第八章 基金风险控制
认识风险：谨慎投资衡量风险：风险指标数据化降低风险：风险意识是关键基金调整：适应当前行情应对调整期：做到心中有数控制风险的方法：需要灵活运用一、认识基金的风险基金作为一种长期投资品种，同样会遇到各种不确定的风险，风险本身并不可怕，可怕的是投资者对风险的认识程度不够。任何投资行为都会有风险。投资基金的特点在于基金由专业人士管理，进行组合投资分散风险，但也并非绝无风险。不同种类的基金，其风险程度各异。如：积极成长型的基金较稳健成长型的基金风险大，但投资此类基金收益也比较大。投资者一旦认购了投资基金，其投资风险就只能由投资者自负。基金管理人只能替投资者管理资产，但不承担在“基金契约”或“投资协议”的条款范围外的任何投资风险。
（一）基金投资有哪些风险我们为了更大程度地降低投资基金的风险，首先要对风险有个大致的认识，基金的风险主要包括以下内容。1.市场风险对于做长期投资的基金投资者来说，整个市场的宏观风险才是最主要的风险，虽然基金本身有一定的风险控制能力，但在面临证券市场的整体风险时，也是难以避免的。国内国际政治、经济政策的变化都会引起证券市场价格波动，这些风险直接影响着证券市场，从而也影响到基金的收益和价格。2.管理运作风险基金管理运作的好坏其基础条件是需要基金管理人有严密的内部控制制度和风险控制体系，投资团队和基金经理的能力很大程度上决定着基金风险水平的大小。开放式基金规模的频繁变动，将可能导致基金的运作状态发生问题，另外参与基金的成立、运作涉及不同的机构，如托管人、会计师事务所、基金管理人等，这些都可能导致基金在机构管理、运作上发生风险。3.基金未知价风险对于开放式基金来说，交易是要求按照当天的净值进行交易的。假如我们想要在某个时点买入或者赎回基金，需要到当天股市收盘后才能计算出当天的净值，所以我们在申购、赎回时并不知道实际交易价格，这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。4.流动性风险任何一种投资工具都存在流动性风险，亦即投资人
在需要卖出时面临的变现困难和不能在适当价格和时机变现的风险。例如开放式基金在正常情况下可能不存在不可赎回的流动性风险，但当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况时，基金投资人有可能会承担无法赎回或因净值下跌而低价赎回的风险。这就是开放式基金的流动性风险。5.基金投资品种固有的风险证券投资基金本身的风险程度，因所确定的投资方向和所追求的目标不同而有所差异。比如有的证券投资基金主要投资于成长潜力较强的小型股票，其风险程度就较高；有的证券投资基金主要投资于业绩稳定的股票或债券市场，其收益较稳定，风险相对较小。
（二）如何衡量基金风险不同种类的基金风险大小不一样，相同种类的基金风险的大小也有差异，风险的大小，我们通常可以通过以下三个方面来衡量。1.持股比重每一只股票型基金的招募说明书上通常都有这样的字眼：投资股票的比例不超过90%、不低于60%等说法。基金资金的投向可以是股票或者其他资产，老基民通常把基金股票的持仓情况叫做仓位，仓位越高说明基金的持股比重越大，这样预示着基金的风险也就越大。比如在2008年的熊市行情中，基金的持股比重越大，基金遭受的损失也就越大；相反在2006年和2007年的牛市行情中，基金的持股比重越大，赚取的收益也越多。比较灵活的基金类型（比如配置型基金），基金经理会根据行情改变基金的持股比重，通常在熊市行情中会加大债券等稳定收益金融品种的投资力度，在牛市行情中又会加大股票的投资力度。假如基金经理没有根据行情变化做出投资调整，这就需要我们自己根据当前的市场行情选择持股比重合适的基金，总之持股比重是判断某只基金风险程度的重要指标。2.持股周转率基金周转率是反映基金买进和卖出证券数量的指标。严格来说，基金周转率的定义是资产购入量与售出量的较小值与基金净资产之比。在年报财务报告书附注中，投资者可用基金投资股票年成交额的一半与基金平均资产净值相除来计算基金周转率。基金周转率实际上
味着基金持有一种证券的平均时限，例如200%的周转率意味着基金持有一种证券的平均时间约为半年。持股周转率是反映基金操作风格是否稳健的重要指标，周转率越高，表明基金买卖频繁，倾向于快进快出的短线操作风格，风险相对来说也比较大；周转率越低，表明基金奉行长期的买入持有投资策略。在同等条件下，我们一般应选择周转率较低的基金，因为过高周转率意味着过高交易费用。虽然不排除短线操作水平很高的基金，通过快速转换投资重点能够获得更高的超额收益，但通常来说，追逐热点并不是稳健的基金应有的投资风格，我们能很清楚地从持股周转率上看出基金经理操作风格变化。过于频繁的交易也可能面临较高的交易成本和交易风险。从成熟市场的情况来看，优秀基金的通常持股周转率大都较低。3.持股集中度基金的持股集中度也是衡量基金风险程度的一个重要指标。基金持股集中度高便于资金控制，可能使基金净值上升很快，然而它怎样能做到全身而退同样令人担忧。如果开放式持仓过于集中，一旦出现恶性赎回，无疑将严重影响基金的稳定性。随着基金持股集中度的不断提高，其潜在的风险也日益加大。一方面，过于集中的投资将无法发挥投资组合规避非系统风险的作用，特别是当基金重仓股经过较大幅度的上涨后，这种风险将越来越大。而且在不同时期基金经理们对后市的看法不可避免地存在分歧，巨额赎回也是开放式基金必须面临的问题。在市场走势不够明朗的情况下，选择那些持股集中
