美股拉响见顶警报

一些看不到明显价值的股票和期权再次被热炒，这是一种典型的投机迹象，往往与股市见顶同时发生。

一个世纪前，在经历了第一次世界大战和1918年全球大流感之后，沃伦·G·哈定(Warren G. Harding)当选成为美国第29任总统。拜登上任的背景和哈定当时所处的环境有类似的地方，那么拜登上任后一切会恢复正常吗？

金融市场的某些领域看起来远非正常，一些看不到明显价值的股票和期权再次被热炒，这是一种典型的投机迹象，往往与股市见顶同时发生。

当前一轮疯狂交易的新宠儿是美国视频游戏零售商GameStop (GME)，坦率来讲，我已经忘了这家公司的存在，因为我家当地的GameStop实体店和相距不远的影音租赁店百视达(Blockbuster)都关门了，我以为这两家公司都已经被提供线上内容的公司取代了。

但现在有大量资金涌向GameStop，推动该公司股价上周五飙升80%以上，GameStop一度被迫停盘，收盘时涨幅超过50%。与此同时，GameStop的股票被大量做空。知名空头机构香橼研究(Citron Research)创始人安德鲁·莱夫特(Andrew Left)在YouTube上发布了一段视频说GameStop被极度高估，这段视频激起了推崇这只股票的人的不满。

市场其他领域的投机泡沫也非常明显。在比特币近期从2.4万美元飙升至4万美元峰值后，这股热潮似乎有所降温，比特币价格已经降至3.2万美元左右，投机热潮重新转向了大型科技股。然而BTIG首席股票和衍生品策略师朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel)称，投机者买的不是大型科技公司股价动辄成百上千的股票，而是在交易这些股票的期权。

具体来说，投机者正在买入FAANG中一些公司的看涨期权。不仅如此，期权的执行价远高出标的资产的价格，而且期权的执行期限都仅为一周。

最关键的一点是，这样的看涨期权花几美分就能买到，在到期时，这些期权毫无价值。但在到期之前，期权价格有可能会上涨一两个百分点，对于那些能够迅速套现的人来说，一两个百分点也是一个很大的数字。

伊曼纽尔指出，这种投机行为在去年8月份非常普遍，就在大型科技股推动纳斯达克综合指数达到峰值之前。现在它又回来了，短期内这是一个投资者须保持谨慎的信号。

伊曼纽尔还称，投机者疯狂买入看涨期权导致隐含波动率（期权价格的关键决定因素）一直维持在实际波动率上方。通常情况下，买入看跌期权以保护投资组合免受下跌冲击会推高隐含波动率， 芝加哥期权交易所VIX指数（即恐慌指数）是衡量隐含波动率最常用的指标，该指数上周五收于21.91，远高于预期水平，纳斯达克综合指数上周累计涨幅超过4%，达到创纪录水平，其他两只美股股指也接近峰值。

Interactive Brokers创始人托马斯·彼得菲(Thomas Peterffy)称，该公司大多数富有和有经验的客户采取了相反的策略，他们正在卖出已经为自己带来了大量收益的高价股票的看涨期权。这样做可以现在就带来收入，这可能也是“聪明钱”一词的含义所在吧。

批评GameStop的人受到网络攻击这种现象更可怕。威廉与玛丽学院(College of William & Mary)经济学教授彼得·阿特沃特(Peter Atwater)在他撰写的金融新闻简报Financial Insyghts中说：“股市一直在拉响见顶的警报”。这样看来，我们确实非常需要一切能尽快恢复正常。

翻译 | 小彩