翻倍空间，奔向千亿！
硅片扩产
中环股份于2021年2月1日发布公告，与宁夏回族自治区政府、银川经济技术开发区管委会签订合作协议，将在宁夏银川新建50GW（G12）太阳能级单晶硅材料项目，项目总投资约120亿元，项目投产后公司单晶总产能将达到135GW以上。
2021年硅片扩产大潮再添一把火。
此前，兴业证券统计2020年已宣布的硅片扩产规模313.6GW（陆续于2020-2023年投产）。其中，隆基公告70GW扩产计划，晶澳公告101.6GW扩产计划。
而在这次扩产潮中，阿策想强调的是G12这三个字。
G12指代的是硅片尺寸型号，也称M12或210，指的是硅片边距210mm。
目前市面上存量硅片主流尺寸是156.75mm-166mm的，代号M2-M6，详见下图。新扩产方向略有争议，有说182（M10，边距182mm）好的，也有强烈看好210的。
硅片尺寸影响什么呢？越大，成本越低。中环自爆，相比于 M2 硅片，中环 210 大硅片可提升 1%的光电转化效率，80%的单片功率，最终度电成本 LCOE 大幅下降。
这么看当然210最好，但光伏是个产业链，考虑到组件等环节生产线的配合改建，各硅片厂对182好还是210好有所争议。
口水仗的孰是孰非不论，中国光伏行业协会CPIA给出的最新硅片结构预测如下图：
182有着过渡的辉煌，210迈向终局的胜利。
为啥这幅图里182似乎横空出世，一下子占据了行业的主流？
因为182硅片是可以通过现有设备的升级来生产的，是个优化。
而生产210硅片是要换设备的，但210尺寸硅片设备及电池片设备均可向下兼容18x尺寸，因此长期来看直接选择 210路线更具经济性，所以其份额是个陡峭斜率的线性扩容。
2020 年 11 月 27 日，天合光能、东方日升、阿特斯、环晟光伏、通威股份、润阳光伏科技、中环股份、上机数控共计八家企业联合署名发出《联合倡议》。
《联合倡议》称，在 210-220mm 尺寸范围内，选择 SEMI 标准中确定的硅片尺寸：210+/-0.25mm 作为唯一尺寸，同时依照这个硅片尺寸修订 SEMI 以及光伏行业协会已有的组件尺寸标准。从此次联合倡议来看，210 阵营不断扩大，210 硅片渗透率有望超预期提升。
虽然卖方分析师很少讲这点，但阿策有个猜测，隆基在单晶硅片的成本优势实在太强，如果这些联盟成员想翻身农奴把歌唱，激进一点突击210，通过硅片的代际差试图弯道超车，是雄心炙热却又略带悲壮的唯一选择。尤其是没有历史包袱的众多新进入者，如通威、上机数控、京运通、高景等。
在激烈的市场竞争，和大硅片产能结构性不足的暴利诱使下，210的推进节奏可能超出市场预期。
东吴证券预计，2020-2022 年国内年均新增硅片产能超 100GW，对应2020-2022 年年均新增设备需求超 200 亿（单GW产能，需设备投资2亿元）。
存量市场方面，伴随着行业对大硅片已达成共识，未来 3-5 年有 1 万多台长晶炉需要淘汰更新，国内年均存量更新硅片产能超 50GW，对应 2020-2022 年存量设备需求超 100 亿。
设备环节将深度受益于新增装机+存量替换需求带来的广阔设备空间。
图：2020-2022 年预计每年新增大硅片设备需求测算
资料来源：北极星光伏网，东吴证券
目前国内主要的单晶炉供应商包括晶盛机电、天龙光电、精功科技、京运通、连城数控、北方华创。
连城数控是隆基的关联企业，在单晶炉业务上和隆基深度合作。
在除了隆基以外的单晶炉市场需求上，晶盛机电占据了90%的新增市场份额，总体市占率约 70-80%，是行业内的主力供应商，将充分受益于大硅片扩产潮。
且在本轮扩产周期中，设备折旧占比已经不再是第一位，硅片厂商更看重设备商的能力是配套效率，包括：
1）交付能力，目前晶盛是国内仅有的单月可交付 500 台以上长晶炉的设备企业；
2）服务能力，晶盛设备到场后投入运营和产量爬坡所耗费的时间短，历史口碑很重要；
3）未来研发潜力，具有持续研发能力、能够不断提高设备产能和降低能耗的设备商将显著受益。