较为适中的基金将是最有发展潜力的，因为其基金经理人将有更大的调整投资策略来适应市场变化的空间。
（三）如何分析股票型基金的风险我们可根据股票型基金在投资风格中的归类来了解基金风险的大概水平。总的来说，积极成长型、小盘成长型基金风险程度较高，资产配置型、大盘价值型基金风险程度较低。还可以从下面几方面分析基金风险的大小。1.基金的历史风险了解基金历史风险主要是要了解基金的历史收益波动幅度和历史发生的最大亏损比率，这些数据都能直观地告诉我们是否能够承受这个程度的亏损，投资这些基金是否能够达到我们的投资目的。分析基金的风险我们也可以在同等市场环境下与其他基金的抗风险能力做比较，比如在2008年经济危机的宏观环境下，在证券市场熊市行情中，亏损比率比较小的基金通常就是抗风险能力比较强的基金。2.借助评级机构的风险评级一些投资咨询机构，专门对基金的风险程度给予评级，这些信息我们可以多多关注。比如可以参考晨星的星级评价衡量基金的风险调整后收益，它是基金的风险、收益特征的浓缩体现，是投资者快速了解基金的有力工具。3.投资集中度基金的投资集中度包括行业集中度和持股集中度两方面。基金的行业集中度决定了市场某个板块大幅下跌时基金的表现是否会受到较大的影响。如果基金大量持有某个行业的股票，当这个行业的股票都大幅下跌时，基金的业绩也随之有较大幅度的变动。关注基金的行业
集中度，就是关注资金投向的行业集中度，是集中投资在某个行业，还是分散在各个行业。分析基金持股集中度的道理，与行业集中度相同。大量持有某几只股票的基金的风险会比分散投资的基金高。基金十大重仓股占资产净值的比例，是投资者了解持股集中度的一个有用指标。理论上投资集中度越低的基金，其风险程度相对较小。
（四）评估基金风险的数据化指标很多投资咨询机构会公布一些基金的风险数据指标，如标准差、夏普指数等。认识基金风险的数据化指标有很多，我们没有必要深入研究这些指标的算法，只需要知道它们的用法就可以了。1.标准差标准差反映了基金总回报率的波动幅度大小，数值越大，表明波动程度越厉害。标准差大小与基金的总业绩没有太大关系，只能说明基金在达到当前收益情况下的净值波动情况和稳定程度。收益等同的情况下，我们应该选择标准差小的基金。2.贝塔系数（β）β值是衡量基金的市场风险的指针，主要用来衡量基金报酬率与其参考指标间的相对敏感程度。以股票型基金为例，它的参考指标就是股票指数，β值大小代表这只基金对股票指数追涨随跌的敏感程度。β系数越高证明基金的收益波动情况越大，对应的风险程度越大。3.夏普指数夏普指数是经过风险调整之后的绩效指标，它结合了报酬与风险评估，主要是用来衡量一只基金每单位所承担风险可以获得的超额报酬。所谓超额报酬是指基金过去一年及两年平均月报酬率超过平均一个月定存利率的部分，也就是说投资人每多承担一分风险，与无风险的定期存款利率相比，报酬率能高出多少。夏普指数越大，表示投资人因承担风险之后所带来的超额报酬愈高，也就是基金绩效愈好。指数大于0，表示基金的报酬优于定期存款；夏普指数小于0，表示
基金操作虽然承担着风险，但报酬率还不及银行储蓄，假设某只基金的夏普指数为负值意味着投资此基金的报酬率比存在银行生利息还差。举例来分析两只基金A和B, A基金夏普指数为0.2，B基金夏普指数为0.1，由于夏普指数是将风险考虑在内的收益分析指标，我们可以认为同等风险下A基金收益是B基金的2倍。4.基金经理能力指标基金风险的大小也在很大程度上取决于基金经理能力的强弱，基金经理能力数据化指标主要有詹森指标和特瑞纳指标，一般在国外成熟的基金市场应用得比较多。詹森指标又称α值，是衡量基金经理人的选股能力的指标。詹森指标主要是衡量基金经理人的主动操作绩效，也就是扣除该基金所承担的市场风险之后，平均每个月替基金增加多少报酬率，一般用在股票型基金上。α值越高，表示该基金表现比大盘越佳，也可说基金经理人实际操作能力越强。假如α值小于零表示该基金的基金经理能力欠佳。特瑞纳指标是衡量基金经理人控制风险能力的指标，是我们判断某一基金经理在基金操作过程中所承担的风险是否有利于投资者的判断指标。指标数值越高说明基金经理的风险控制能力越强。
