这只龙头嫌苹果供应链赚钱少，真的亏大了
前两天，有粉丝问华叔欧菲光和环旭电子，欧菲光之前就聊过，这里不多说了（戳开阅读推文）。环旭和欧菲光作对比，华叔会选环旭，这也是今天聊环旭的原因之一。其二是华叔很少提到这只票，有必要让大家了解一下环旭的“前世今生”。
背靠股东日月光，多年持续稳健经营
环旭电子成立于 2003 年，2012 年登陆 A 股，是全球第一大封测企业日月光半导体的控股子公司，日月光通过环诚科技及日月光半导体(上海)有限公司分别间接持股 77.38%和 0.83%。
日月光半导体是全球第一大封测厂商，以营业收入占比测算，2018 年日月光半导体市占率达到 18.9%，领先第二大封测厂商安靠 3.3%。
环旭是全球领军微小化系统模块(SiP)、电子制造服务(EMS)提供商——
先聊聊EMS，之前华叔都说过EMS不是邮政快递。
EMS 是 全线的服务，包括产品开发、产品生产、部分设计，这当然包括产品的采购、产品的品质管理及运输物流等一系列服务。
简单来说就是 除了品牌，什么都可能有。
环旭从EMS起家，客户包括：苹果、英特尔、Honeywell、IBM 等企业，产品覆盖通讯、电脑及存储、消费电子、工业等领域。
消费电子类产品囊括手表、液晶控制板，通讯类产品包含 Wi-Fi 模组及无线路由器，工业类产品以智能手持装置及加油站 POS 机为主。
由于消费电子与通讯类产品以带料加工为主，订单体量较大，2018 年营收占比分别都是31%。
2014 ~ 2018 年营业收入复合增长率 20%。在过去 5 年中，环旭始终保持着稳健的成长，营业收入从 2014 年 158.7 亿元攀升至 2018 年 335.5 亿元，年复合增长率 20%，2019 前三季度实现营收 259.7 亿元，同比 +17.3%。
环旭部分业务需要带料采购，导致毛利率、净利率偏低， 2014 ~ 2018 年扣非归母净利润年复合增长率 16%，现金流情况良好，有一定溢价空间。
环旭立足于 EMS，不断深耕 SiP 技术确立行业地位。微小化与模组化趋势下，SiP将成为主流技术，先进的半导体封装技术不仅可增加功能、提升产品价值，还能有效节省成本。
SiP封装可将多种功能芯片，包括处理器、存储器等芯片通过并排或叠加的封装方式集成到一起，从而形成带功能的系统或子系统。
SiP体积小、功耗低、开发周期短、集成度高等优势成为未来发展方向。
AirPods Pro首次采用 SiP 封装，融入放大器、H1 芯片等，SiP 封装设计更为精巧，组件贴合人耳形状， 增强了舒适度、贴合度及稳定性。
SiP 封装有望在 TWS 耳机中进一步渗透，长期空间可期，国内厂商 TWS 耳机厂商有望跟进。按照一副耳机 20 美金 SiP 模组价值量测算，2020 年苹果的 AirPods Pro SiP 解决方案将新增 18 亿美元市场规模，未来伴随 TWS 出货量增长，2021 年空间有望突破 20 亿美元。
不过，环旭暂时并未切入AirPods Pro的供应链，相关业务带动利润增长有待观察。
环旭还发力新兴市场，持续推出高附加值新产品，获取超额利润，随着 5G 趋势下，SiP 业务的整体占比或将持续提升，并逐渐引入 QSiP、UWB 等新产品。
UWB（超宽带技术）是一种新型的无线通信技术，主要用于低功耗数据快速传输以及室内静止或移动物体/人的定位跟踪与导航。
iPhone 11Pro/11Pro Max就首次采用环旭提供的UWB技术，采用 UWB技术 可帮助用户精准、快速共享文件。
UWB 具有数据传输速率高、系统复杂度低、抗干扰能力强、定位精度高等优点，尤其在高密度人多场所，也能建立一个高效的无线局域网或无线个域网。
UWB 产品市场规模 2021 年将达到 9.9 亿美元。在AR应用领域中，UWB 技术能赋予硬件更多的环境信息采集能力，包括了设备的地理位置、空间中的角度、方向等，有望推动 UWB 在安卓机型中的商用，市场前景将十分广阔。
QSiP是一个全功能的模块，可以理解为是Sip的升级版，基本上将手机通讯系统封装在微小化的模块里面。QSiP几乎可以颠覆现在的手机设计，手机设计可化繁为简，让手机集成度更高，更轻薄，或者增加电池容量，提高续航。
2022 年 5G 手机全球渗透率将达 28.1%，如果全球维持 14 亿部智能手机出货量，则对应 3.9 亿部 5G 手机，预测 QSiP 在 5G 手机中的渗透率达到 40%，单个模组按照 50 美金价值量估算，对应的 QSiP 业务空间将达 78.7 亿美元。
华叔大致说完环旭的业务情况，接着再谈一下环旭的现状。
由于环旭所在的业务领域，技术门槛并不高，影响产品的核心因素主要在设备与材料上。因此，环旭所开发的高盈利业务基本上很容易被竞争对手所复制，并且在市场产能过剩的竞争下，各项业务的获利水平经常难以维持高位。
