道阻且长，行则将至；行而不辍，未来可期！（估值的标尺）书评

马喆老师有四篇非常重要的文章：投资就是生意，估值的艺术，耐心是最大的美德，伟大的人性博弈。

1、投资就是生意

马喆老师在这一篇文章里面讲述了一个川菜馆的例子，川菜馆每年利润是50万元，那么合理的估值是500万元，我们要买下来肯定要留有一定的安全边际，比如打7折，以总价350万元买下来，或者打6折，以总价300万元买下来。

如果我们把500万市值，分成500万份，每一份1元，但很有可能每分变成5-6元，今天这个明星来了，明天门前路修了，价格会扶摇直上。

人们的疯狂是无法理解的，川菜馆还是那个川菜馆，把它看成一个整体，合理的市场估值是500万，拆成500万份每份1元，整体市值还是500万。

《乌合之众》作者说：群体盲从意识会淹没个体的理性，个体一旦将自己归入群体，其原本的独立理性会被群体的无知所掩盖。

巴菲特价值投资的四大基石：买股票就是买公司，安全边际，市场先生，能力圈。

第一条就是买股票买的不是那个纸片，而是背后的公司，他也说过如果选择对象仅限于奥马哈，他会评估企业的长期前景，其次是管理人的素质，最后是合理的价格。

2、估值的艺术

巴菲特说：投资就干两件事情第一个评估企业的价值，第二就是面对波动。

那么川菜的价值是多少？

马喆老师给的是未来十年净利润之和，举一个简单的例子：如果川菜馆每年都挣50万，2021年的内在价值，等于22年+23年……31年=500万，500万就是川菜馆的价值。

估值模型

以茅台为例：

茅台增速模型

2007年茅台内在价值：2008年-2017年将净利润之和为1232.85亿元。

2007年茅台静态市盈：1232.85/29.66=41.57

如果贵州茅台真地保持25%的均速至2017年，我们只用10年就可以收回2007年末1232.85亿的全部买入成本，也就是说，2007年末41.57倍静态市盈率在我们眼中的动态市盈率只有10倍。

3、耐心是最大的美德

投资股票什么最重要，在正确的方向上忍耐，就是耐心。

有一个小故事讲的是日本战国末期的三位牛人——织田信长、丰臣秀吉、德川家康。

如果杜鹃不叫怎么办？

织田信长说：如果不叫，我就杀了它；丰臣秀吉说：如果不叫，我就诱导它；德川家康说：如果不叫，我就等它叫。

再看三个人的功业：

①织田信长雷霆手段统一天下，本能寺功败垂成。

②丰臣秀吉玩弄权术，数月就打败了明智光秀，但没事找事的文禄庆长之役（万里朝鲜战争），使江山动荡。

③德川家康从小经历磨难，在困境中忍耐，最后关原之战辉煌，开创了德川幕府两百多年的太平盛世。

德川家康说：人生如负重致远，切勿急躁。

密歇根大学的 H.纳盖特·西布恩（H. Negat Seybun）研究发现：

在一个为期 30 年的时段里，在重大的市场获利中，有 95% 的部分来自其间约 7500 个交易日中的 90 天。如果你碰巧错过了这 90 天，虽然这些日子只占全部交易日的 1% 多一点，期间股市提供的丰厚长期回报却都一笔勾销了。

林园也说过：股票涨的时间只有5%。

4、伟大的人性博弈

人类的的动物本性：对奖励和惩罚敏感反应的基因、快速逃离的基因、避免不一致的基因、社会认同基因、好奇心基因、妒忌的基因、简单联想的基因、自视过高的基因、被剥夺超级反应基因，这些人类祖先留下来的基因都曾经在人类战胜恶劣的生存环境时起到了非常积极的作用，但它们的副作用也是显而易见的。（推荐读《穷查理宝典》十一章）

想要投资好，首先需要理性，其次是逆向思考，别无他法。