二、如何降低基金的投资风险投资制胜的关键首先就是要“知己知彼”，然后才是制定相应的投资计划，控制风险也是一样。投资总要伴随着风险，风险是不可回避的，认识了投资基金可能带来的风险之后，我们要做的就是如何最大限度地降低投资的风险。（一）摈除“四大倾向”若想在基金市场将亏损风险控制到预期的范围之内，首先我们要真正地认识自己，控制风险和选择基金一样，认清自己投资需求和目标非常重要。一般的基民投资时都会表现出四大倾向，在此我们要格外注意。1.完全依赖历史表现基金的以往业绩是我们投资者很好的参考内容，但不可以过度依赖，因为毕竟历史不能决定未来，过去表现很好的基金可能在未来某个环境中表现出较差的一面。选择基金投资更重要的是时段的选择恰当、理念的正确，而非仅参考基金历史业绩就盲目做出投资决定和选择。比如过去业绩良好的多数投资基金，在2008年危机行情中仍然难免出现巨大的亏损。2.错误的投资心理很多投资者进入基金市场投资都是抱着在短期内获得很大收益的梦想，以赚大钱为目的而选择基金投资不但不易实现投资目标，反而因承担了巨大的风险而遭受损失。欲在基金市场“放手一搏”的投资者，可能不考
虑自己未来的支出，在基金以往业绩火暴的感召下，会把自己的全部积蓄倾囊而出，这既影响正常的家庭开支，也难以应对不时之需。遇到市场的转变，我们的生活可能因此而受到影响，我们的心态可能因此而重创。买基金不能够保证盈利，靠它来致富也是极少数人能够做到的，所以作为大众投资者来讲，将投资基金定义为一种家庭理财工具更为合适。既然是理财工具当然是要拿自己空闲的资金来“理”，对基金正确的认识更有助于控制风险的发生。3.对基金认识程度不够投资基金风险的来源比较重要的一条是投资者对基金的认识程度不够，甚至不能清楚地知道什么是股票型基金，什么是混合型基金，什么是债券型基金，什么是货币市场基金，这样的投资者入市投资风险是巨大的。经常会有这样的投资者，当他在熊市行情中投资股票型基金大亏了之后，感叹基金投资风险太大，但看到朋友在熊市行情中投资基金反而能盈利时感到非常惊讶，他不知道朋友投资的是货币市场基金，与自己的基金性质完全不同。所以降低基金投资风险的最有效方法就是不停地学习，以便清楚地认识基金市场。4.受分红和价格的误导基金的分红和基金的价格都是没有太大参考意义的东西，它既不能说明基金的收益特性也不能说明基金的业绩，注重基金的分红和价格来换选基金会加大投资风险。首先我们要正确地认识分红，基金分红其实和上市公司派发股息是一个道理。当上市公司手中现金充裕且没有好的投资项目或所在行业当前的发展机会不多时，
按照股息政策，公司将现金以股息的形式发给股东，股价也会因分配股息而除息降价。同样，基金分红会导致基金净值相应减少，相当于将净值以现金的形式提前给了投资者，只相当于一种销售手段，没有实际的意义可言。我们还可能对基金的价格产生误解，喜欢买低价的基金，而事实上低价的基金蕴藏着更大的风险。基金与股票的价格形成原理还是有很大差距的，股票的价格可能出现高于其实际收益水平的虚拟增值，但是基金的价格就是它实际的净值水平。假如不考虑分红因素的影响，过低的价格表示基金的单位净值比较低，这不是因为基金业绩欠佳就是因为基金刚成立不久。不被事物的表象所迷惑，不被基金机构各种销售技巧所困扰，把握实质性的东西做出正确的投资决策，是降低基金投资风险的好方法。
（二）切勿贷款买基金随着股票市场巨幅下挫，基金在熊市行情的情况非常不乐观，银河数据显示截至2009年1月4日，除一些债券型基金和货币市场基金外，公募基金全线亏损。这就提醒了我们，投资基金同样具有相当大的风险，贷款买基金会将这种风险扩大数倍。据某些银行工作人员介绍，在证券市场火暴的时期比如2007年初开始，很多人办理房产抵押贷款，而他们办理抵押贷款的主要用途，竟然是为了购买基金。当时的基金确实也是很好的投资市场，短期内便可以获得20%甚至30%的投资收益，这种赚钱方式让他们抛弃了一切风险意识，甚至动起了贷款的念头。有些人收入不高，希望从投资市场分一杯羹，贷款就成了他们的唯一方式。可能在牛市行情中，通过贷款投资基金的投资者也获得过一些盈利，但他们没有意识到这些盈利是以承担多大的风险换来的。没有人能够预测到市场会在什么时候逆转，一旦市场并不向他们所预料的情况发展，他们的损失也将是惨重和始料不及的。比如在2008年初期抵押房产贷款去购买股票型基金的投资者，损失的将不仅是他们的房产。失败的贷款投资者的故事才能给我们更好的借鉴，它告诉我们投资基金必须用自己真正闲置的资金进行，更不用说去选择贷款投资。对于一般家庭而言，我们投资基金的目的应该不是为了在短时间内赚取暴利，而应是把它作为一种资产理财行为，提高自己闲置资金的流通升值效率。通过贷款的方式购买基金，投资成本就无形中上升，投资者计算收益的时候，也就不能仅凭基金表面的净值收益率来进
