美债收益率再次飙升，别再错过这三大板块 | 巴伦封面

编者按：美联储在近日召开政策会议后决定维持宽松货币政策不变，允许通胀率在一段时间内上升。受此影响，3月18日（周四）10年期美国国债收益率再次上升，达到1.7%以上。美股市场也再次因此承压，当日三大股指均收盘下跌，以科技股为主的纳指跌幅最大；而盈利能力会因收益率上升的银行股普涨。

从宏观层面来看，在疫苗大范围接种给经济复苏前景带来提振之际，《巴伦周刊》认为股市风向已发生转变，波动性也会较去年上升。美国经济和股市接下来的前进道路可能会很崎岖，一些新推出的政策也可能会为未来的金融危机埋下种子，但能够抓住机会随市场变化而变的投资者依然拥有大量机会。

一年前当新冠病毒开始在美国蔓延时，美国经济陷入停滞，超过2000万人失业，股市大幅下跌。但美联储和美国政府迅速采取了大规模应对措施，再加上疫苗在短时间内研制成功，美国经济很快摆脱衰退，股市也连创新高。在新冠疫情相关限制措施即将解除之际，美国将迎来一个新的开始。

规模庞大的财政刺激、超低利率和经济重启预示着未来几个月美国经济的增长情况将不同于几十年来任何一个国家所经历的。经济增速会加快，通货膨胀随之升温，就业市场反弹速度可能快于美联储预期。投资者目前处在一个复杂环境中，因为利率上升和经济敏感型股票的反弹可能会降低2020年表现最好的股票的吸引力，后者包括已经大涨的科技股、和居家办公趋势相关的股票以及投机性特殊目的收购公司(SPAC)。然而，对于那些能够随着市场变化而转向的投资者来说，大把机会正向他们招手。

在迎接接下来的变化之前，投资者必须纠正一些许多人在一年前存在的误解。2020年2月19日到3月23日期间，标普500指数暴跌了34%，这是史上出现速度最快的一次熊市。当世界卫生组织(WHO) 3月11日宣布疫情爆发时，一个很明显的事实摆在了人们面前：美国经济将面临全面停滞，GDP将出现史上最大降幅之一，而且经济很有可能陷入衰退。

《巴伦周刊》在2020年3月23日的封面文章中称，为了避免最糟糕的情况发生，政府必须采取大规模行动。虽然引起了不少争议，但政府后来确实是这样做的。

美联储把利率降至接近零的水平，然后在几周内再次实施了量化宽松等金融危机期间的政策，之后又开始购买公司债。美联储的举措使市场保持了流动性，同时降低了借贷成本。与此同时，美国国会通过了《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》(Cares Act)，通过延长和增加失业救济金、向大多数美国人发放支票以及允许美联储向小企业贷款向经济注入了2.2万亿美元。

这些应对措施并不完美，但也不需要完美。最重要的是，这些措施令2008年至2009年金融危机期间的措施相形见绌，而且向企业和金融市场传达了一种强烈的积极信号。Yardeni Research总裁爱德华·亚德尼(Edward Yardeni)说，“当美联储决心抗击疫情时，不要和美联储对着干。我有这么一种感觉：美联储和财政政策决策者唯一的遗憾是他们在2008年没有这么做。”

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精彩看点：

——为什么说2020年熊市和过去的熊市不一样？

——新冠疫情导致的经济衰退和金融危机期间的经济衰退有什么不同之处?

——美国经济接下来会以什么样的速度增长？

——美债收益率上升对股市市盈率的冲击有多大？

——哪些板块是经济复苏的最大受益者？

——投资者接下来怎样选股？

——价值股的反弹势头能持续多久？

——哪些科技股会继续有良好表现？哪些科技股接下来面临挑战？

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