的风风火火，刘二海都从中收获了不少好处。
刘二海和李斌
如果说李斌是刘二海的贵人，那么陆正耀就是一路把刘二海，带到沟里去了。
与投资李斌一样，陆正耀的一系列项目，刘二海都有参与，比如今年上半年爆雷的瑞幸。
一直以来，外界对于瑞幸烧钱扩张的打法都不太看好。但是刘二海不这么认为，甚至还在愉悦资本的投资会上讨论瑞幸，称非常看好瑞幸的发展。
“我不知道‘烧钱’是怎么定义的？如果投入的资金创造了更大的价值，这能叫烧钱吗？”刘二海曾在接受采访中表示。
刘二海和陆正耀
直到今年4月，瑞幸自曝22亿人民币虚假交易，并掀起了一波中概股信任危机。瑞幸已于6月底正式停牌，其总共上市时间仅410天。而刘二海也被陆正耀，踢出了瑞幸咖啡的董事会。
毕竟，在牢狱之灾面前，哪有什么“好兄弟共进退”，有的只不过是“权力”与“利益”。
尾声
现在，蛋壳的爆雷不过是另一个瑞幸，都是快速烧钱扩张，都是轰然倒塌。
在贝壳上市时，刘二海曾说：“‘快’为什么重要？对于长租来说，规模还是很重要的，规模上不去，你的营销、服务、装修、客服这些成本都分摊不下去。规模实际上是必要的条件，规模上去了，服务成本才能下降，单位投入的服务质量就上去了，而服务质量是长租竞争的核心价值。”
回头来看，在瑞幸咖啡和蛋壳的投资中，刘二海没有显示出清晰的判断，甚至在看到那份内容翔实的做空报告，即使前面有那么多公寓爆雷的例子，也没有对冲风险的举动。
对瑞幸和蛋壳的判断失误，或许源于刘二海的盲目乐观。乐观曾经为刘二海的投资生涯创造过回报，愉悦资本曾是多家明星项目的A轮独家投资机构。独家投资是投资人最大的荣耀，它证明投资人能看到别人看不到的价值。
正如《略大参考》在一篇文章中写到：在别人谨慎时，刘二海乐观，这让他比精于计算的投资人更相信创始人，更敢于押注。
但乐观坑惨了刘二海。瑞幸和蛋壳的祸端不是天灾，是人祸，是创始团队突破商业道德底线的结果。最糟糕的是，身处其中的刘二海，却表现得毫无察觉。
时下，刘二海所要思考的不是名誉和金钱，而是他如何向出钱给愉悦资本的LP解释。
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作者 | 简小编
部分来源自丨资本侦探、牛刀财经
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