行简单的计算，应该把风险同时考虑在内。我们取得的每一份收益，都应该考虑到这份收益是付出了多大的风险而搏来的，贷款投资永远是收益与风险“不合算的买卖”。按照目前的利率来计算，抵押贷款的利率在5%左右，加上其他费用，成本可能要在6%以上。也就是说还没有投资前，贷款投资者就已经背负了6%以上的投资成本。与此同时投资的行情没有人能够真正地把握，各路“神通广大”的基金经理仍然会在熊市行情中亏损就最能说明这一点。所以即便是我们贷款投资如我们所预期的那样，获得了10%～20%的年收益，扣除买卖基金所涉及的手续费，再扣除贷款利息费用，再扣除投资基金这部分资金存银行利息的机会成本损失，贷款买基金的获利空间是非常有限的。贷款投资基金就像是一种博弈，其最终的结果只有两个，一个是投资成功，另一个自然就是失败。如果我们成功了可能获得一定的超额盈利，但是假如博弈失败了我们遭受的损失远大于我们预期的盈利，甚至损失的不仅是金钱，而且使原本安定的生活陷入困境。无论何种行情，投资基金一定要量力而行，远离贷款投资才能真正地远离风险。
（三）树立较强的风险意识在牛市行情中有人谈风险意识，很多基民会对此嗤之以鼻。牛市行情大势中几乎所有投资基金的人都能够获得很好的盈利，甚至不需要用心地选择基金公司，因为几乎任何一家公司的基金都是盈利的，没有任何“技术含量”的投资者依然赚到了钱。但当行情发生逆转时，有过投资基金亏损经历的人才能意识到投资风险意识是多么的重要。随着全球金融危机的爆发，2007年底以来证券市场的深幅调整，当初熙熙攘攘的“买基大军”近乎销声匿迹，基金销售仿佛与市场一起跌入了冰谷。其实，基金销售的盛极而衰，恰恰反映了基民的投资心态仍然不成熟，还缺乏对市场风险的理性认识。资本市场的繁荣发达，基金业的发展壮大，这对于国民经济和家庭理财都是好事。但同时我们也应清醒地看到，2007年下半年迅速激增的千万新基民，大多都是冲着基金所获得的巨大收益加入“买基”阵容的。在他们看来，买了基金就等于赚钱，基金就是一个发财的工具，却根本没有考虑过基金到底有着怎样的投资风险。2006年和2007年基金为投资者带来了高额回报的事实，并不意味着我们可以忘记在前几年里投资基金曾经历过的低迷。在基金市场摸爬滚打多年的老基民，一定难以忘怀那种承受长时间大额投资损失的煎熬与痛苦。基金的确可以作为普通大众一种主要的投资理财工具，但投资基金从来就没有只赚不赔的，有获得高收益的可能，同样也有大额损失本金的可能。风险和收益永
远是成正比的，基金也不例外。抱着发横财梦想去投资基金的人，那是在用投机股票的思维来投机基金，一旦市场出现较大的波动，这种行为是相当危险的。投资基金忌讳盲从与冲动，“投基”需有风险意识，理性投资才是基民长期稳定获利的生存之道。作为基金投资者，理应牢记投资有风险，即使在市场一片叫好声中，也不要忘记风险的客观存在，因为好的行情说不定就要在某一天翻转，发财的美梦也将可能变成投资者的噩梦。风险并不可怕，可怕的是没有风险意识，带着风险意识，用长期投资的眼光理性看待基金，那它就是一个不错的理财选择。我们投资基金的目的是为了获得盈利，但是我们要想真正地在基金市场获利，首先想到的应该是亏损。这句话表面上有些矛盾，但其实有必然的逻辑关系，金融市场机会总与风险共同存在，一个不具有风险意识的投资者是很难在市场中长期生存的。当我们想在基金市场盈利的时候，首先要想想假如这笔资金亏损了怎么办，我们能够承受的亏损额度又是多少。我们也应该考虑到这笔资金的亏损是不是会给我们的生活造成不良影响，同时为亏损做好一切准备。有人可能要问，既然已经投资了该盈利的总会盈利该亏损的也总会亏损，做好亏损的准备有什么用？这样说也没有错，但是我们带着风险意识与不带着这种意识去进行投资，入市资金的额度比例和之后的心态肯定也是不同的。比如在斑马线前，当行人绿灯亮起时，我们过马路前一定会小心翼翼观察两边有没有过往的车辆，即便是每次都没有任何车辆闯红灯，这就是我们所说的风险意识。过马路给了我们保护生命的风险意识，当然我们每次过马路都小心翼翼自然不会注意到风险意识的
重要性，但假如一个从来不看马路两边就过马路的人，正好碰到闯红灯的车辆想必他付出的代价是惨重的。投资基金也是一样，在牛市行情中我们可能每每获利，但越是盈利之时越要提高风险意识和亏损的准备。好的投资行情会诱导更多的人麻痹大意，甚至重仓投资，而当风险真的降临时他们已经悔之晚矣。
（四）三种方法综合运用将风险降到最低基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具，它不同于银行存款或者国债，不能保证投资人一定获利，也不会保证最低收益。基金的风险无处不在，应对基金风险的方法也有很多，将规避风险的方法综合起来运用通常能够起到很好的效果。1.进行试探性投资试探性投资一般在两种时机下可以采用，一是证券市场经过长期下跌，市场人气较淡，但显示有逐渐转暖迹象时；二是证券市场经过相当长时间的盘旋，没有出现大幅度的涨跌，并且导致市场下跌的因素将告终结的时候。试探性投资法是一种可使投资者在风险发生时不受太大损失的稳健型投资策略，主要应用在股票投资中，但同样适用于基金投资。我们之所以进行试探性投资是因为，当时的行情我们不能够保证投资一定可以获利，不敢将巨额资金全部投入，可以先拿出欲投入资金的一部分进行试探性入市。如果在试探性投资之后，证券市场依旧呈坚挺状态，基金市值逐渐升高时，可以继续加码买进，这样，连续进行的几次投资均可能获利；如果在试探性买进之后，市场并没有按照我们所预期的趋势发展，这时我们可以坚决地赎回基金止损出局，其损失也比原先进行一次性的全部投入大为减少。试探性投资方法的使用要点是一定要在市场可能转暖但投资前景并不是很明朗的情况下使用，一定是拿出小部分资金进行试探性入市，并且永远要在获利的情况下加码买入。
