2018时光印记（18）： “强度”的本质是让市场做筛选

【20181111】2018年倒数第18篇投资笔记。

2018年，是极端的一年，是审视自己面对自己的一年，也是让善于总结思考的人提高的一年。

如果讲2018年是价值投资最悲催的一年一点也不为过，基本面面对情绪的冲击，崩溃的不值一提，坚守价值，在2018会跌的你毁三观。当然，我们愿意接受合理的波动是投资的一部分，市场先生终究会犯错，我们也会安慰自己，对于好股，越跌越有价值，市场先生就是你牵着的那条狗，时而快时而慢，我们只要坚持价值为核心，终究会有收获回报的那一天。茅台的成功案例，成为很多以年为单位的价值投资者的信心标杆，总愿意相信只要我们坚持，我们手里的股，终究会变成茅台。

其实我早已不是这种投资者，我过去几年专注于“业绩爆发”的成长股，专注于新兴行业最受益的细分，做成长最快业绩最好的一段，业绩增速放缓就退出，这也是价值投资的一种，但是比上面讲的纯价值投资更灵活一些，遇到的波动和黑天鹅也更多一些。

无论哪种价值投资，相同的一点是，相信价值终究会体现的股价上，市场短期可能无效，但是加上时间维度，长期一定是有效的。这里有一个衡量维度，就是时间。时间，是价值投资者的重要成本。因为这种投资，要抗住市场的短期无效，甚至利用市场的短期错误，然后交给时间去价值发现。

价值投资还要不得不面对的一点是，环境的变化，以及个股本身的变化，还有要面对一个残酷的现实，就是99%的个股成不了茅台。即便是成了茅台，如果你在700块入场，也只有亏钱的份。为何大部分人做不了价值投资？一是很少人能穿透牛熊周期识别个股的成长，二是很少有人能不受到2018这种极端行情的影响，在当前跌的最有价值的时候，反而是价值投资反水最多的时候，三是空有价值投资的心，但是没有价值投资的时间格局，四是我们的市场环境无法支撑长期的价值投资，不说熊长牛短，从上层监管到底层企业，监管一天三变，加杠杆降杠杆给玩似的，企业弄虚作假经常暴雷，大环境如此，价值投资何其难。

虽然纯粹的价值投资很难，当并不是说完全无效。也有很多价值投资能成功的，但是都要克服上面我讲的因素。其实纯价值投资，在我们A股，才是门槛最高的。

撇开个股基本面因素不管，个股的上涨的核心因素，其实是供需关系，股票就是商品，供需关系决定价格走势。至于做价值还是做概念，还是其他的投资风格，都是因为价值或者概念引发了这类投资者的兴趣，从而改变了供需平衡，导致了股价上涨或者下跌。

一只很有价值的股，没有人买，没资金关注，照样无法上涨。注意，这里就会因为认知和投资风格的不同，而将投资者分为两类。一类人会认为迟早价值发现，提前潜伏进去，等待价值回归；另外一类会认为既然有价值，就应该有资金进入，否则“价值”就有可能是假象，需要等待资金确认了后再进入，这个资金确认的过程，就是股价已经因为很多人看好供需关系逆转而上涨，体现在股价强度上。

哪种对？哪种错？我认为没有标准答案。第一类投资者要承担的就是被证伪的风险，还有巨大的等待成本；第二类投资者要承担的就是成本已经高了很多，但是少了等待的时间成本。

我很喜欢的很多投资大师，都是第二类投资者。过去看这书，对强度理解不够，今年的市场，让我重读这些书，对强度有了更加深刻的理解。所谓强度，其本质让市场自己帮我们过滤掉了一些不被市场看好的个股。

欧奈尔的RPS指标，RPS＞87，其实是筛选市场涨幅前13%的个股；

温斯坦的RS指标，是将个股和大盘指标相对比，选择走势强于大盘的个股；

魔法师中的第二阶段，是筛选走上升趋势的个股；

祖鲁法则中的相对强度，是将个股与整个市场的相对强度相比，都是非常高的正值。

上面几个做成长股的大师，为何都这么注重市场强度呢？本质就是上面讲的，让市场做筛选。

为了验证这个观点，我最近几个月做了一个动态跟踪，就是每天将股价在150日线上的个股筛选出来，做对比，为何选择150日线？其实没有什么特别的，150日线比年线敏感一些。通过跟踪我发现，150日线以上的个股，走势明显的强于大盘，我截取一段11月份的数据：

这充分证明的一个词：强者恒强。那么，如果我们在专注基本面的同时，筛选出好股的同时，然后在用“强度”做筛选，让市场帮我们剔除掉一些不被看好的股，是不是会更好一些呢？

当然，需要提醒的是，投资体系是一整套策略，单独拿出来那个来讲，都能找出正面和反面的案例，即便是关注“强度”，也许要你体系里面有配套措施，比如，“强度”高的个股一般波动率都很大，一般位置都比较高，买点不对没有止损回调起来也是很酸爽的。

这是我最近做的思考和实践，我自己的投资体系，在今年的极端中冲击很大，这些，都将成为我未来体系的有益补充。