ARK SaaS白皮书：2020-2030是SaaS的黄金年代嘛？
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简介：
过去几年，企业级SaaS软件公司的上市数量暴增。作为曾经待验证的新商业模式，我们相信现在SaaS已经成为初创企业和成熟企业采用的商业模式。虽然投资者都认识到了这一点，但是SaaS行业的市场空间和增长速度还是让人感到意外。
在这份报告里，我们将回顾目前SaaS市场和试图回答以下三个问题：
为什么市场上有这么多少SaaS公司？
当今的SaaS公司和10年的发展起来的SaaS公司有什么不同？
在下一个十年SaaS行业的投资机会在哪里？
研究重点：
2019年，SaaS公司的营收总额是1000亿美元，占到了整个企业级软件市场份额的25%。我们预计SaaS行业的年化增速在21%，在2030将达到7800亿美元，占比整个企业级软件市场份额的81%；
企业级软件公司的上市速度要比消费科技类企业的速度快得多。在2009年到2019年期间，有98家企业级软件公司上市，是同期的消费科技类公司的4倍（消费科技类只有24家上市）。其中，将近80%是企业级SaaS软件公司；
同样还是在这10年间，企业及软件的上市公司的年化回报是23%，是同期消费科技类上市公司的三倍，消费科技类公司的年化回报只有8%；
根据我们的研究，SaaS公司越来越多地采用病毒式传播和自动获客的策略，销售效率提高了3倍，不仅实现了快速的营收增长，还实现了正现金流。
SaaS是什么？
Software-as-a-Service（SaaS）是指服务器部署在云端的软件，并以订阅的模式进行收费。相比较服务器部署在本地的传统软件而言，SaaS为客户提供了一系列的方便：
SaaS消除的采购和管理硬件设备的工作；
使用SaaS软件只需要一张信用卡和一台电脑，很方便；
SaaS软件几乎不需要更新和升级维护服务；
SaaS是订阅制的，前期的使用成本很低，计入运营费用，而不是资本支出。
SaaS软件上手很快，几乎不需要培训，和2C的消费类软件相似；
SaaS软件可以在任何一台电脑和手机上使用，是移动办公的理想选择。
我们认为SaaS已经成为软件公司的首选的运营模式，主要基于以下几个原因：
SaaS公司可以使用公有云为用户提供软件服务，不需要自己再单独建立数据中心；
所有的用户都使用同一种软件，降低了以往多个版本和操作环境相关的成本和复杂性；
订阅制使得营收具有可预测性，可持续性，以及可以自动续费，这使得市场对于SaaS类股票估值要高于传统软件类股票；
SaaS软件供应商拥有自己的客户关系，并且充分了解客户的使用情况和支付方式，可以更有效地追加销售和交叉销售其他产品。
公有云作为云计算平台的快速增长和各个行业数字化转型的推动，孕育出了SaaS市场，其规模和增长速度都高于大多数分析师的预期。
为什么会出现这么多的SaaS公司？
SaaS公司的激增是由于供给端和需求端两端的压力。供给端来看，大量的VC，初创公司人才以及云计算发展的水平已经具备了帮助软件公司更易起步和规模化的能力。同时，需求端来看，对于专业软件的需求是前所未有的景气。由于各个行业对于数字化转型的重视，公司都在使用软件进行高效的研究，拓展，销售，市场营销，客户关系管理和运营。
2004年，Salesforce的IPO开创了现代SaaS的新纪元。Salesforce的高速增长让投资者以一种新的方式看待软件市场，并鼓励了无数的投资者创业加入新世界。在那之后的15年，SaaS领域的风投蓬勃发展。
从2009年到2019年，VC在软件行业的投资额从每年的70亿翻了6倍上涨到每年440亿（如下图所示），被投企业包括Twilio，Okta，MongoDB。现在VC依然助推着有前景的SAAS公司上市。
云计算或许是SaaS公司背后最重要的技术赋能了。在云计算被广泛运用之前，互联网软件公司必须擅长建立和运营数据中心，成本和复杂性不断增加，规模化的难度也很大。在2000年代中期，云计算作为Infrastructure-as-a-Service（IaaS）基础设施即服务，实现了租用计算资源代替购买的模式。云计算供应商如亚马逊云服务(AWS)利用了他们的规模来降低单位成本、提高可靠性、按需提供扩展计算、存储和其他功能，如下所示。
随着时间的推移，云计算消除了软件公司采购和管理硬件的工作。例如，Facebook在上市前花了数十亿美元来建自己的数据中心，而Snap没有自己的数据中心，是依靠google云服务提供的硬件设施来为用户服务。比较新的SaaS公司如Okta和PagerDuty都是建立在公有云上的，在没有管理和硬件设施拓展的压力下，看起来发展很快。