从这三点来看晶盛机电的龙头地位无可动摇。而未来连城数控登陆科创板或主板可进一步提升市场对单晶硅炉的行业认知，或进一步提升估值中枢。
微观层面，根据晶盛机电业绩预告，公司20年归母净利润79,674万元-95,609万元，同比增长25%-50%，保持高增长。
进一步的，20年前三季度公司新取得光伏设备订单超过45亿元，较19年同期实现较大增长，20年三季度末公司在手订单59亿元，相比19年年末的38亿元显著增长，20年三季度末合同负债22.24亿元，相比20年上半年末14.25亿元增长56%，侧面反应下游硅片扩产的高景气度。
所以大硅片扩产潮的一喜，就是设备龙头的投资机会。
光伏设备相关，还有具备异质结整线能力的丝网印刷龙头迈为股份，电池设备龙头捷佳伟创，组件设备龙头奥特维，单晶炉热场龙头金博股份等。
说完一喜，再看一忧。
光伏硅片环节吸引众多玩家进场，与其历史暴利是分不开的。
自2016年以来，单晶硅片渗透速度超预期，产能长期供不应求造就了行业持续的高盈利状态，行业逐渐以隆基、中环两家为首，2020年两家龙头企业市占率总计提升至近60%，行业毛利率平均水平长期稳定在为25%-30%（除2018年下半年特殊情况之外）。
2020年因为疫情、硅料涨价等原因盈利有所波动，但仍在19%坚实筑底（且1个月后即反弹至20%以上）。
据券商产业链调研，目前硅片产能仍然较为紧缺，新建产能预计在Q2才会逐步投产。
但面对这样疯狂的新玩家涌入，面对产业格局的剧变可能，如果你是隆基、中环这两位当下的霸主，你会做何选择？
发起价格战坚壁清野已是必然。
当下市场行情并不支持单晶硅片马上降价。数据显示，多晶硅致密料已从去年12月底的80-82元/公斤，疯涨至今年1月底已有报价超过90元/公斤，涨幅超过10%。
但对行业龙头而言，此战已不可避免、非打不可。
晚打不如早打，必须尽快出手抑制同行扩产冲动，维护行业秩序，剑拔弩张之势已现，时间节点可能就在春节前后。
这一动作对股价的冲击有待观察。
参考研报：
《兴业证券-光伏硅片行业2021年供需形势分析：龙头领打，格局之战》
《广发证券-专用设备行业：下游硅片密集扩产，设备需求旺盛》
《东吴证券-硅片先进产能扩产加速，龙头设备商最为受益》
稀土
不同于此前政策扰动下的A字形走势，2020年3月份以来，氧化镨钕价格由26.8万元/吨→45.8万元/吨，涨幅71%，无论是时间还是幅度都超过近五年水平，尤其是20Q4与锂钴价格同步加速上涨。
本轮稀土行情，正在印证需求驱动的新逻辑，最大的变量来自于新能源汽车的爆发。
稀土通常做被制成磁材应用在下游多领域。
最大磁能积和矫顽力之和大于60的钕铁硼材料被称为高性能钕铁硼。高性能钕铁硼在变频空调的压缩电机、风电直驱电机、新能源车、汽车EPS转向系统、汽车微电机、3C端的VCM和听筒、工业机器人等诸多领域有着广泛的应用。
当前全球新能源汽车产销量已经迈入400-500万辆门槛，是15年的8-10倍。
根据中泰证券测算，新能源汽车需求已经占到钕铁硼总需求7-8%，高性能产品需求15%+，需求增量的30%左右，这与2015年新能源汽车对碳酸锂的影响类似，新能源车需求拉动已经不能忽视。
中泰证券预计，2022年新能源汽车领域高性能钕铁硼需求量将达到2.2万吨，较2020年翻一倍。
而供给端，黑色产业链淡出历史，21年监管力度超出往昔。
2021年1月15日，工业和信息化部起草了《稀土管理条例(征求意见稿)》。与以往不同的是，此次发布层级上升到立法级别。通过法律的手段对整个行业进行更严格的管控和约束。
行业去库存基本完成， 供需缺口正在形成。根据百川数据，2020年氧化镨钕生产商库存从1万吨快速降至0.3-0.4万吨附近，库存去化70%。
综合来看，新能源需求拉动下，氧化镨钕供不应求横亘2020-2022年。21年预计短缺3000-5000吨，缺口约为5-6%，若计入补库需求，表观缺口或将达到10%以上。
相关标的：
1）稀土资源：北方稀土、盛和资源等；
2）稀土永磁：正海磁材、金力永磁等。
参考研报：
《中泰证券-稀土：是时候重塑对稀土的认识了》
《光大证券-新能源汽车磁材需求放量，镨钕供需格局有望重塑》