易方达常务副总裁吴欣荣：公募基金促进市场价值发现

　　编者按：新中国资本市场建立30周年之际，《投资快报》、股市广播FM95.3特别策划，对话行业领导、机构高管、投资者代表，回顾资本市场变革历程，探讨市场基础制度建设，展望行业未来发展机遇，系列报道“高质量发展再出发，资本市场30年证券大咖谈”。

　　本期访谈嘉宾：易方达基金常务副总裁吴欣荣

　　记者：30年来，我国资本市场从无到有、从小到大，多层次市场体系不断完善，已成为全球第二大市场。以公募基金为代表的机构投资者，逐渐成为市场的中流砥柱。公募基金作为长期投资、价值投资的践行者，如何发挥机构投资者作用，促进资本市场价值发现功能？

　　吴欣荣：公募基金作为资本市场的重要参与者，在二级市场投资交易、上市公司运营以及发行定价等环节都起到了积极作用。公募基金坚持深度研究、价值投资、长期投资，促进市场价值发现，为市场形成良好的价值投资环境以及充分发挥资源配置功能起到了积极作用。

　　一是坚持深度研究、价值投资、长期投资。上市公司股票价格围绕价值波动，投资者盈利的最终来源是公司的价值积累，这需要投资者深入研究后形成的洞察力以及坚持的耐心。公募基金以深度研究为基础，把握企业内生价值这个最核心变量，与企业共同成长，等待价格回归价值。公募基金追求长期投资，考核长期化，抛弃短期投机行为，促进更为理性的投资环境的形成。

　　二是积极推动上市公司改革和完善公司治理。公募基金作为重要的长期机构投资者，对完善上市公司治理意义重大。公募基金通过行使股东权利的方式，积极参与上市公司治理和经营决策，关注并评估其在环境保护、社会责任和内部治理等方面的行为结果，对上市公司实行有效监督和约束规范，强化上市公司治理底线要求，促进上市公司质量提升向更深层次、更广维度演进，从而进一步推动资本市场实现高质量发展。

　　三是注册制背景下，发挥专业定价能力。科创板注册制将定价机制交给市场，向机构投资者倾斜的询价和配售机制逐渐完善，公募基金在询价过程的影响权重较大。此外，注册制上市条件更加包容，负盈利、红筹架构企业估值方法更加多元，使得具有针对性的专业估值成为研究关键。公募充分利用投研优势，灵活运用合理的估值模型，推动新股合理定价，最终实现优化资本市场资产配置、促进资本市场长期健康发展的目标。

　　记者：在我国资本市场发展的三十年里，尤其是您在基金行业从业的多年时间里，有哪些体会？有哪些事件印象最深刻？

　　吴欣荣：我国资本市场历经三十年发展，在经历了“摸着石头过河”、“先探索试点，再规范发展”等阶段后，逐步发展成熟，资本市场功能不断完善、定价效率不断提升，与此同时资本市场的参与者也逐步发展壮大。

　　我最大的体会有三点：第一，金融业对实体经济的支撑力度不断提高。多层次市场为各类实体提供高效服务、科技金融特色业务体系加快形成，金融市场为实体经济提供着源头活水，也成为经济转型中资本高效循环的重要平台。第二，理性客观的价值投资理念深入人心。历经资本市场多轮牛熊周期，投资者已经认识到只有价值投资才能实现财富的长期有效保值增值，短期投机行为将逐步被市场摒弃。这个过程虽然漫长，但不可逆。第三，正确的价值观与合规意识根植于心。从业者的合规意识不断加强，从切实履行信息披露义务、防范违约风险、积极做好自查等多维度履行着职业本责，力争成为财富的合格“守门人”。

　　三十而立的中国资本市场经历了众多起伏，我印象最深的有三个事件：一是基金黑幕的曝光，在痛打违法违规操作的同时，也成为国内基金行业稳步迈向法制化、规范化的重要开端，行业内部治理与风控意识不断加强。易方达正是在这样一个特殊环境下成立，所以从成立伊始，易方达便把合规风控放在首位，树立了正确的投资理念。二是股权分置改革，为中国资本市场优化资源配置功能的进一步发挥奠定了市场化基础，投资者对中国股市的信心也大大提振。三是注册制试点与常态化退市的推进，成功试点后全面注册制铺开在即，资本市场入口的扩宽，促进了直接融资比重提升与融资结构优化；建立多元退出渠道，强化退市监管力度，资本市场出口的畅通，加快了市场新陈代谢；入口与出口两只抓手，稳定健康发展的资本市场不断成熟。

　　记者：公募基金是资本市场上重要的机构投资者，为实体经济发展持续注入长期稳定资金，在服务实体经济和国家战略中发挥着重要作用。在金融支持实体经济方面，易方达有哪些亮点与成绩？

　　吴欣荣：易方达始终将金融服务实体经济放在重要位置，通过公募基金产品、一级市场投资等多种方式为国家战略和经济转型提供支持。目前，我司在金融支持实体经济方面，主要有以下四个亮点：