如在Apple Watch的SiP封装业务上，歌尔股份利用价格优势，从原环旭手中得到Apple Watch的SiP封装订单，目前已成为 Apple Watch 的最大SiP封装供应商，这也导致环旭目前利润大不如以往的主要原因。
环旭借助iPhone 11系列持续热销，有望继续保持业绩增长。不过随着SiP技术的成熟和行业产能的增加，未来SiP价格有可能随之下跌，除非苹果推出新品SiP（如QSiP、UWB等新技术），或有助环旭增收。
最近，环旭未抚平伤口，又有新伤，环旭12月3日，就在开盘前一天，环旭发出公告，拟 现金收购FAFG 89.6%股权，其余10.4%通过换股方式支付。另外，环旭还拟在越南投建工厂，计划投资总额4200万美元。
接着13日复牌，按道理在这接二连三好消息刺激下，估计可以连续涨个好几天，没想到4连板后来了一记回马枪，14日收盘-7.41%，最近环旭上空还是阴雨连绵、未见太阳普照。
FAFG旗下的AFG是一家全球性的电子制造服务（EMS）公司，在全球EMS行业排名第23位、欧洲排名第2。主要业务包括替电子产品品牌商提供从产品研发设计、新产品导入、快速成型、物料采购、生产制造、产品测试到物流、维修及其他售后服务等一系列服务。
环旭 拟以约4.5亿美元收购Asteelflash控股公司FAFG，为何环旭要收购FAFG？其实它是看中了FAFG的电子烟客户JUUL，JUUL曾经一时无两，很快成为美国最大的电子烟品牌。
后来，大家都知道因为电子烟造成大量健康问题，JUUL正遭到调查，核心产品也面临销售禁令。这新闻无疑给环旭泼了一盆冷水，亿纬锂能也投了麦克韦尔，它也受到电子烟禁售影响，有所下跌，但这两天跌势有所缓和，也没环旭跌得猛。
环旭在这桩交易并非无可救药，其实还未正式收购可以终止，回到原来不好不坏的业绩，收购带来的价格波动全部抹零，那就是说涨停的起点在哪里就回到哪里，估计跌到16元附近吧。
话说回来，2018年9月，AirPods 的SiP封装，苹果本想交给环旭和歌尔，但由于产品获利能力有限，环旭并没积极争取这业务，而将重心放在盈利能力更强的工业、汽车、存储等EMS业务上，去年新增开支2~3倍都投向EMS业务。
在收购 FAFG 的事情上黄了，该可以争取的苹果供应链又嫌赚得少，一来一回，环旭亏了不少，真的拣了芝麻丢了西瓜。
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1、日媒报道：日本将立法限制中国高科技产品。参考消息网援引日本媒体称，日本政府决定，在国内企业采购涉及安全的高科技设备时，将制定新法，通过包括税制优惠措施在内的审批手段，优先批准日本产品。目的是在扶植国内企业、提高竞争力的同时，事实上排除相关中国企业。下一代通信标准5G网络和无人机将成为新法的首批适用对象。
2、三星计划利用世界上第一个3nm（纳米）工艺制造芯片。三星电子事实上的领导者李在镕开始大谈该公司利用世界上第一个3nm工艺技术制造尖端芯片的战略计划。这位三星继承人称，该公司计划采用正在开发的最新3nm全栅极（gate-all-around，简称GAA）工艺技术来制造尖端芯片，并提供给全球客户。
3、2019年香港蝉联全球IPO第一 阿里巴巴募资总额占32%。2019年香港以募集总额3155亿港元在全球IPO蝉联第一，连续七年跻身全球三甲。融资额增加10%，全年共有184家企业首发上市。值得注意的是，阿里巴巴2019年11月到港二次上市，共募资约1012亿港元，占香港IPO市场当年募资总额约32％。
4、TCL集团：华星光电柔性折叠屏出货。近日，由TCL集团旗下华星光电自主研发生产的柔性折叠屏产品正式向国际著名品牌手机厂商出货，标志着武汉华星成功跻身进入量产柔性折叠屏供应商，成为极少数具有量产柔性折叠屏能力的公司。
5、苹果公司已获虚拟现实系统的音频技术专利。苹果获得处理音频信号系统的专利，这项专利将可以在虚拟现实设备上使用。苹果AR耳机专利可虚拟定位人的位置，或在MacBook上推AR功能。
6、雷军：未来5年在“5G+AIoT”战场上将至少投入500亿元。雷军：2020年是小米5G业务的冲锋年，是小米推动“手机+AIoT”双引擎的关键年。在“5G+AIoT”战场上，未来5年将至少投入500亿元。小米要把AIoT、智能生活的持续优势转化为智能全场景的绝对胜势，彻底确立智能时代的王者地位。
7、、联想回应“常程加盟小米”：与所有高管均签署竞业禁止条款。原联想集团副总裁常程加入小米后，常程表示没有签过竞业协议，对此联想集团发言人表示，公司与所有高管均签有竞业禁止条款，如确有违约，公司将在法律框架内寻求问题的妥善解决，共同营造尊重契约精神的人才流动空间。
常程辞职前两天说，由于想多点时间陪家人，过两天后加盟小米，这样“骚操作”，简直是为自己挖坑，太白说有介么难吗？有时候该坦白还是要坦白，难道这样也能搞“地下情”？呵呵~~~
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