祥生医疗明日开启科创板申购：家族持股95%，股权高度集中
家族持有公司接近95%，股权高度集中
莫善珏、莫若理、陆坚三人为公司实际控制人，其中莫善珏与莫若理为父女关系，莫若理与陆坚系夫妻，三人合计持有公司94.68%的股份，无上市公司持股。
国内超声影像出口头部公司，中国市场将成为公司未来成长驱动力
公司现已掌握了从二维超声、三维超声到四维超声，从探头核心部件、图像处理算法、图像分析软件到整机设计开发，从临床应用专科化、设备便携化到人工智能云平台解决方案在内的全套超声医学影像的核心技术。
在医疗刚性需求、技术提升、政策拉动等各因素的推动下，近年来从国内到全球范围超声医学影像设备市场均保持稳定发展态势。根据SignifyResearch的数据测算，2016 年全球超声医学影像设备市场规模为 159,760 台/套，至 2022 年预计增长至 282,671 台/套，年复合增长率(CAGR)为 10.00%。
2016 年中国超声医学影像设备市场规模为 28,449 台/套，至 2022 年预计增长至 60,376 台/套，年复合增长率高达 13.40%，远高于同期全球市场增速。
公司在超声影像市场还有足够成长空间，2018年公司占有全球超声医学影像设备市场份额4.47%、国内市场份额4.06%。
公司国外与国内业务收入占比为75:25。祥生医疗在香港、美国和德国设立三个境外子公司，建立了覆盖北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美、中东等100多个国家和地区的全球销售网络。据中国海关出口数据报告显示，2018年公司超声设备出口排名居国内品牌第三。未来加速占据国内市场或将成为更大增长驱动力。
公司近年来研发投入较大，2016~2018年以及2019年上半年，公司研发投入分别为2826.68万元、3311.58万元、4134.54万元以及2240.53万元，占营业收入比例分别为16.93%、12.19%、12.65%、14%。
对于医疗器械公司，研发专利是衡量公司技术的金标准。公司及其子公司陆续获得了融合谐波成像、自动增益补偿算法等165项授权专利，其中包括中国发明专利41项、美国发明专利3项和欧盟发明专利1项，此外公司尚有160多项专利尚在申请中。自主研发系统软件方面，公司及子公司已获得软件著作权62项。
经过多年来自主研发，祥生医疗除掌握超声医学影像的核心技术外，还在人工智能医疗领域有着巨大的投入积累。
公司自主开发的SonoAI系统，在以下三项技术领域达到了国际领先水平：超声乳腺四分类人工智能、动态多模态人工智能、颈动脉斑块稳定/易损性人工智能技术。
SonoAI可减少漏诊误诊、节约临床医生诊断时间、大大降低对医师操作的依赖，使乳腺筛查可以普及到基层医院、社区服务中心和体检中心。目前公司已经启动了对SonoAI的FDA产品注册工作，预计2020年推向市场。
公司2016~2018年以及2019年上半年，实现营业收入1.67亿元、2.72亿元、3.27亿元和1.60亿元。超声主机销量分别为4882台、6791台、8621台与4011台。
虽然报告期内发行人销售收入和净利润保持较快增长，但对比GE、飞利浦等国际医疗器械巨头仍相去甚远，与国内医疗器械厂家迈瑞医疗和开立医疗业务规模相比也存在一定差距。
一方面，与上述公司相比，发行人持续专注于超声医学影像设备领域，产品结构相对单一；另一方面，发行人以外销为主，报告期内外销收入占比在74%~82%，内销占比相对较小；最后，发行人在品牌知名度方面追赶上述公司仍有一段距离。
因此，公司在上市成功后的主要挑战在于能否抓住快速壮大的国内市场，获得充分成长机会，在市场融资的助力下快速追赶行业巨头，提升国内市场份额。