西班牙股神帕拉梅斯：20年年复合增长率16%的价值投资实录
一个平凡人的投资之路。
文 | 胡航
荐稿 | 中信出版社财经优品工作室
投资行业，一直都是人人向往的高富帅行业，投资大佬们，带着亿万资金搅动市场风云，一言一行都能对国家政治经济产生巨大影响。
我们从小就听过太多太多“投资之神”的故事。比如索罗斯，比如巴菲特，比如彼得林奇，比如查理芒格。
故事中的投资大佬们，往往都似乎是天赋异禀，大多从小就生长在锦衣玉食的富贵之家，身上天然带有投资的基因。比如巴菲特出生在议员家庭，10岁就开始跟纽约证券行业的人共进午餐，11岁就开始炒股；查理芒格的爷爷是联邦大法官，很小他就开始思索投资之道；彼得林奇的父亲是大学教授，11岁彼得林奇做球童的时候就开始跟着大人们聆听股票故事。
本书的主角——弗朗西斯科·加西亚·帕拉梅思，恰好就是反传统的投资人士。
①家庭普通：出生在一个普通的家庭，父亲是个海事工程师，普普通通的公务员，父母亲也从未给孩子什么特殊的教育。
②学历普通：大学教育是在一个不怎么有名的公立大学，修读的也是一个万金油专业——经济与商业科学专业，自认为自己读书从没学过什么经济学道理。
③毫无职业规划：读完大学也不知道自己以后想做什么，想去做外交事务，很快也放弃了。就像我们很多毕业生一样，大学毕业帕拉梅思海投了很多简历，谁知道第一个就中了，英格列斯百货公司，抱着试一试的想法进去了，15个月后就辞职去读MBA了。
④从未接触过投资：读MBA之前从未接触过投资，读书期间还嘲笑室友是个狂热的股民。硕士毕业后原本打算去永道会计事务所做分析师，谁知道因为回复人力的通知太晚，只能去了贝因斯特做投资分析师，仅仅是因为这里环境简单、同事有趣和配套机制好。
这样一个在作者描述中，从小平平无奇、长大了也懵懵懂懂的人，是怎么才能够成为日后西班牙投资行业的“彼得林奇”呢？
纵观全书，帕拉梅思的人生成功之道可以总结为三个词语：读书、行动、思考。
读书是通往成功之道的阶梯
迷茫是每一个时代年轻人的通病。
年轻人都渴望成功，都渴望快速成功，甚少有人愿意沉下心来认认真真读书。优秀的书籍是大师们智慧的结晶，真正的成功人士没有不热爱读书的。
查理芒格就曾经说过：“我这辈子遇到的聪明人（来自各行各业的聪明人）没有不每天阅读的——没有，一个都没有。沃伦读书之多，我读书之多，可能会让你感到吃惊。我的孩子们都嘲笑我，他们觉得我是一本长了两条腿的书。”
查理芒格热爱书籍，甚至坐飞机的时候都要把飞机安全指南从头到尾读一遍，吃饭的时候还会把菜单好好研读一遍，大量的阅读让他始终保持敏锐的眼光和灵活的思考能力，90岁高龄，巴菲特和芒格都仍然能够牢牢掌控着伯克希尔哈撒韦这艘巨轮的方向。
帕拉梅思在16岁左右就开始了大量的阅读，从最开始的西班牙和法国名著，例如加尔多斯、塞万提斯和“九八年一代”、司汤达等，小说让他接触到了无穷无尽的人物和故事，始终保持一种开放的吸收状态。随后，历史、心理学、社会学、政治学以及自然科学等书籍都是他的月度范围。小说和非小说的大量涉猎帮助他建立了一个良好的世界观。
这种广泛的阅读和对事物浓厚的研究兴趣，同时在硕士期间大量的案例研究训练，让帕拉梅思逐渐形成了对自己的深刻认识，那就是自己不适合销售或者领导类工作，他更喜欢潜心学习、反思，并且不断阅读。此外，更难能可贵的是，他始终对自己的生活抱有一种非常开放的心态，敢于去尝试和突破，不把自己局限在某一个狭窄的范畴。
对于迷茫的年轻人，杨绛先生的话一语道破迷津是：年轻人，你是书读得太少，想的太多！
帕拉梅思的经历对于我们普通人是一个很好的参照，当你不清楚自己想做什么的时候，不妨开始阅读吧！
阅读是第一步！
行动起来，
沿着自己选择的道路坚定走下去
通过读书，帕拉梅思建立了自己的初步人生发展方向。那么，在投资这条路上，他是怎么做的呢？
1989年8月，帕拉梅思开始在贝斯因特上班，高度的工作自主性，他开始主动去研究上市公司，并且向三个股票经纪人和小规模的股权分析团队提供他们需要的信息。闲暇时间，帕拉梅思给自己定下挑战，把西班牙上市公司出版物上所有的上市公司全部研究一遍。
在此过程中，他从《商业周刊》上认识了彼得林奇，对于彼得林奇的价值投资基本原理深为认同，从此开始了自己三十年的价值投资之路。
价值投资经过巴菲特的验证，被很多投资人士追捧，奉为投资圣经，然而，真正践行价值投资的理念的人却非常少，这其中关系到深刻的人性问题，就像巴菲特说的一样，“人们都想发财，但是没人愿意慢慢发财”。价值投资的目的在于能够长期开展理性的投资行为，要去分析标的公司产生未来收益的能力，并为这些公司提供有竞争力的报价。本质上就是要找到被低估的标的，然后持续持有，跟随公司一起成长。