云计算将计算基础设施转变为按需使用的工具，大大降低了软件开发的成本和难度。今天，一个软件开发人员用一台笔记本电脑和一张信用卡可以构建和启动运行在全球基础设施上的为世界500强服务的应用程序。由于现成的基础设施和充裕的风险资本，我们相信SaaS在过去十年进入了它的黄金时代。
数字化转型的影响
假如没有数字化转型，过去10年诞生的数百家SaaS公司会面对迟缓增长的局面。根据Salesforce的描述，“数字化转型是使用数字技术来创建新的或改善现有的业务流程、文化和客户体验，以满足变化中的业务和市场需求的过程。”
数字转型是数字化的接力者。数字化是帮助企业将工作流程从笔和纸转移到电脑和软件上。这在不改变业务模型的情况下提高了工作效率。例如，自动取款机取代了一些银行出纳员，但仍然是分发现金。
我们相信，以互联网为核心的数字转型一直以来都更加有意义。例如，有了电子钱包和APP，人们就不需要使用现金来购买商品和服务。同样，企业可以使用APP来提高客户忠诚度和实现业绩的实时分析，以及开具电子收据。因此，电子银行可以通过APP而不是银行网点来获客，这一变化比数字化更有颠覆性。
“软件吞噬世界”将科技行业市场规模从“IT”渗透到了全球经济当中。在21世纪前，科技公司通常是销售数字工具来帮助公司提高工作率。如今，它们与媒体、零售、金融和汽车等行业的成熟公司竞争，迫使现有的公司进行现代化和数字转型，从而催生了对软件的需求。Netflix与有线电视和电影公司直接竞争，迫使它们投资数字和线上销售渠道。亚马逊与各种规模和类型的零售商直接竞争，迫使他们使用Shopify或Adobe商务云等电子商务平台。Paypal的Venmo和Square的Cash APP与传统银行的竞争越来越激烈，迫使传统银行采用Zelle这样的集成解决方案，而Waymo和特斯拉专注于软件和自动驾驶，迫使汽车行业投入超过10亿美元进行像Cruise Automation和Argo这样的并购。
即使在没有竞争威胁的情况下，管理良好的公司也在拥抱数字化转型，以提高业务和运营效率。大量SaaS工具旨在提高公司每个部门的工作效率。与通过邮件发送的Excel相比，我们认为ServiceNow的基于云端的IT管理系统效率更高，Salesforce和Hubspot的客户关系管理(CRM)系统也是如此。像Slack、Dropbox和Zoom这样的公司协作工具正在提高跨部门和跨地域员工的工作效率。
投资SaaS
我们认为虽然消费类软件公司更吸引了媒体的注意，但是在企业级软件公司中有大量早期投资的机会，增长的潜力更大。虽然在消费类的细分市场中只能容下一个亚马逊，谷歌或者Facebook，但是在企业级的市场中，可以容纳成百上千个独特的软件公司，以满足现代企业在IT、销售、人力资源、财务和研发等方面不断增长的需求。
不同的商业模式解释了为什么企业级软件公司的数量远远大于消费类科技公司，如下图所示。通常情况下，消费类科技企业的商业模式是聚合式的，他们集合了第三方的供应商，然后销售他们的产品和服务给消费者。除了少数的例外，他们自己不生产产品。例如，Facebook聚集用户生成的内容，Zillow聚集现有的房屋供应情况，Uber聚集了个体司机，Grubhub聚集了餐馆。这些公司自己是不生产产品的。在聚合的商业模式中，由于网络效应使得竞争对变得越加困难，久而久之赢家自然就会出现。
但是企业级的科技公司不是这样的。企业级科技公司不是现有商品和服务的转售者，几乎所有公司都在自己开发和销售新产品。例如，Atlassian 开发并销售自己的项目管理软件；Slack开发和销售自己的交流平台等等。在规模达到3.7万亿美元的IT行业里，每一款新软件就是一个产品，这个市场已经支持了数以千计的企业软件初创公司，催生了大量的且数量还在不断增长的上市公司。
过去几年IPO的企业级软件公司的表现优于消费类科技公司。在2008年到2020年间上市的并仍然在二级市场的24家消费类科技公司的总体年化回报的中值是8%，同期98家企业级软件公司回报是23%，是消费类科技公司的3倍。
公平的说，企业级软件公司的表现比消费类科技公司的表现好有几点是需要特别了解的：首先，在2016-2019年这个期间上市的Zoom、DataDog和Crowdstrike的回报都是三位数的；第二，软件公司的IPO通常会在第一天的交易中出现“暴涨”，但是大多数投资者并不能按照发行价买入；第三，截至2020年年中，SaaS公司的估值接近历史新高。投资回报受到时点和估值的影响。
也就是说，我们认为企业级SaaS行业涵盖了大量可以超消费类科技公司回报的公司。
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