2.进行分散投资进行投资理财时，必须把握分散投资的原则，不把鸡蛋放在一个篮子里，是降低基金投资风险的好方法。举例来说，债券是风险相对较低的理财工具，但某些时候投资债券，它的利率在通货膨胀的经济环境下可以说是一种机会成本的损失，所以它并非最佳的投资工具；股票投资的期望报酬相对较高，但它的价格波动较大，市场的行情多变不宜把握，所以资金集中进行股票投资将面临巨大的风险，因此尽量不要做单一基金品种的投资。基金公司作为机构投资者要建立投资组合，同样，购买基金的我们个人投资者也可以对基金进行挑选。一般来说，某种投资基金在创立时就基本确定了其大致的投资组合，以适应于该基金的既定的投资目标。投资目标的差异就形成了不同种类的投资基金，这正是基金投资人选择基金、建立基金组合的基础。投资基金如同其他任何一种投资方式一样，存在着一定的投资风险，尽管基金已经通过专家管理、投资组合等尽可能分散风险。因此，投资人同样不应把其全部可投资资金投入到同一基金里，而应尽可能地把资金按投资目标分散投资于不同的基金，从而形成个人的投资组合，来分散风险。投资人在建立自己的基金组合时，首先应该掌握如何评价各类基金的表现。然后以评价结果和投资目标为基础选择基金，构成基金组合。以后还需根据情况的变化适时地进行调整，最终达到通过基金的有效组合与管理，实现最大收益或既定的投资目标。投资人应根据个人投资目标、可投资金数量和不同类型基金的运行特点、
投资方向，结合具体基金的评价结果确定个人的投资组合。例如投资人的目标是希望资金增值，那么其相对理想的基金组合应是近半数的资金投资于股票型基金或积极成长型基金；而成长型及收入型基金、固定收入型基金或债券型基金，甚至货币市场基金，则应由高到低占相应的比例。我们应当注意的是，分散投资可以避免的也仅仅是非系统性风险，对于宏观经济等原因造成的系统性风险，分散投资也无能为力。3.绩优基金+长期持有基金只作为大众理财的一种投资工具，本身具有稳定获利的性质，即便是股票型风险较大的基金，也应该坚持长期投资理念。有想在基金市场靠频繁操作来博得超额收益的投资者，除非有过人的分析能力和操作技术，否则这种欲迅速“发财”的频繁操作只能让他们承担更大的风险。选择绩优基金的方法，前面的章节中我们已经详细地介绍过了，这里仍要注意的是如何能在熊市行情中发现真正优秀的基金。即使在过去的熊市期间，基金业也从未交出过比2008年更难看的成绩单——股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金以及基金QDII，只要与股票挂钩甚至沾边的基金品种，几乎全线亏损，取得正收益的只有债券型基金和货币市场基金。所以能否说明一只基金具有较强的抗风险能力，2008年基金的成绩最有代表性，也最有说服力。有人可能要问基金既然是应该长期投资的金融品种，那么多长的时间投资才能很大程度上避免投资风险？金融理论上，时间是一个相当重要的概念。短期通
常是指一年以内，三到五年一般定义为中期，至少五年以上才能算得上是长期投资。我们可能没有分析投资时段优劣的能力，选择了错误的投资时段，比如在2008年金融危机中入市这还不要紧，关键是没有坚持绩优基金的长期持有的耐心这就变得可怕了。熊市行情中有人感叹基金投资的风险巨大，但是如果他能坚持再投资10年的话，相信他的亏损一定能够转变为较好的盈利，这就是绩优基金长期持有的魅力。
三、跟踪和调整所持基金“兵来降挡，水来土掩”，关注并调整自己的基金，使其更能适应当前的行情，是削减风险的有效手段。对于基金投资来说，风险是动态的而不是一成不变的。在某些情况下选择投资基金或者说投资某种类型的基金风险可能会放大，因此我们要时刻关注基金本身的变化和宏观经济形势的变化，并根据变化来做相应的策略性调整。（一）如何关注所持基金关注所持基金，主要是判断当前的投资是否依然能够在自己预期的风险内实现原计划的投资目的，假如不能够实现投资目的就说明当前的投资可能需要做一些调整，此外我们还要重点关注基金业绩及本身性质的变化。具体来说关注基金控制风险，通常要从两方面入手。1.确认目前组合的资产配置情况与我们的投资目标相符从我们现有的资产配置出发，如果我们所做投资的股票比例离我们的最佳配置比例仅有较小的偏差，比如说1%，那么我们不需要对投资进行任何调整。一般而言，最成功的投资者通常是交易最少的人，尤其是在国外考虑到税收等因素时。但是当股票比例离我们的最佳目标配置比例有5%以上的偏差时，那么我们就需要考虑对此进行调整了。即使投资者的投资目标没有太大变化，所持基金的投资策略变化或各品种市场表现不同都
