医美板块还能火多久？华东医药布局多赛道胜算几何？| 年报季
出品：全球财说
4月23日，医美板块在领涨月余后，出现下挫领跌全日。
其中，新华锦（600735. SH）、金陵药业（000919. SZ）跌停。悦心健康（002162. SZ）、景峰医药（000908. SZ）跌幅居前。
此前大火的爱美客（300896. SZ）收跌5.25%，华熙生物（683363. SH）、昊海生科（688.366. SH）跌幅较小，“妖股”金发拉比（002762. SZ）则还处于停牌状态。
当然，提到医美概念便需要着重提到华东医药（000963. SZ）。
医美概念层出不穷
“高龄”少女针能否打开中国市场
若说华东医药缘何成为此次医美板块的焦点人物？那还要从“少女针”说起。
4月13日，华东医药发布公告称下属英国全资子公司Sinclair Pharma Limited（以下简称“Sinclair”）收到国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。
这意味着，华东医药申报已久的“Ellansé少女针”获批，产品名称为注射用聚己内酯微球面部填充剂，主要用于皮下层植入，以纠正中到重度鼻唇沟皱纹。
华东医药的公告还称“少女针”将于2021年下半年在中国大陆正式上市销售。
此后4月15日，华东医药再次发布公告称，全资子公司Sinclair完成对西班牙医美公司High Tech公司的收购动作，High Tech公司成为Sinclair的全资子公司，纳入Sinclair和本公司的合并报表范围。
High Tech的业务主要为非侵入性能量源医美设备，主要包括创新非侵入性激光和冷冻减脂的设备组合，再说得通俗一些，就是低温减脂产品以及激光脱毛产品等。
早在3月，华东医药便称High Tech的冷冻溶脂核心产品Cooltech Define产品已获得欧盟CE认证。
资料显示，溶脂美体项目在目前的医美市场占比较低，在全球范围内仍属于新兴医美业务。
其实，对于医美市场而言，胶原蛋白？玻尿酸？童颜针？少女针？一项项新概念产品层出不穷。
安信证券在研报中称，“少女针”的同类竞品，有长效玻尿酸和童颜针。少女针的主要成分为 70%的CMC（水溶性凝胶）+30%PCL（聚已内脂微米晶球），具有填充+修复”双重功效，起效时间更快。
值得注意的是，更火爆的医美企业爱美客的童颜针预计将于2021年获批，随着国内医美市场的崛起，各类产品竞争也逐步激烈。
方正证券研究所数据显示，国内少女针/童颜针市场空间将在2025年增长到近30亿元人民币。
同时，新品上市能否让相关医美机构引进，更多还要看产品市场反响。而如今的医美市场，商业化运作概念远超于产品功效本身。
从超声刀到热玛吉，每隔几年便需要推出新的产品来维持市场热度。概念、包装，无疑便是医美市场的标签，或者说贩卖焦虑。
值得注意的是，华东医药除布局少女针及冷冻溶脂光电医美外，还在玻尿酸、肉毒素、埋线产品等多项医美领域布局。
目前根据华创证券研报披露，国内主流医美产品公司所布局的产品线中，华东医药布局最广，爱美客除没有脱毛机等光电医美器械外与华东医药产品线相当，而华熙生物、昊海生科则主要发力玻尿酸领域。
可是，2020年年报显示，华东医药医美业务及国际医美业务仅实现营业收入12.62亿元，占总营收比例为4.72%。
更惊讶的是，发力医美的华东医药的医美业务竟在去年营收下滑29.04%，作为炒作最热、被认为最有前景的版块，着实有些力不从心。
资料显示，少女针早在2009年便在欧盟国家上市，2012年在韩国、香港上市，一个层面可以说少女针Ellanse是史上最持久的非永久性填充剂，但从华东医药的医美业务下滑来看，该产品在国外区域除受疫情影响外，一定程度上已经迎来销售增长瓶颈。
也曾有投资者提问，少女针自2009年问世为何销路一直没有打开？是产品问题还是效果有限？
也就是说，华东医药目前决定依靠少女针这个已12岁“高龄”的医美产品进军中国市场。但在竞争压力之下，目前医美业务显然无法弥补华东医药业绩下滑趋势。
核心产品接连受政策波及
未来经营压力突增
2020年，华东医药实现营业收入336.83亿元，同比下降4.97%；归母净利28.20亿元，同比增长0.24%。
华东医药董事长吕梁在致股东信中直言，公司承受了前所未有的经营压力和发展压力。
至于压力，华东医药直指疫情冲击及国家集采和医保价格谈判等政策影响，其中也提到仿制药阿卡波糖片集采失标。
2020年1月，在第二轮集采中，拜耳的降糖药“拜唐苹”报价0.18元/每片，也正是这个惊人低价将华东医药KO出局，13.96元/盒与拜耳5.42元/盒的报价相差甚远。
阿卡波糖作为华东医药的核心产品之一，在2019年带来了超过30亿元的销售额。失去集采市场后，虽公司坚称在集采以外市场的基层、院外、零售市场仍保持增长。但是本轮集采有效期为两年，也就是70%的政策内市场与华东医药无关，这对于业绩的影响不容小觑。
华东医药在年报中坦言，并且用最为直观的图片显示，2020年公司营业收入出现近10年唯一一次负增长。
同时，在阿卡波糖被挤出集采外，另一产品百令胶囊虽入选新版医保目录，但价格比之前全国最低省级医保支付价格降低33%左右。
相关数据显示，辅助用药百令胶囊作为华东医药的另一个核心产品，2019年销售额高达34.86亿元。
此外，2021年2月泮托拉唑注射剂在第四批集采中标，价格降幅高达91%。
百令胶囊和泮托拉唑注射剂的新价格标准于2021年实施，虽对2020年业绩没有产生影响，但未来并不容乐观。
华东医药年报显示，2020年公司医药工业业务营业收入为108.65亿元，毛利率高达83.41%。
虽然，2020年华东医药的销售费用无明显上涨，为59.71亿元仅同比增加2.99%。但是其中“产品推广及市场维护费”便高达25.46亿元，较上年的21.42亿元上升明显。
一头头“现金奶牛”受到集采及医保价格谈判政策影响，对华东医药2021年乃至未来的经营带来巨大压力。
于是，医药工业这头现金奶牛倒下，华东医药将目光转为更加暴利的医美赛道。
在致股东信中提及，日后将中国市场作为医美业务一个重要市场，会将国际一流的、科技含金量高的产品陆续引入国内。
不过，若以华东医药与爱美客进行比较，华东医药有着天然优势。2020年，最为强势板块的医药商业实现营收250.98亿元，为华东医药贡献66.26%的营收占比。
在成熟医药工业及全体系医药商业的基础上，进行医美业务拓展必然会比爱美客依靠嗨体等大单品的经营模式更为稳健。
随着入局企业逐步增多，企业规模化和跑通产品的整个市场渠道显得至关重要。
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