全面降准大超预期！1万亿来了！对A股、房地产影响几何？ / 四六文摘

释放降准信号时隔2天，央行的全面降准靴子落地，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，大超市场预期。

图片来源：央行

不过，业界普遍认为，此次降准对A股市场影响趋向于中性，预计资金将重点用于支持中小微企业融资，为下半年实体经济稳定增长提供适度融资环境。

此外，在房地产方面，业内人士也纷纷指出，虽然客观上将使上半年出现的各类房贷收紧压力有所减少，但整体对楼市影响有限，预计降准的资金流向会有更多管控。

释放1万亿，全面降准有三方面目的

7月9日，央行公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

央行强调，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。下一步，央行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

央行有关负责人表示，此次全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。

对于此次降准的目的，该负责人指出，一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境；二是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度；三是降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

稳健货币政策取向没有改变

“此次降准并不意味着稳健货币政策取向发生改变。”上述央行负责人强调，2020年应对疫情时央行坚持实施正常货币政策，5月以后力度就逐渐转为常态，今年上半年已经基本回到疫情前的常态。

该负责人进一步指出，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。当前我国经济稳中向好，人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

财信证券首席经济学家伍超明对中国财富网表示，此次降准，预计资金将重点用于支持中小微企业融资。一方面释放的1万亿资金大部分会置换掉，不会出现“流动性外溢”；另一方面，此次经济恢复过程中，中小微企业面临疫情冲击大、大宗商品价格挤压利润严重、汇率升值影响大的多重压力，恢复元气与活力需要政策再帮一把，有利于全年“六保六稳”目标的顺利实现。

光大证券固收首席分析师张旭同样认为，货币政策仍是“稳”字当头。事实上，“降准”与“稳”两者并不矛盾，不应简单将降准理解为总量放松，而应意识到本次降准是为了对冲大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，不是为了进一步推高大宗商品价格，因此其具有明显的结构性属性，且很可能不会释放太多的流动性。

值得一提的是，同日，6月社会融资规模数据发布，增量3.67万亿元，比上年同期多2008亿元。其中对实体经济发放的人民币贷款增加12.94万亿元，同比多增6135亿元。

光大银行金融市场部分析师周茂华分析，6月社融数据反映出国内经济延续良好复苏态势，融资结构表现理想，目前货币政策保持合理适度，实体经济整体达到“舒适”水平。在此之下，央行降准不改稳健货币政策基调，更加注重结构性调整，有助于引导金融机构支持小微民营企业及相关制造业部门。

对A股市场整体影响趋于中性

时隔15个月后，全面降准的消息再经发布，股汇债市场均火速反应。股市方面，富时中国A50指数期货瞬间出现短线拉升。

事实上，2015年以来，央行共进行过8次全面降准，消息公布后的首个交易日里，上证指数共有5次上涨，上涨概率超过六成，尤其是最近三次全面降准后，首个交易日沪指全部上涨，涨幅最大的一次为1.68%，时间是2016年2月。

市场有声音表示，此次降准利好释放，至少将有四大板块受益，一是对资金敏感的银行、地产、券商板块；二是有色金属等大宗商品类板块；三是高分红、低市盈率的蓝筹股；四是筹资性现金流占比较大的行业。

中信证券认为，国常会提出运用降准等货币政策工具，旨在引导缓解小微企业的成本压力和经营压力，同时降准工具有助于为商业银行提供稳定、低价的资金来源，保持金融体系稳定性。7月中下旬，银行板块有望步入半年度业绩快报披露期，建议关注业绩驱动的板块表现。

不过，华西策略李立峰表示，此次降准对A股市场的影响趋向于中性。他指出，央行选择此次降准，基本符合市场预期，市场会更看重央行后续是否会持续降准，而就目前的情况看，后续进一步降准的可能性几乎为零，国内货币政策不会转向，因此不需要过于夸大此次降准对市场风险偏好的提振作用。

对房地产市场影响有限

一般而言，降准对房地产市场是利好消息，但此次降准预期落地，多位业内人士均表示，对房地产市场影响有限。

中泰证券研究所高级经济学家杨畅表示，全面降准是响应国务院降低存款准备金率的安排，整体来看，有利于降低银行负债单的成本，进一步支持中小企业的融资成本。虽然对于中小企业而言，更重要是需求端的扩张，但融资成本降低能够缓解短期压力。而对于房地产市场而言，房地产贷款有专门的监管流程，本次降准应该不会产生太大影响。

易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，此次释放的利好主要是针对小微企业，说明当前监管层继续关注企业资金成本，也进一步说明监管层降低企业经营成本、鼓励企业发展的导向。虽然降准后客观上将使今年上半年出现的各类房贷收紧压力有所减少，但反过来看，每次降准的时候，往往也是中介违规炒作房源和房价的时候，监管需加大政策落实。

诸葛找房数据研究中心分析，自2020年下半年以来，房地产行业融资环境发生改变，监管部门出台了“三道红线”的新规，房企融资受限，降负债成为大多房企的主要目标，行业开始追求自身的内增长。此外，建立了银行业金融机构集中度管理制度，银行对房贷都进行了额度限制。今年上半年，监管部门严厉打击经营贷、消费贷违规入市。房地产融资全面收紧，预计本次降准对房地产市场的影响较小。

58安居客房产研究院分院院长张波同样表示，在房地产调控侧没有明显放松的背景下，房企的融资难度降低空间依然有限。今年上半年房贷整体通过金融机构融资的规模已经减小，同时从“三条红线”+“两条红线”的金融供给两侧的调控来看，目前没有丝毫放松的迹象。据此可以判断，此次降准对于房地产行业难言利好，但降准本身对于财务良好的大型房企来说，受益程度或有稍许提升。

作者：匀音

新媒体编辑：珞珵

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