关于“水”的信贷故事| Thinker茶话
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关于“水”的信贷故事
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财务报表其实是将复杂的经济活动和企业竞争的结果转换成货币为代表的会计数字。而日常的授信调查和审批工作，考虑的是从会计数据追溯到经济生活。现在就以两个水务相关的案子展现如何做到从财报到经济生活，从财务到商业动机。
案例1:
某A市唯一一家B水务公司，现申请项目贷款2亿元，用于新建污水处理厂项目，日处理量10万吨/年，期限12年，采取特许经营权质押及项目土地及项目竣工结算后转为项目资产抵押（包括但不限于项目土地及设备等）。另政府针对本项目，同意按1.2元/吨支付污水处理费。
B水务公司近三年收入结构为：2013-2015年自来水收入分别为9729万元、9554万元、9833万元；污水处理费收入分别为1626万元、1815万元、1873万元。
A市区有两座已建成的污水处理厂，其中B水务公司拥有4.5万吨/日污水处理厂一座；某央企拥有15万吨/日污水处理厂一座（BOT项目，年污水处理费4900万元）；A市拥有20万吨/日自来水厂一座（B水务公司所有）。
网查A市民用自来水价格2.3元/吨（第一阶梯），工业及生活污水处理费均0.7元/吨。
通过上述数据您能想到什么？如何判断项目的风险点？新建污水项目是超前建设还是紧迫需求？
推测思路：
我们都知道，生活污水处理费多由属地自来水公司代收，上缴财政，财政再将污水处理费返还至污水处理企业。如代收的污水处理费，不足以支付当地污水处理企业的污水处理费用，将涉及财政部门的补贴。
通过上述分析，如仅考虑第一阶梯水费，2013-2015年A市可收费的自来水水量分别是11.6万吨/日（9729/2.3/365)、11.4万吨/日、11.7万吨/日。
而B水务公司2013年、2014年、2015年污水处理费收入分别为1626万元、1815万元、1873万元，其历年实际处理的污水处理量分别为6.4万吨/日(1626/0.7/365)、7.1万吨/日、7.3万吨/日。
A市辖区内某央企年收取污水处理费4900万元，可推测其近三年实际处理的污水量达19.2万吨/日(4900/0.7/365)。
通过上述分析，我们可以进一步得出如下结论：
一是A市自来水厂产能20万吨/日，但仅能收到11.7万吨/日的自来水费。
二是新建10万吨/日污水处理厂，有现实的紧迫需求。因近三年，该市存量两座污水处理厂已超产能规模运行，超出产能规模分别为6.1万吨/日（6.4+19.2-4.5-15）、6.8万吨/日、7万吨/日。
三是A市污水处理项目（存量和未来新增）多需依赖政府补贴。近三年政府补贴的污水处理量分别达14万吨/日（19.2+6.4-11.7）、14.9万吨/日、14.8万吨/日。存量项目近三年政府补贴额分别为3577万元（14*0.7*365）、3807万元、3781万元。
四是政府补贴均已到位。因上述两座污水处理厂，历年补贴均已按时到位。
五是调查报告中所言雨污混合是真实存在的。
六是新建项目未来的收费均需全部依赖政府补贴。
通过上述分析，此时的审查思路应该是：A市为运营维护现有及新建污水处理厂需至少多少财政补贴？是否需更关注A市可支配财力和履约记录?授信方案的设计关键点？
案例2:
A市环保有限公司（申请人，控股是经开区管委会），目前有规模3万吨/日的工业污水处理厂，位于A市石化经济技术开发区，占地面积5.13公顷，总投资29827万元。2019年污水处理量600万吨，污水处理费7351万元现在客户申报项目贷款，总投资7亿元，拟贷款4.5亿元。建设项目内容为：新建雨水边沟、雨水强排泵站系统、新建4个泵站及调蓄池、配套建设雨水压力出水管11.4km、对现有的3万m³/d的污水处理项目进行提标改造、新建钢筋混凝土雨水边沟等。
通过上述数据您能想到什么？如何判断项目的风险点？项目贷款支持还是不支持？
推测思路：
1.工业污水处理，商业模式为企业自行向排污企业收购。收费不确定性相对较大（相对于自来水代收模式）。
2.信息显示，存量污水总投29827万元，3万吨，单位投资9942万元/吨?存量总投是否偏高？总投如此高的逻辑在哪？猜想财报中其他应收款或者长期应收款等科目金额较大。
3.2019年处理量600万吨，每天处理量1.64万吨/日（600/365）。
4.单吨污水处理费12.25元（7351/600）。
5.产能利用率为55%。
验证：
A市环保有限公司银行贷款达5.6亿元（长期借款4.2亿元），权益3.3亿元，其他应收款4.5亿元、其他资产4.8亿元（其中固定资产3亿元、无形资产0.8亿元）。申请人代融资情况明显。
现在A公司又开始新一轮的代融资操作，支持还是不支持？
新一轮的推测：
企业存量贷款已达5.6亿元，按照4%-5%贷款利率测算，企业每年财务费用应为2240万元-2800万元之间。根据现金流量表，推测企业账面现金净流量为2900万元（销售商品、提供劳务收到的现金6903万元、购买商品、接受劳务支付的现金2857万元、支付给职工及为职工支付的现金1151万元），企业现有的现金流仅能支付存量贷款的利息。本金的归还只能拆东墙补西墙了。
数据不应仅仅是数据，应让数据说话，应将数据与经济生活、商业动机、商业模式等勾稽验证，以寻找数据背后的逻辑和故事。
【END】