9月18日第220次GDT招标结果：全脂奶粉持续调整，无盐黄油开始止跌

在9月18日GDT第220次拍卖盘前分析中，我们发出了关于全脂奶粉走势预测的投票，共有172人参与投票。投票结果显示，67%的投票预计下跌，19%的投票预计上涨，12%的投票预计平稳。

9月18日第220次GDT招标结果

2018年10月-2019年3月发货，新产季全脂和黄油、无水投放量继续增加，其他品种保持平稳。但总体供应充裕格局未变，脆弱的市场支撑不起，继续向下寻底。本次拍卖总体小跌1.3%，均价2934美元，成交39143吨，拍卖户数179户，低价维持了旺盛的拍卖人气，价跌量升，成交微涨1%；主要是来自于奶粉的跌幅拉低了市场的水位。

分品种涨跌幅

9月18日招标结果：18年10月到19年3月发货

盘后点评

1.无水奶油：市场需求未见明显起色，难敌不断突破预期的投放，向下寻底成为必然，总体上Q4乳脂产品过剩成为定局，短期行情不会有起色。

2.黄油：国内的大量库存和整体环境的不佳，抑制了贸易类需求，短期跌幅已深，关税优惠期已经可以介入。

3.切达奶酪：受制于整体低迷的行情，有所回调，可继续购买。

4.波兰乳糖：再创新高，和养殖业的高昂需求及美国乳糖的关税导致的出口缩减预期有关，可持续关注。

5.酪蛋白：再制奶酪工厂的投产必将继续拉动需求。

6.脱脂粉：欧洲的止涨是本轮脱脂行情可能转折的信号，累计涨幅已高，注意操作风险。

7.全脂粉：投放的巨额增加，使价格再次下跌，但鉴于前期跌幅较大，本次总体跌幅小于预期，可能显示市场在逐渐恢复，可开始关注。

综述

欧洲黄油进入9月中旬后，继续下幅度下探，短期底部未明；持续上涨的脱脂可以回调，显示主要贸易商有获利了结迹象。

大洋洲冰火两重天，澳洲减产而新西兰增产预期明显，新西兰主要生产商开始调降收奶价格，显示对未来大宗品需求的不乐观。

国内奶源供应方面，缺奶依旧，尤其是华东和华南，继续鲜奶紧张。

现货方面，脱脂价格仍然在飙涨，而全脂在27500左右徘徊，黄油继续受制于主要品牌的库存而下跌，奶酪也未见起色。

总体上鉴于本年度主要对于中国鲜奶产量和饲养奶牛头数的预期都是下跌，这将会给未来全脂粉的消费增加动力，但生产方的大量增产预期又会导致对价格的压制，贸易商也处于两难境地。

我们的观点是，连续的下跌消化了部分超量供应带来的影响，总体上和脱脂的价差缩小也会使得部分客户会回到全脂消费，鉴于此，择机布局明年的全脂将是不错的选择。

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