会造成持有组合的资产配置发生变化。所以我们应先检查自己的投资目标和持有组合的资产配置是否发生变化、二者之间的差距多大、发展方向如何，然后依此决定是否需要调整及如何调整。2.检查投资品种的相对业绩表现我们每季度或是每半年有必要回过头看看自己投资的基金中，贡献最大及拖累最大的基金品种或者某只基金分别是什么，也可以与自己要求的回报率相比，找出那些偏差较大的基金。通过这些分析通常能够帮助我们做出正确的投资调整，以便适应当前的市场行情。比如在2008年初开始的熊市行情，如果我们能够及早地发现造成投资收益不佳的主要是股票型基金，我们可能会减少股票型基金的投入来回避风险。这里有两点要注意的：一是，不要太看重短期表现，建议选取一年以上的回报作为依据；二是，不要简单地把投资于表现差的资产转移到表现好的资产上，主要看其实际价值与价格的相对位置。比如牛市行情中一些超跌的品种反而应该增持，它们在下半年很可能存在更大的机会。
（二）掌握基金“波动”的原因基金的风险主要来源还是基金价格的波动，掌握基金波动的真正原因才能从根本上对基金风险实施有效控制。1.基金份额净值的变化基金份额净值是基金单位的内在价值，是决定基金价格的最重要因素，它是基金价格波动的最直接原因。基金份额净值高，基金价格就会相应较高，反之基金价格就会较低。基金份额净值主要受三个因素影响：基金管理人的管理水平、证券市场的走势及活跃程度、宏观经济环境等。当基金公司的基本状况发生了重大变化，或者宏观经济环境发生了改变，这些因素导致基金表现出来的就是份额净值发生变化。2.基金市场的活跃程度一般来说，基金的价格和基金市场本身的活跃程度也有着密切的关系，活跃程度的大小直接影响着基金交易的活跃程度及基金价格。当投资前景看好，大量投资者涌入基金市场将导致基金价格的上升，相反缺乏热度的基金投资市场价格会很快下降。3.其他因素总的来说，影响基金价格波动的因素很多，除上述因素外，还包括其他各种政治、经济和人文因素。例如外汇市场汇率的变化、资金市场利率的变化、投资者的心理因素、各种突发事件，以及基金本身的封闭期限长短等。我们要重点关注银行利率这个因素对基金价格的影响，因为它对基金的价格影响很大，每一次利率变动都能快速地影响到基金价格的剧烈波动。对于投资者来
说，有着许多投资选择，如我们可以将手头的钱存入银行，或者直接投资于证券市场，或购买基金等。如果银行存款利率提高，将增加银行存款对投资者的吸引力，部分投资者将增加银行存款，减持基金，从而使基金价格回落。反之，如果调低银行存款利率，将导致更多的人愿意将银行的钱取出来投资基金，使基金价格上升。政府重大经济政策的出台、重要法规的颁布等，这些会影响投资者对社会经济发展前景的预期，从而也会引起基金价格的变动。控制基金的风险，我们将各种因素可能给基金价格带来的波动考虑在内。
四、正确应对基金调整期基金的每一次调整既可以说是危机也可以说是机会，正确地把握调整的“势”与“度”才能回避危机，抓住机会。为了把投资基金的风险降到最小，我们应该避免在熊市行情中选择入市。但在牛市行情中，基金的上涨趋势也会经常受各种因素影响导致小区间的调整，同时大幅度的调整也可能意味着行情的翻转和牛市的结束。在实际操作中我们又如何面对基金的调整期呢？（一）应对调整期的四种准备市场中有一条重要的原则对很多金融投资品种都适用，那就是“顺势而为”，因此牛市行情中，投资基金的风险才是最小的。好的行情中基金也能走出波澜壮阔的行情，但总又少不了巨幅的震荡。基金作为一种专家理财产品，净值也会出现巨幅震荡，我们究竟应该做些什么必要准备呢？1.心理准备基金投资首先要做好的就是应对调整和风险的心理准备，承认基金净值的短期变动是不规律的，是我们投资基金时应该注意的问题。同时我们要充分认识到影响基金净值变动的原因是非常复杂的，根本不以我们个人的意志为转移。受基金管理人的内在管理水平和运作水平的变化，政策影响和经济环境影响的外部因素，基金在升势过程中会有大幅度的调整是不可避免的。
