散户的标杆：一文读懂冯柳的弱者体系
在A股，如果你不知道冯柳是谁，说明你是个不折不扣的新手。因为，他是大A股最传奇的草根明星。
娃哈哈基层销售出身，在散户时期就做到9年370倍。后来被公募大佬邱国鹭看中，加盟高手如云的高毅资产，并成为高毅麾下最闪耀的明星。掌管高毅邻山系列基金，规模已接近400亿，邻山1号成立5年以来的年化收益高达38%。
草根出身，炒股财富自由，并最终逆袭成为明星私募经理。
冯柳是每个散户的标杆。
这离不开他在市场中摸爬滚打形成的投资理念。
这套理念也为我们每个散户的逆袭提供了可行之道。
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弱者体系
冯柳投资理念的核心，并不是刻意地弥补差距。
相反，它强调顺势而为，承认自己只是个散户，承认自己是个弱者。
因此，也被称为弱者体系。
用冯柳自己的话说，弱者体系就是承认自己在专业知识、信息获取、时间精力、人脉资源等方面都处于市场的最差水平，能依靠的只有时间、赔率和常识。
我们大部分散户，缺乏系统的行业和财务知识，背后没有投研团队的支撑，不会像机构那样购买Wind数据，做不到经常性的实地调研，更没有机会和公司高管把酒言欢。
这就是我们，这就是99%的普通人。
弱者体系为我们每个散户，提供了一种可能性。
但它绝不是直接躺倒，而是找到合适的切入点，化被动为主动。
在冯柳看来，投资风格可以概括成三种：
第一种，买大家都知道的好公司。但因为大家都知道它是好公司，你就需要更快入局，“胜天半子”。这种风格对投资人要求其实是最高的，因为要驾驭太多的因子和变量，“需要大师级的能力”。
第二种，买别人不知道，但你知道它好的公司，或是别人知道它好，但你知道它更好的公司。这需要对公司和行业有深入的研究，通常是专业人士积累几年后才能获得，而且需要机缘。
第三种，买大家都不怎么关注，也不知道它好不好的公司。大家都不关注，公司股价就往往被低估。大家都不清楚它好不好，这个股票定价就不准确。这时，如果你买了这家公司，结果它确实是不咋的，那你也不会亏多少钱。但一旦它被市场发现，是家好公司，你就可以大赚一笔。
这第三种，也是弱者体系的核心。
你不需要额外的专业知识，你只需要充分的耐心，买入那些被市场暂时“抛弃”，但又可能是个好公司的股票，然后长期持有，等待反转。
因此，弱者体系也被称为“逆向投资”，提倡“困境搏反转”。
说白了，弱者体系就是在大家都看不懂的低估领域，有足够的耐心，广撒网，碰运气。
并且在你建立对公司的深度了解后，提升持仓比例，实行“重点突破”。
看上去很简单，但这套体系却反客为主，帮助散户建立了三大优势。
第一，把风险降到最低。
《孙子兵法》说过：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。
要取胜，先要让自己立于不败之地，然后等待战胜敌人的时机。
控制风险，永远是投资的第一要务。
那些股价趴在地上的股票，跌了那么久，它的风险可谓路人皆知，“长时间的下跌使得负面方向的思考和演化足够充分”，“不需要咱们去做深度研究也能找到主因”。
而如果在风险充分暴露的情况下，我们还是能被吸引，说明股价很有可能已经到谷底。万一有变化，那大概率就是正面的变化，股价会大幅回升。
第二，可以创造超额收益。
这点很好理解，一旦公司困顿的情况开始反转，那它带来的收益回报，往往会超过市场平均水平。
当然，这一点，在当前强者恒强，机构不断抱团龙头股的情况下，有所变化。
第三，符合博弈之道。
“任何人买一个票的时候，都不会比他卖的时候理解更充分，因为少了持有环节的跟踪和思考。”