价值投资是帕拉梅思三十年来一直长期坚持的投资理念，虽然帕拉梅思自己反思说，在牛市上这种投资理念可能远不如同行，但是在熊市中，他的投资业绩能够远远超过同行，获得稳定可观的收益。帕拉梅思25年的投资生涯，从最初只有300万欧元的管理规模，最高达到了65亿欧元，投资业绩是30倍。
25年时间里面，帕拉梅思的投资起起伏伏，虽然整体业绩可观，但是中间也有很多次遇到危机，遭受质疑。例如1998年第一季度，西班牙综合指数上涨了40.9%，但是贝斯因特基金只上涨了22.12%，远远不如大盘指数；1998年前三季度市场指数下跌了0.5%，贝斯因特基金下跌了3.5%，第四季度市场反弹17.26%，贝斯因特基金则下跌了7.65%……
诸如此类危机发生过好几次，难能可贵的是，帕拉梅思仍然一如既往坚定自己的信念，始终关注投资的长期增值保值。
行动的过程中会有高潮，也难免低谷，一个皮球弹起的高度往往取决于它在低谷时受到的力，衡量一个人同样如此，低谷中还能坚定信念努力奋起的往往才是勇士。正如帕拉梅思自己说：
……我所说的路不会如你所愿，不会再意料之中，更不会是所谓的“政治正确”，它仅仅是一条你自己认为正确的路，是你自己人生不可动摇的必经之路。一步一个脚印会让你越走越踏实，越来越坚定。
思考的力量，从方法上升到思维
投资行业，媒体上报道的所谓的“投资之神”时有出现，偶尔的运气一击造就了很多暴富神话，但是这些神话往往像流星般崛起又极速陨落。
但是那些能够从投资中找到方法，并且将方法上升到思维，上升到投资哲学的层面，这种人少之又少，而只有这种人才能堪称“投资之神”。
对于帕拉梅思投资人士产生深远影响的有两个名词。
第一个是彼得林奇，他的价值投资理念成为帕拉梅思贯穿整个投资人生笃信不疑的理念。例如经典的理论“投资你所熟悉的领域”、“必须自我分析”、“不要去预测经济或者周期短期的市场情况”、“鸡尾酒理论”等，这些理论经过巴菲特50年来不遗余力的推广，我们很多非专业投资人也都能念叨两句了。
第二个就是奥地利学派，代表人物是弗里德里希·哈耶克、路德维希·冯·米塞斯和默里·罗斯巴德等，代表书籍是米塞斯的《人的行为》、罗斯巴德的《经济思想史》、哈耶克的《通往奴役之路》和《致命的自负》等。
奥地利学派是一个纯粹的经济学派，思想理论远远不同于流行的新古典经济学派，它是基于“人的行为理论”，是一个持续的动态和创造性的过程。奥地利学派反对将自然科学方法应用于社会学科，因为社会不是一个由人类理性构建的社会秩序，而是一个复杂的演化过程，是一个正在进行的自然演化。
在帕拉梅思看来，投资就是试图预测消费者、企业家、工人、政治家以及我们周围的一切人的行为。奥地利学派并未多少在投资方面的研究论述，帕拉梅思将奥地利学派的思想引入投资框架中，构建了属于自己长期价值投资框架。
作者总结了十项核心观点：
①市场是起作用的。干预越多，混乱越多。例如在作者看来，巴西市场的脆弱很大程度就是来自于对本国产业的过度保护；
②市场不会永远均衡。短期内市场是持续混乱的，但是长期所有行业会恢复到一个合理的资本回报水平；
③经济增长从根本上说是基于劳动分工带来的劳动效率提高，由储蓄提供资本。那些依靠债务带来的增长，危机四伏；
④时间是奥地利学派解释生产过程的一个重要层面，是为了提高未来生产能力与生产力所作出的即刻牺牲。投资应该注重长远，忽视当前消费带来的直接满足；
⑤对市场的特殊干预要给予足够的重视：央行通过控制利率操纵货币。投资要避开那些依靠央行低利率支持下的信贷刺激基础上的经济体；
⑥当市场流通的货币数量没有人为增加的时候，经济的自然状态是通货紧缩。一个受到国家严重干预的经济体，最有可能的结果是通货膨胀；
⑦不存在与黄金挂钩的货币，意味着货币相对于实物资产永远在贬值。注意，投资最好投资实物资产；
⑧产品价格——这取决于消费者的支付意愿——决定了成本，而不是成本决定价格。边际成本随着需求规模的变化而不断变化，它最终与成本最高的生产商相关联；
⑨生产成本是主观的，这意味着任何生产结构都可能因为环境而不同。对于那些周期性或者有新产品的公司，成本很多时候是随着市场变化不断变化的，
⑩实际上，经济模型没有用处。要避免陷入思维陷阱，短期形势是不可能预测的。
基于奥地利学派，帕拉梅思认为，投资的最佳选择就是着眼于长期，并且允许我们做最少的预测，我们投资的时候要避开受到政治阶层影响的货币资产，更多要着眼于实物资产，特别熟股票。
长期来看，股票是唯一能够超越通货膨胀的资产，我们投资股票的时候，没有一个公式能够让我们准确直到如何投资，唯一需要重申的是，每一次投资应该都建立在我们充分的分析上。和作者的建议类似，对于新人，我们可以先考虑从指数基金出发，选择那些估值低的指数基金，然后逐步去分析延伸，建立属于自己的投资逻辑。