元琛科技科创板上市：现金流承压，投行圈敏感人物曾年生突击入股|IPO研究院
在递交招股书前夕，投行圈敏感人物曾年生突击入股元琛科技。
出品|每日财报
作者|郑新
随着国家对可持续发展的高度关注，环保企业作为迎合政策发展的方向之一开始裹挟着资本的利刃，频频冲击资本市场。11月6日，元琛科技科创板上市获得通过。
据了解，安徽元琛环保科技股份有限公司始建于2005年，此次预计发行4000万股，占发行后总股本的10%，预计募集资金3亿，其中2亿用来年产460万平方米高性能除尘滤料产业化项目，1亿用于流动资金的补充。
尽管公司已经成功过会，但是作为环保产品领域的供应链综合服务企业，元琛科技此次的招股书中还是有很多问题值得关注。
譬如，《每日财报》注意到，元琛环保在上市前突击分红，而转身要募集1亿元来补充流动资金。而且在递交招股书前夕，公司还进行了转股。由此一系列质疑都有待解开。
对于任何企业来说，股权集中都容易发生因为决策者个人效率问题而导致的失误，甚至利用手中职权损害公司的利益，“一家独大”是企业治理过程中应该要避免的问题，而元琛环保科技就存在这样的问题。
根据《每日财报》的统计，从股权结构上来说，公司的法定代表人徐辉持有49.4483%的股份，其配偶梁燕通过元琛投资间接控制公司10.5793%的表决权股份，二人合计控制公司60.0276%的表决权股份，徐辉和梁燕为公司实际控制人，对企业的经营决策有较大的影响力。在不少业内人士看来，这样的家族式控股会损害中小股东的利益，可能会出现任人唯亲等诸多问题。
除此之外，在2019年10月30日的股东变更也存在疑点。10月30日，曾年生与发行人原股东安年投资签署股份转让协议，后者以6.04元/股将16.5510万股股份转让给曾年生；同一天，张萍与发行人原股东安年投资签署股份转让协议，安年投资以每股 7.88 元的价格将持有发行人 49.6530 万股股份转让给张萍；为什么在上市前夕安年投资要突击转股？这其中又是否存在着利益关系呢？都让人颇为关注。
比较值得一提的是曾年生，据资料显示其曾任职平安证券总经理助理、华林证券副总裁，曾经知名的万福生科造假案、胜景山河财务造假案等都是平安证券保荐的项目，也因此证监会曾对该项目的相关人士处以罚款并撤销证券从业资格。上市前突击入股加上投行圈敏感人物的身份，成为元琛科技上市时市场的质疑点。
《每日财报》注意到，从2017年度到2019年度，元琛环保科技的营业收入分别是26691.48万元、32,419.06 万元、36,318.79 万元，收入规模逐渐扩大，但现金流却明显不足。从2017年到2019年，元琛环保科技投资活动产生的现金流净额分别是-934.99万元、-860.22万元、-4,388.99万元，呈现负增长态势。
与此同时，元琛环保科技的经营活动现金流在报告期内的数据分别是-3289.76万元、-915.45万元、1.07亿元。一般来说，企业的现金流反映了一个公司对获取现金、偿债、收益质量等方面的能力，而元琛环保科技的现金流在2017年和2018年均为负数，说明其可能面临着一定的资金压力。
这些仅仅是元琛科技反映在财务数据上的问题之一，事实上，元琛环保科技的应收账款和净资产收益率也同样面临着较大的风险。报告期间，元琛环保科技的应收账款账面价值分别为14,856.47 万元、16,549.68 万元、14,779.45 万元，分别占当期主营业务收入的55.81%、51.46%、 40.77%。尽管元琛环保科技表示企业的客户资信状况良好，发生坏账的可能性小，但并不排除公司应收账款发生坏账的可能性，也不排除这种可能性或许会给公司的经营活动产生一定的影响。
同时2017 年度、2018 年度、2019 年度，公司加权平均净资产收益率分别为 13.92%、12.90%、16.39%。加权平均净资产收益率反映了一个企业净资产创造利润的能力，因为项目的周期性可能会导致与其收益不能实现，则净资产收益率就有可能会下降。
应收账款比例过高、现金流等问题，都是一个企业想要健康经营不能忽视的现象，严重的也极有可能会造成资金链的断裂。
根据企查查显示，关于元琛环保科技的司法风险多达200条，其中包括买卖合同纠纷、不当得利纠纷、民间借贷纠纷、保险纠纷等。
在招股书中也显示，元琛环保科技因为防护用品质量问题分别被红爱股份、安琴医疗等告上过法庭。2020年6月份，信义大时代提起诉讼，请求解除口罩采购合同、发行人赔偿损失并支付违约金共计8739.5万元，随后元琛反告信义大时代违约，根据法院调诉讼结果，元琛环保科技需要向信义大时代退还定金1239万元。
除了诉讼问题外，元琛环保科技还曾分别被中华人民共和国合肥海关罚款9.3万元人民币，被合肥新站高新技术产业开发区公安消防大队处以1000元的罚款；这些诉讼案件和行政处罚也验证了元琛环保在内控上存在的不足。
供应商的质量问题也是元琛科技的一大隐患。2017年上海世科高性能纤维有限公司是元琛环保科技的第三大供应商，不过有相关媒体爆料该公司在2017年社保缴纳人数为零。
2019年滤袋业务第三客户浙江地净环境工程在2017年因违规被责令停止环保设备加工生产，并且2018年被诸暨市人民法院出具限制消费令……诸如此类劣迹斑斑的供应商还有不少。对于元琛环保来说，如此“不堪一击”的财报真的能够让其在上市之后获得资本市场肯定？其企业管理中存在的漏洞又该如何解决呢？《每日财报》会持续关注。