　　首先，秉承价值投资理念，支持实体经济发展。公司以价值投资为理念，促进资本市场合理定价、优化资源配置，优质上市公司获得更大的金融市场支持。一方面，优质上市公司做大市值，通过IPO、再融资等方式获得资金以进一步拓展业务的便利性增加；另一方面，基金积极参与上市公司治理，发挥价值创造功能，支持实体经济发展。

　　其次，成立了多个针对性服务实体经济的基金产品。2019年我司正式完成“易方达中证国企一带一路ETF”发售工作，基金总体募集规模超80亿元，认购主体主要是服务“一带一路”建设的央企和地方国企。该ETF有助于实现企业国有资本更好地服务于一带一路建设，亦有助于一带一路上市公司做大市值。另外，我司积极与大型国有投资运营机构对接，制定特色专户产品，通过市场化、专业化的运作为国有资产实现了持续稳定的保值增值，践行了公募基金的信托责任，有效服务了实体经济。

　　再次，易方达资产管理公司成立股权业务团队，专注于一级市场投资。股权业务团队不断提高对无形资产与未知风险定价的能力，持续深耕先进制造、生物医药、新型消费等新兴经济领域研究，并利用跟踪成果的积淀给被投企业提供前瞻性战略参考，同时积极参与国家中小企业发展基金，从多维度贯彻落实金融支持实体经济发展。

　　记者：优秀的投研能力，是公募基金公司的核心竞争力，请谈谈公司目前的投研体系。作为投资总监，您认为易方达基金的整体投资风格与其他基金公司最大的不同点在哪里？

　　吴欣荣：突出的投研能力是易方达基金的核心竞争优势之一。我司在主动权益、固定收益、指数投资、量化投资、混合资产投资、海外投资、另类投资等领域全面布局，并建立了科学严谨、高效互动的投研体系。针对不同研究对象和投资工具搭建了完备的研究分析框架和指标体系，并通过自主开发的信息技术系统平台，为各项投资决策提供有力的支持和依据。在此基础上，公司独特的投研管理文化、公平高效的资源共享平台以及协同顺畅的交流反馈机制，使研究成果能够及时转化为投资成果，持续为投资创造价值。

　　以主动权益投资条线为例，为提升大规模资产管理能力和追求长期稳健的超额回报，我们在加强平台专业化分工、提升精细化管理水平、强化团队共享协同、推动长期投资和深度研究等方面进行了深入研究和积极努力。

　　首先，高度强调专业化分工和精细化管理。公司主动权益投研团队积极探索和实践“大平台、小团队”的组织架构和管理模式，在此基础下强化专业分工，通过搭建长期科学的考核体系和加强精细化的投资过程管理，保障投资风格的稳定性和一致性。

　　其次，在专业化分工的基础上，做实、做深内部共享协同。一是注重投研团队建设，多角度、多方位推进团队内部的交流和共享；二是从管理文化、激励机制层面引导所有投研人员围绕团队目标协同合作，共建、共治平台，并共享成长回报。

　　再次，坚持投资理念，进一步夯实深度研究、长期投资的投研文化。投研团队长期坚持和高度认同的投资理念和投研文化，是我们不断提升大规模资产管理能力和获取长期稳健超额回报的核心动力。我们不断加强投研团队的深度研究，为长期投资提供坚实基础；同时，持续完善考核制度，引导投资人员开展长期投资，创造更持续稳健的超额回报，这也为团队的深度研究提供了充分条件。

　　最后，充分发挥投委会的过程管理职能，不断提升精细化管理水平。公司主动权益团队实行以研究为依托、权益投委会指导下的基金经理负责制。权益投委会在尊重投资人员专业性与独立判断的前提下，充分发挥投资过程管理职能，持续开展投资指导、流程控制和风险防范，不断提升精细化管理水平，为承接更大规模的管理资产、提升持续获取超额回报的投资能力提供保障。

　　易方达整体投资风格的最大特色，是以深度研究、长期投资为基础的价值投资，在此基础上形成了各类多样化的投资风格，并通过科学精细的过程管理引导和保持风格的稳定性和持续性。

　　记者：2021年，易方达基金对资本市场有怎样的展望？

　　吴欣荣：整体来说，2021年市场仍然存在大量结构性机会，但对投资者的投研能力提出了更高要求。

　　第一，经济增速有望平稳向上，但阶段性刺激政策将有序退出。2021年中国经济增速有望平稳向上，并在双循环新格局下推动经济社会高质量向上发展。但预计2021年为应对疫情出台的临时性、阶段性政策将有序退出，进入相机抉择时期。

　　第二，经济转型进一步深化，市场存在结构性高景气行情。十四五的顶层规划、需求侧管理以及产业规划的升级，将成为2021年中国经济转型的有效驱动力，受益于“双循环”布局及重点行业有望迎来机遇。同时，随着市场制度逐步完善、产业映射能力不断增强，2021年中国权益市场也将充满结构性机会，在业绩复苏主线下，高景气度行业以及盈利高速增长的优秀标的将是重点。

　　第三，市场有效性提高，估值高位使得投资难度变大。近年来资本市场改革不断深化，市场定价效率与价值发现能力不断提高，优质公司的估值已在过去几年里大幅提升，这给投资者带来更多挑战、对投资者投研深度和效率也提出了更高的要求，专业深度的价值投资重要性将进一步凸显。

（文章来源：财富动力网）

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