和顺丰比市值？京东物流根本不是快递公司

今天，港股打新的小伙伴们准备开张了：京东物流在港交所开始招股。很多港股打新的朋友DNA又动了，开始了久违的积极申购。

这将是刘强东的第3家上市公司，估值2200亿人民币，而行业龙头顺丰现在的市值也才2900亿。

但也有朋友在担心，作为快递行业的龙头，顺丰一季度巨亏10个亿，股价暴跌，相比2月份的高点已经腰斩。

京东物流这时候上市，会不会受影响？

01

顺丰都做不好的生意，京东就能做好吗？

快递真的不是个好生意。

首先是因为内卷至极的快递价格战。近年来，义乌的单票价格一直在下跌。今年3月份，拼多多起家的极兔快递在义乌的发货价格甚至一度低至0.8元。这样玩命的竞争之下，就连一向高冷的顺丰，也不得不通过降价来保护市场份额。

顺丰作为快递行业龙头，过去都有着过硬的盈利能力。而今年一季度，顺丰被卷入价格战，毛利率受影响。此外，发票及商业保单等的电子化影响了部分业务的同时，顺丰不得不大量投入新业务，导致出现业绩暴雷。

单位：亿元

顺丰都开始亏钱了，那么京东物流呢？

翻开招股书一看，果然，京东物流成立13年来就没怎么盈利。近3年还越亏越多，分别亏了28亿、22亿和41亿。

来源：京东物流招股说明书

这个烧钱能力，大概相当于四分之一个优酷，而京东的市值目前也刚好差不多是阿里的五分之一。

在竞争如此激烈的行业，对背后公司的“贡献”能够媲美以烧钱闻名的视频内容平台，京东物流还有救吗？

02

京东物流：我不做快递好多年

京东物流成立之初，只为京东电商提供物流服务。

要知道，快递业务的腹地就是电商件。顺丰屡次尝试自建电商，为了争夺电商市场，甚至不得不参与价格战。而京东物流背靠京东电商，自家的订单就足够吃，完全没有必要用价格战来抢单量。

所以，快递内卷对京东的影响不大。

在这个基础上，京东物流的确是快递行业不可小觑的后起之秀。

但快递这行的钱这么难赚，刘强东真的会死磕吗？

2017年，刘强东还在采访里吐露对快递行业的展望：“将来快递只会有两家，就是顺丰和京东！”

结果一年不到，京东物流在刘强东口里就完成了华丽转身。

2018年刘强东在一季度财报发布后的电话会议中表示：“目前我们可以毫不客气地说，京东物流在全国范围内还没有一个真正意义上的物流竞争对手。”

因为：“其它的要不就是快递公司,要不就是仓储公司,要不就是快运公司,他们只能提供物流服务里面的一个类别,或是一个产品。”

难道京东物流不是吗？这就要从京东的仓配模式说起了。

京东的配送快，是因为有最完善的仓储网络。在京东，你还没有下单，京东就运用大数据预测，把你最可能下单的商品运到了离你最近的仓库。因此，与大多数物流企业“人等货”的模式不同，京东是“货等人”模式。

这种模式的问题就是投入大、成本高。

2020年报显示，京东物流运营超过900个仓库，仓储总面积约2100万平方米。遍布全国的仓库、运输车辆、办公室，还有大量的设备，需要高昂的费用。仓库租金及车辆、设备的运营维护、水电费等等，估计每年投进去10亿以上。

如此入不敷出，京东物流为啥还能值2200亿？

因为，京东物流做的根本不是快递生意。

对于自营业务，京东从品牌商家那里“进货”，却不用即时付货款，品牌商家反而要给京东仓储管理费。等货物卖出了一段时间，京东才会和品牌商结款。

相当于京东不仅赚了货运费用、仓储费用、平台提成等费用，还赚了占用货款这段时间的收益。

这种生意模式，一旦建完了仓储和货运体系，就可以说是一本万利了。

对于第三方商家来说，京东物流能够通过自身的大数据优势和积累多年的供应链管理经验赋能品牌，帮助企业优化供应链、降低库存风险。

2018年的全球智能物流峰会上分享过一个案例：京东物流通过减少搬运次数，降低全链条运营成本，帮助361度、百丽等企业降低了20%的库存成本。而依托京东电商，有源源不断的品牌可以成为京东物流的“一体化供应链客户”。

事实上，这也的确是京东物流主要的收入来源。

2020年，一体化供应链占到京东物流总收入的75%。在国内2万亿的一体化供应链市场，京东物流已经做到了第一。

不过，作为行业第一，份额也只有2.2%，行业的竞争格局尚未定型，扩张的空间还很大。

所以，即便还在亏损，京东物流的估值也达到了2200亿。

目前看来，市场还是比较认可供应链物流的价值。

顺丰也通过收购德国物流巨头DHL在中国的供应链业务开始布局。顺丰运输能力极强，又多次以收购形式快速切入市场。

而京东凭借多年投入，仓储网络覆盖广泛，加上电商平台的大数据等技术优势，在未来很有可能到来的正面交锋当中，鹿死谁手尚未可知。

不过我们打新不需要考虑这么多。单单冲着东哥之前对打新党阳关普照的风格，和一众明星基石投资者的认可，我肯定会参与，保守的同学可以选择现金申购。

最后祝大家赚钱顺利！

END