说到底，买的不如卖的精，买家是天然的接盘俠。
那么如何能抵消这方面的劣势呢？
就是要等卖家情绪不好的时候，他的判断受到影响，容易贱卖。
从交易对手方的角度出发思考问题，冯柳确实对投资交易有更深的理解。
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弱者体系的成功应用
用冯柳自己的话说，“散户有天然的信息劣势，所以更适合在消费品、医药和零售等行业投资。”
在个人投资时期，冯柳最大的收益来源于消费股。
更确切的说，是白酒。
冯柳的网民叫做“茅台03”，熟悉的股民都知道，很多人喜欢用喜欢的股票起网名。
冯柳先是买入高端白酒，获取丰厚收益后，又进入中端白酒。
白酒真是造就了一代又一代人的财富奇迹，这种财富效应到今天还在持续。
网上有个笑话，问代表中国未来的科技股有哪些？
回答是有两种：酱香型（茅台）和浓香型（五粮液）。
在2011年底，冯柳从白酒股转向医药股，并继续斩获不菲收益。
值得一提的是，在最初买入医药股时，他持有的个股一度出现了超过20%的下跌，但抛售的白酒股却上涨30%。但他坚持既定策略，在经历一段时间的煎熬后，医药股最终大涨，白酒股则出现大幅下跌。
整体来看，冯柳的持仓风格有三个特点：
第一，公司估值较低，股价阴跌一段时间。
公司市盈率往往低于30倍，市净率在1.2-2左右。
同时，介入的时机往往是股价大幅下跌后，远远跑输大盘和同板块的其他公司。很多跌幅甚至在40%以上：比如新华医疗下跌了48.8%，哈尔斯45%，海思科40%，广州发展40%，美盈森43%。
当然，关于这点，我提个醒，我们大部分散户没有冯柳的耐心，对公司的了解也不会像他那么深入。越跌越买，被坑的可能性很大，我们等股价在底部徘徊，开始逐渐抬头后，再介入也来得及。
第二，企业基本面出现反转。
公司开始步入正轨，管理层不再瞎折腾。比如，公司剥离其他杂七杂八的业务，开始专注主业，如顺鑫农业剥离地产资产，开始专注做牛栏山这个低端白酒。
第三，细分领域龙头。
举几个冯柳的成功投资：
1、安迪苏：蛋氨酸全球第二，液体蛋氨酸市场份额全球排名第一;
2、顺鑫农业：牛栏山低端白酒全国第一;
3、广州发展:广州市最大的电力企业，也是广州市天然气最大销售商;
4、新华医疗：全国最大的消毒、灭菌医疗设备产商;
5、海思科：围绕肠外营养用药、肝胆治疗领域为特色的专科药首仿龙头;
6、合兴包装：瓦楞包装箱的快递包装龙头企业;
随着冯柳掌管基金的规模越来越大，投研团队越来越强，他的风格已逐渐从纯粹的弱者体系，转化到了追求确定性成长的机构打法，但还是保留了明显的个人风格。
这时，很多人就会有一个问题：还能不能跟着冯柳做投资，或者更直接点，他的“作业”能不能抄？
3
冯柳的作业不要硬抄
我直接上结论，弱者体系仍旧有效，但冯柳的作业可以借鉴，却不能硬抄。
其中最主要的原因，是冯柳目前操作频繁，换手率较高。
“我的基金吞吐量比较大，为了买入更心仪的股票低位减持或者卖掉其他股票，并不意味着这个公司不好，而是有了更好的选择，无需做过多的解读。”
这个倒也算了。冯柳曾经还表示：他有时买入股票，仅仅是为了让自己关注这只股票。
典型的草根精英freestyle。
所以，我们不用去百分百地复制他的股票池。
而是关注他正在不断加仓，准备长期持有的股票。
因为，冯柳一定是对这公司的基本面有了更强的信心。
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冯柳的其他思想摘录