2.资金准备在进行基金投资的时候，我们要留存一定的备用资金是非常必要的。特别是在市场出现巨幅震荡的行情下，我们可以在价格低位补仓，从而摊低原来购买基金的平均成本。具体做法是在基金净值下跌的时候，将留存的备用资金“杀入”市场，但是使用这种方法最重要的一点就是，一定要在确信牛市行情不变的情况下应用。因为基金价格短期调整的出现，对于我们来说既可能是危机也可能是机会，假如某次基金价格的下跌不再是短期的调整而是整体趋势的改变，使用补仓的方法会让我们承受更惨重的损失。3.长期持有准备从证券市场牛市行情中调整统计情况来看，巨幅的暴跌一般都是在瞬间完成的，也就是说一天就可能跌去很大的幅度。对于赎回时间在T+4或者T+5交易日的股票型基金来说，这边赎回的资金刚到账，而那边证券市场又走出了新的一轮的上升行情。因此，对于基金在牛市中的深幅调整，我们应该有明确的理解和认识，不要盲目的赎回基金。基金的买卖规则决定了我们要以长期持有应对基金价格的调整。4.止损准备基金的止损是在行情发生转变时将基金果断变现，以防止遭受更大的损失的措施。基金的止损要求和长期持有要求二者并不矛盾，长期持有策略仅适用于价值投资或者大趋势判断准确的基础上，假如某日基金的调整幅度超过了我们的预期，并且当时的证券市场价格存在严重泡沫。在缺乏投资价值的情况下，我们可以假设这次基金的价格调整是整体趋势改变的起点，应该果断止
（二）新基民如何应对基金调整期有些基金专家分析认为，不管新入市基金会不会判断市场行情，只要选择货币市场和配置型两种基金就可以实现在很大程度上规避风险，实现长期盈利的目标。货币市场基金无论在牛市还是熊市行情中，总能表现出稳定的收益特性，而配置型基金管理人会根据行情的发展做出相应灵活的投资调整。所以新基民可以选择这两种基金合理配比，一般都能在很大程度上应对投资风险。我们所说的分散投资可以规避风险，并不是要我们盲目地买入多家公司基金，而是一定要有针对性。比如我们一下子买入了很多基金，其实可能都是股票型基金，证券市场行情的恶化将带来这些投资的全部亏损。还有些新基民朋友总喜欢购买基金净值较低的基金，基金价格越跌他们可能越愿意购买，其实这样操作反而冒了更巨大的风险。基金的走势完全跟证券市场的好坏相关，在基金净值暴跌的过程中投资基金就等于逆势操作，没有人保证基金不会跌破发行价格。新基民在基金调整期尽量不要去选择指数型基金或者以主题行业为投资背景的基金，因为这些类基金存在的变动比较剧烈，缺少经验的基民一般很难把握其波动的行情。所以在基金调整期或者是基金走势难以把握的情况下，新基民应该选择稳定的投资品种进行投资。
（三）基金调整期应灵活应对一位基金投资专家曾说：“从投资的角度来看，基金在市场拉锯时入市，可能获得的机会更多。”他的理由很简单，如果对市场前景不看好我们可以选择不投资；如果市场预期被看好，我们最合适的介入时机就是市场产生分歧的时候，因为此时更能以低价位介入市场。市场的调整期很多时候都是机遇，只要我们判断后市还有上涨潜力不妨主动参与投资，掌握正确的风险投资理念，才能真正地享受到投资基金带来的快乐。投资基金对待亏损的态度和应对措施非常重要，一味地后悔、埋怨和消极只能使自己陷入困境，影响自己的生活。相反我们出现投资亏损之后一定要用平和的心态来面对它，并且按照自己最初的投资计划采取果断的行动措施。1.将基金价格因素排除在外基金并非越便宜越好，如果不考虑运营过程的分红，开放式基金的价格就代表了成立到现在的收益情况，同一时间成立的两只不同基金，净值高的代表其收益越好。进行投资组合改变或者进行基金转换，我们要将基金价格因素排除在外，不要为自己基金价格上涨太快而担忧其回调，更不要认为价格下跌太快而期望其反弹。2.投资不能太分散投资基金要求分散投资，主要是为了规避各基金公司之间的差异或者个别基金导致的非系统性风险，但在基金的调整期，过度地分散投资反而不好。我们都知道，“不要将鸡蛋都放在同一个篮子里”，但这不表明“每个篮子里都只放一个鸡蛋”。正确的做法是根据自己的投资目标，持有3～5只风格不相干的基金最好。
.用“平均成本减损法”来应对基金的调整牛市行情中，买开放式基金仍然会碰到基金净值下跌，这种不影响大行情走势的小时段下跌被称为是基金的调整期。调整过程中我们的基金账面可能出现浮动亏损，但长期投资不应该被短期的调整所困扰，我们可以通过平均成本止损法来抓住这次投资的机会。假如我们手中持有某基金1万份，它的净值在调整时已经从当初买入的1元跌到了0.90元，经过观察我们发现这只基金有企稳迹象，并且认为该基金具有中长期的投资价值，这时我们可以以每份0.90元的价格再次买进2万份，增加持仓量，从而平均原来基金份额的购入成本。这样计算新基金的平均成本为0.93元每股，当基金价格反弹到0.93元时我们几乎就不亏钱了，当价格反弹到0.95元时我们还有每份额0.02元的盈利。但这种方法的使用一定要有充分的资金准备和对市场有深入的研究，否则只会雪上加霜。
