互联网行业点评报告：21Q1亏损大幅收窄 营收同环比均增长超预期

公司发布21Q1 季报，实现营收80 亿人民币，同比增长4%，超出公司前期给出的70.7-75.3 亿元营收预期；归属于爱奇艺的净亏损为13 亿元，较上年同期的净亏损29 亿元收窄55%；订阅会员数1.053 亿，环比增长了360 万。预计21Q2 实现营收72.1-76.5 亿元，同比-3%~3%变动。

　　营收增长的情况下实现了亏损大幅缩窄，整体态势改善较大。21Q1 营收80亿元，同比4%增长，环比6.7%增长，超出公司前期给出的预期收入；同时，亏损幅度同比缩窄55%。

　　收入上升主要系国内疫情得到有效控制经济得到复苏，品牌广告预算和品牌广告主的数量都出现了反弹（食品饮料、护肤品化妆品增量明显），效果广告方面互联网服务、电商、游戏贡献较多，公司21Q1 实现广告收入19 亿元，同比增长25%，互联网服务、电商、游戏等广告主；会员费收入方面，实现营收43 亿元，同比下降7%，环比提高12%；内容发行方面，公司向其他平台发行了更多内容，实现7.79 亿收入，同比增长29%；其他营收一季度贡献9.1 亿收入，同比增长10%。消费电子成为行业增长的主要动力。

　　亏损收窄主要系公司内容成本和带宽成本得到有效控制，21Q1 内容制作成本54 亿元，同比下滑8%，公司已经连续3 季度做到内容成本同比下滑。内容成本下降主要源于版权内容成本的下降。此外该季度销售、总务与行政开支以及研发开支均出现同比下滑。

　　会员数量环比略有提高，同比下滑7%，主要系去年同期疫情带来的在线视频行业行情波动。21Q1 公司上映了优质电视剧《赘婿》及综艺《青春有你3》等，优质内容对于会员数量的拉动起到了效果。长期来看，持续不断地优质爆款内容还需要提高公司内容团队建设及良好的机制等等。公司未来将继续在娱乐视频及兴趣视频两个方向发力。

　　“恋恋剧场”发布多部高能甜宠剧片单，“倒奶事件”或对綜艺选秀广告收入带来一定影响.5月17日公司于官方公众号发布“恋恋剧场”片单，其中包含：张新成、梁洁饰演的《变成你的那一天》、鞠婧祎和郑业成饰演的《满月之下》，吴宣仪和毕雯瑁饰演的《世界微尘里》、丁禹兮和虞书欣饰演的《月光变奏曲》、任嘉伦、白鹿饰演的《一生一世》等七部爱情童话；迷雾剧场新片也将在今年发布。

　　“倒奶事件”导致《青你3》成团之夜停止录制和直播，北京市广播电视局印发《关于进一步加强网络综艺节目管理工作的通知》，要求节目中不得设置“花钱买投票”环节，严禁刻意引导、鼓励网民采取购物、充会员等物质化手段为选手投票。选秀综艺的商业化环节受到影响。

　　整体来看，我们认为公司于内容制作成本上的持续下滑是改善整体商业生态的基础，同时，在“迷雾剧场”出现数部优质爆款自制内容后，“恋恋剧场”也值得我们对公司提供爆款内容的能力有所期待。

　　风险提示：内容领域相关政策风险；内容播出效果不及预期；用户增长及商业化进展不及预期等。