PP上游原料端偏强 部分企业盈利继续转弱

近期，PP上游原料端表现依然偏强，尤其是煤炭、甲醇、丙烷价格上涨迅速，企业综合成本持续攀升。PP在在期货连续冲高支撑下，现货价格快速上涨。但总体PP涨幅不及上游原料，煤制、甲醇制、丙烷制聚丙烯企业盈利状况进一步走弱。

煤制、外采甲醇、丙烷脱氢制聚丙烯企业利润持续下滑

图2

煤制聚丙烯在整个聚丙烯中占比约23%左右，过去几年里，煤化工企业在大部分情况下都有较强的成本优势和良好的利润水平。但从今年三月初以来，煤炭价格持续走高，煤化工企业成本上涨明显。进入三季度，尤其8月份以来，煤炭供应紧张，价格继续走高，煤制聚丙烯成本进一步抬升，利润水平持续下降。根据卓创资讯数据监测，截止9月18日，煤制企业利润均值-446元/吨，较8月份均值下降200元/吨左右。

外采甲醇制聚丙烯企业盈利情况同样不佳，目前理论利润水平为负值。截止9月18日，甲醇月均价较8月份均价走高300元/吨左右，外采甲醇制聚丙烯成本较8月份均值提升8.1%，企业利润均值较8月份均值下降470元/吨左右。

今年国际CP价位明显高于往年同期水平，进口丙烷供应偏紧局面持续，淡季价格不断走高。受成本走高影响，丙烷脱氢制聚丙烯企业成本高企，理论利润甚至转负。9月18日数据来看，丙烷脱氢制聚丙烯利润在-195元/吨。四季度丙烷进入需求旺季，对于PDH企业而言，成本面或仍面临挑战。

油制企业整体盈利相对良好

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从不同原料来源制聚丙烯利润情况来看，目前油制聚丙烯企业整体利润情况良好。从卓创资讯监测数据分析来看，9月份（截至9月18日），油制聚丙烯月均利润情况较8月基本持平，约1200元/吨。月内来看，截至9月18日，油制聚丙烯企业盈利1324元/吨左右，较9月初增加298元/吨。

外购丙烯工艺企业盈利情况较8月好转

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尽管近期丙烯价格上涨明显，但9月份（截止9月20日）丙烯均价较8月份小幅下降，外采丙烯制聚丙烯企业成本小幅下降，盈利水平较上月小幅改善。

整体来看，因MTO、CTO等装置理论利润亏损，PP相对原料估值偏低，成本支撑强劲。但PP下游需求启动缓慢，短线矛盾集中在成本支撑强劲和需求弱平衡下，市场整体上行推力不强。而对后市而言，供需走向仍有待观察，尤其需求增量存在较大的不确定性，企业运营压力依然较大。

来源|卓创资讯