（四）应对基金调整的原则2008年的熊市行情给原本火暴的基金市场泼了一头冷水，面对这错综复杂的投资市场，许多人心里犯怵，甚至“谈基色变”。如何才能真正轻松理财又能获得较高的收益呢？一般情况下，我们应对基金调整的方法是采取“高抛低吸”的战术，通常是每当基金回调加仓买入基金，但这种方法仅适用在证券市场牛市行情中，我们应该认识到每一次基金价格的调整都可能是整体趋势的改变，所以应对调整的各种方法应该有它们的使用原则。1.只在好的行情中加码基金的调整期使用平均成本减损法加仓买入是可以的，但一定要确保在牛市行情中进行，假如对当前的行情存在歧义，面对调整我们最好的做法就是观望。每一次资金的加额投资我们都要深刻地明白，之后的行情可能获得高额收入的同时也面临巨大的风险。调整行情中基金加码的具体方法是，等调整期结束原上涨趋势再次呈现时我们可以大笔加仓买入。2.将稳妥放在首位在连日市场重挫的行情之下，有一部分基金的净值并未太受到行情的影响，这些基金主要是平衡性、保本型基金。震荡走势我们通常摸不着头脑，到底如何投资我们难以决定，这时不妨投资些稳赚的基金类型。随着理财意识的广泛和普及，个人与银行打交道的次数越来越频繁，我们对于投资产品的知识和业务流程的了解也有了很大的进步。调整期行情不稳，基金赎回变现存入银行，不如买些货币市场基金，毕竟定期存款的收益不
如货币市场基金。3.见势不妙，果断“割肉”调整期的时间长短和幅度的大小都应该有一定的限度，假如超过了这个限度我们就可以认为这次基金价格的下跌不在是调整，很可能是大趋势的逆转，这时应该果断地将投资赎回变现。投资基金的目的是为了获得盈利，但是投资的结果很多时候并不像我们所预计的那样。投资中的“割肉”就好比一条鳄鱼咬住了我们的一只手臂，假如我们有勇气斩断这条手臂的话我们可以保全性命，当我们想要保全手臂的时候反而可能失去更多。市场的变化是不可预料的，但是我们的亏损额度却是可以控制的，止损是控制风险的好方法。
案例1：“投基”但不能“投机”小赵是位拥有一辆捷达小轿车的“的哥”，2006年6月在邻居大妈的推荐下，他懵懵懂懂地先后花了四万元买过点混合型基金。几个月下来，收益颇丰，涨得厉害时，一天下来就有近千元的收益，这对一天收入不过百元的小赵来说，基金简直就是个会下金蛋的鸡。每天工作回家的第一件事情就是上网看净值，逢人就说投资基金好。到年底一算，半年就净赚一万多元。由于基金的诱惑，小赵开始厌倦开的士的生活。心想我这一年干下来起早贪黑也就赚几万元，若这钱买成基金一年下来轻轻松松也能赚个五六万元。小赵研究发现，他之前买的混合型基金根本不算什么，若买成股票型基金那会赚得更多。于是2007年6月份，小赵与老婆一商量，将自己的捷达小轿车卖了，并另外拿出一些积蓄凑足了10万元现钱，然后立刻用一部分钱买入多只股票型基金，同时将另外几万元用于炒股。从此小赵结束了自己的“的哥”生活，每天到证券营业部喝茶聊天。整天做着自己的发财梦，合计着资金能够翻几倍，并盼望着别人所说的指数能够突破10000点。然而2008年春节后，小赵傻眼了，证券市场的行情整天“跌跌不休”，他的几万元股票已经被深套，基金原来取得的收益也回吐了大半，但股市似乎并没有止跌的迹象。小赵心一横反正赎回投资也是巨亏不如扔着不管了，结果是越亏越多。小赵回想起数月来，没有了开的士的收入，加上每
的生活开支。真是钱没赚到却将饭碗给丢了，小赵真是后悔莫及。投资基金更多的是一种理财方式，它帮基民把手头的闲置资金进行保值增值，但不能作为一个基民的事业或赖以谋生的手段，也不能片面地根据某个时期内基金获得较高的回报率，而将赖以谋生的生产工具变卖而希望通过投资基金快速致富，这在一定程度上是将投资基金这种理财生活方式变成了投机行为。小赵对基金的错误认识和错误行为应当引以为戒。
案例2：帮老人家理财要慎重2007年股市基市火暴得不得了，五花八门的基金都卖疯了，每当新基金申购时，两三天就卖光了，有人不得不起早贪黑去排队。小张的同事朋友说，他们年初买进的基金，年中已经获利50%了。小张自己买了基金不说，还“忽悠”老爹也动了心，把银行存款3万元，估计也是存了一辈子的养老钱，全取出来去买基金。小张头脑发热，根本没想到老人家能承受多大的风险。一开始成果还蛮喜人的，尝到不少甜头，5月份买的，到了9月份，3万就已经变成5万了，小张兴高采烈地向他老人家汇报了这个消息，老人家听了高兴得合不拢嘴，仿佛5万块真的到手了。2008年股市行情“跌跌不休”，基金也跟着遭殃。因为小张老爹以前的理财都是存银行定期，有时会买点国债，至少两年以上，三年五年的也有，小张就只当老爹的3万块存定期了，反正是长期投资，就懒得去管它，一个月才看一次。可是一天晚上，老爹突然让小张把钱取出来存定期，说他也晓得股市不景气，还问小张5万块怎么样了，5万块？他已经完全没有本金只有3万块这个概念了。小张有点纳闷，也不敢告诉他实情，支支吾吾地说：“好的，我下周再给您办，把钱取出来您自己存吧。”小张晚上上网一查，不看则已，一看差点晕过去，基金全部市值现在只有1万多了，离3万块尚且有1万多的缺口，更别提老爹心目中的5万块了。小张老爹有高血压、冠心病，这3万块是他存了一辈子的养命钱啊，要告诉他实情，估计他非冠心病发作不可。要是小张自
己的钱亏了也就亏了，自己可以承受，但换了老人家就不行。为了老爹的健康和全家的安稳，小张不得不掏腰包贴了。就当是经验教训吧，考虑到这个小张自己凑了个4万块给老爹。小张的故事告诉我们，投资首先应该考虑的应该是其可能发生的风险，不要把理财意识强加给别人。理财方式的选择要考虑对象，主动帮老人代为理财一定要慎重。