除了冯柳最核心的弱者体系，他在以往的投资笔记和访谈中还谈到了不少其他心得，读起来也让人醍醐灌顶，实操性极强，我在此作个梳理。
关于短线、中线、长线的划分
冯柳并不以时间来划分，而是看中背后的操作逻辑。
什么是短线？
短线就是尊重市场、依势而为。
它没有多少标的物的选择限制，只讲究高买然后更高地卖，对利润不设要求，但对亏损严格禁止，有3点以上赢利把握就可入场。它不要求对企业基本面的熟悉掌握，但需要良好的市场嗅觉和严格的纪律。
其中关键的一点是顺势，也就是说，如果势道不改，就可以一直持股，像过去的科技股牛市时，往往一涨就是几个月，这种时候你虽然报着短线的想法入场，但万不可因利润超过了想象或时间超过了预期而过早退场。所以说，敢于胜利、怯于失败是短线操作的精髓！
而中线就不一样了。
它需要对基本面有充分掌握，对价格估值系统有良好的认识。它的标的物应该是那些经营相对稳定、没有有大起大落的企业。
它要求你理解市场但不完全跟从市场。当市场低估时买进，高估时卖出，讲究的是低买高卖，预期利润目标在20%以上方可入场，同时设8%的止损位。
那长线呢？
很多人认为这是最容易做的，只要买进不动就可以了，其实这完全是误解。
在所有的操作策略中，长线的要求最高。
它需要对企业有极为深刻的认识，对自己有着更为坚强的控制。它需要你清楚把握企业未来数年的发展趋势，以投资的心态分享企业的成长。
他的标的物是千里挑一，他对利润的要求是数以10倍计。它不会惧怕任何亏损，不会设置除基本面外的任何止损指标，因为在十倍速股票的面前，哪怕50%以上的亏损都是微不足道的，买进不卖是最好的策略。
“不在大牛股上做空是永远需牢记的教训。只有这样，股票才能够真正成为改变一生的东西。”
关于市场
“市场永远是对的，我们挣的是角度和变化的钱，而不是纠正市场错误的钱。”
一句话，看出冯柳对市场的极端尊重。
因为，任何的价格都是交易产生的，存在就是合理的。
关于选股标准
股票挣得是预期差。冯柳的选股标准，简单来说，就是三板斧：
可预期：要搞明白1年内的业绩和估值情况
可展望：能大致感受出企业三年的发展路径
可想象：能对10年后的未来有所期盼，可以很模糊，但得有想头。
5
冯柳最新持仓分析
好吧，我知道你们已经等很久了。
但是我还是要再次提醒你，之前的部分才是重点，建议再回过头去多读几遍！
冯柳的持仓变化很大，进进出出比较频繁，不能强行来一通分析。
那些长时间持有，并且还在加仓的，才是我们关注的重点。
从冯柳二季度的持仓来看，他投资的主线还是围绕四个板块展开：消费，医药，科技和游戏。
在前十大重仓股中，有6只股票持有的时间至少一年。去年四季度新进的顺丰控股表现亮眼，下半年以来收益超过60%。但冯柳的最爱仍然是医药。在他持有的个股中，最长情的3只股票都是医药股，分别是人福医药持有20个季度，康缘药业16个季度，奇正藏药14个季度。
当然，伴随着牛市，冯柳的新进股票也表现亮眼。新进股票中，仓位独占鳌头的大华股份下半年以来的涨幅超过了40%，其他新晋的股票，比如昆仑万维、新媒股份、三环集团，下半年以来的涨幅也在30%~55%之间。
另外，疑似冯柳席位的国信证券深圳振华路营业部，最近多次现身，在8家上市公司的买入方中出现，合计买进金额达10.75亿元。下面就是疑似冯柳在9月份通过大宗交易平台买进的公司：
由于9月10月的回调，这些投资暂时并没有取得很好的收益。不过我观察了一下，这里面不少公司的股价，都受到负面消息的影响，比如管理层减持，比如大股东的桃色新闻，股价并不高。同时，公司往往出现经营层面反转的迹象，比如股东偿还占用公司的资金。
在这里，我们又看到了“困境搏反转”的冯柳套路。