2019雪球嘉年华学习笔记（下篇）
在下午的活动开场中，雪球CEO李楠先生用数据揭秘了基金投资者亏损的一大原因——短期投资、短视投机。我国公募偏股型基金的投资者绝大部分为短期投资，只有约19%的投资者能够持有偏股型基金一年以上。
我认为主动坚持长期投资的投资者比例应该更小，这19%的投资者还有一定比例可能是因为严重套牢、倒地装死而被动长期投资的。
一回本就想卖也是普通投资者的大问题，我们可以看到有些基金今年一季度大涨，但基金的资产规模却呈现萎缩之势，这就是18年套牢的基民趁着大涨赎回基金的表现。对于部分绩优基金而言，这部分投资者享受了一季度上涨30%+带来的回本，却错过了二三季度另外15-20%+的涨幅。
从偏股型基金的持有时长与收益概率的统计看，持有偏股型基金一年不亏钱的概率高达68%，若能持有2-3年，偏股型基金不亏钱的概率会提升至75-78%（我认为这个数据截取不同的时间点会略有变化，但分散化投资的股票类资产的确有随着时间推移正收益概率增大的规律）
如果是投资顾问线下线上服务用户，大概300-500人就是上限了。我想，这个数据可能对读者朋友筛选知识星球有帮助。我知道很多大咖开知识星球，虽然互联网服务边际成本不会增加太多，但如果是一个人管理星球，考虑到人的精力有限，最好还是评估一下管理的能力。
目前公募基金中偏股型基金经理的平均任期只有2.05年，平均每个基金经理管理约7.5只产品（我猜这个数据没把AC合为一类）。债券型基金的基金经理任期没说，但就我的观察而言是显著高于偏股型基金的。
02 | 关注相关性低的资产及资产配置
南方基金的孙伟经理做了题为《破解市场焦虑的指基法门》的分享。虽然他的演讲中有对公司产品的推介，但他提到的一个思路是值得学习的。即从权益类资产配置的角度看，持有不相关性强的指数类资产能够较好地适应市场行情，平抑一些波动。
孙伟经理谈到中证500信息指数、中证银行指数、证券公司指数具有较低的相关性。我看了一下500信息指数的确与后两者的相关性弱，但银行和券商同属金融还是有一些相关性。他想表达的意思是此类配置不会错失市场行情。14年下半年银行给力，15年500信息给力，16-18年银行给力，19年500信息给力……
其实，当前的行业指数有很多，我们完全可以去测算不同行业指数之间的相关性。当然，从大类资产配置看，A股、美股、中国债券、美元债券、黄金、商品等确实具有更低的相关性。与孙伟经理的观点相比，我更觉得简单易行的大类资产配置可能对普通投资者来说意义更大。
03 | 业内人士带来的投资进阶建议
前天弘基金的基金经理肖志刚做了题为《投资的进阶之路》演讲。肖志刚先生建议普通投资者在研判基金经理时要做好功课，学会从四个角度去判断基金经理的风格：
①持仓时间是长还是短，换手率是高还是低。
②基金经理的投资是左侧逆向投资多还是右侧追涨杀跌多。
③基金经理前十大持股是重仓还是轻仓。
④看基金经理的投资偏离度，关注超额收益的创造与偏离指数可能有的风险。
肖志刚先生还强调，投资研究是科学的，但落实到具体的交易环节则是艺术的。投资是反人性的这句话，主要强调的是交易环节反人性，研究没有反人性。
主动型基金想要取得超额收益，基金经理要在这三方面下功夫：精选个股、板块配置、仓位控制。因公募基金经理多为研究员出身的缘故，不少基金经理并不擅长资产配置尤其是大类资产配置，但大多数基金经理擅长精选个股，部分基金经理擅长板块配置，能够较好地把握结构性行情。但仓位控制不是基金经理所擅长的，这与牛市、熊市末期投资者的非理性申赎有很大的关系。重大牛熊转换之际，仓位控制才是首要的创造超额收益的因子。
选股票难还是选基金难？在肖志刚先生看来，选基金更难。因为主动型基金的信息并不是完全公开透明的。选主动型基金也不完全是看基金经理重仓投资了什么行业、什么股票，否则就变成了自己选板块投资，而不是选基金了。选择主动型基金需要按照前述四项去研究基金经理。
在投资中，主动型基金经理的投资像赛马，基金经理是骑手，选择的股票是马。好马也得有好骑师才行，好骑师没有好马也不行。肖志刚先生坚定地站在主动型基金的一边，并答应未来公布他筛选的五只主动型基金及其基金经理。
韭菜投资学小姐姐以及钉大（银行螺丝钉）的演讲我就没做太多的记录。
04 | 严于律己，宽以待人
最后有点小的感慨，互联网交流时常会看到很多人戾气十足，一个本可以平和探讨的问题变得双方脸红脖子粗，甚至上升到人身攻击的程度。
我出席雪球之夜的活动，发现离开了网络世界，现实世界中尽管我知道有的大V观点是针锋相对的，但现场的酒会活动气氛却是非常融洽。有的大V尽管理念上我不是完全认同，但现实中我也满怀敬意去敬了一杯酒。因为即便道路不同，我也从他的身上看到了优点，即三人行，必有我师焉，择其善者而从之，其不善者而改之。
在我看来，实名制能够消除很多不必要的争执，有的时候匿名状态可能放大人性的丑恶面。事实上互联网绝非法外之地，昵称的背后是实名制，这是不可扭转的趋势。严于律己，宽以待人这八个字，我想在互联网世界中依然是与人相处的智慧。