做价值投资,竟然不知道ROIC?
如果非让我选择一本指标进行选股,我会选择ROE,那些ROE常年维持在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。
——巴菲特
巴菲特非常看重的指标ROE,全称净资产收益率。它可以反应公司的盈利能力,但也有它不完美的地方。
净资产收益率=净利润/净资产(股权资本)
因此ROE反应的是股东权益的收益水平。
但是从公司资本结构的角度来说,资产是由股权、债权组成的。ROE仅仅反映了股权,那债权怎么办呢?
老道:好办,有一个指标完美的解决了这个问题——ROIC
Part 1 ROE VS ROIC
接下来的内容有点干,老道会尽量用通俗易懂的话术表达。
如果各位大侠还是不喜欢烧脑,直接看公式···
先看ROE(净资产收益率),ROE=净利润/股东投入资本。
再看ROIC(投入资本回报率),ROIC=息前税后净利润/股东投入资本+债权人投入资本。
看完公式就好办多了,我们来比较下趴!
一、分子比较
净利润、息前税后净利润(分子)分别对应指标中的R(return)净利润/投资回报。
两者的区别是,ROE的R不包括利息费用,因此ROE指标仅能反应股权资本带来的回报。
而ROIC中的R不仅包含股权资本,同时也将利息费(债权投资回报)算了进来,所以ROIC可以同时反应股权+债权资本回报率。
换句话说ROIC就是在ROE基础上的2.0版本。
看完了分子,咱们再来看看分母~
二、分母比较
ROE、ROIC中的R所指概念不同,其中的E、IC同样所指不同。
相比于ROE中的E,仅考虑了股东的投入,ROIC中的IC还考虑到了债权人的投入。
总的来说,ROIC不仅反映了资本结构,还排除掉了杠杆的影响。
看不懂也没关系,你只需要记住两点:
第一,ROE会受到杠杆、非经常性损益的影响,而ROIC不会。
第二,ROE是给股东创造回报,ROIC是给公司创造价值。
ROE有的缺陷,被ROIC弥补上了。
那ROIC有没有自己的缺陷呢?
老道可以明确的告诉你,是一个指标就会有缺陷,所以ROIC也同样有。
ROIC在银行、金融企业领域中不大适用,因为金融行业的公司资产投入的数据不好计算,我们也无法从财务报表中获得。
好像懂了,但好像又没完全懂,是不是?
没关系,咱举个例子👇
Part 2 实战演练
先挑3个明星公司,老道给你点评。
1、贵州茅台
贵州茅台近ROE、ROIC几乎接近,均在30%以上水平,这说明茅台几乎没有受到非经常性损益、杠杆的影响,是货真价值的真回报。
这也是为什么茅台值得50倍以上的市盈率的原因之一。
数据来源:估值宝
2、万科
万科是一家很优秀的企业,它的ROE一直保持在20%以上的水平,但是大家可能不知道,它的ROIC其实并不高(整体平均水平10%左右)。
数据来源:估值宝
为什么会这样呢?
这是万科所处行业的原因,它属于重资产行业,本身负债率水平就高,所以它的高ROE是杠杆推上去的。
但客观来件,万科的ROIC水平已经算是行业优秀的水平了!
3、中国中免
公司的ROE从2018年的20%提升至2020年的29%,它的增长是杠杆推上去的吗?
不确定,怎么办?
数据来源:估值宝
看ROIC呀!
经过数据查看,发现它的ROIC同样由2018年的20%左右水平,提升至2020年的29%。
这才得出结论,原来中国中面的投资回报率含金量是很高的!
Part 3 老道送福利啦
【估值宝】最新推出ROIC指标,不是老道吹牛,目前各大平台上关于ROIC指标的工具都是收费的。
老道推出的ROIC指标不仅免费,还为了大家能够使用方便,特意将这个指标设置在选股工具里。
例如,老道想要选择ROIC在15%-25%的公司,直接在选个工具里进行指标设置,点击确定,就可直接筛选出符合要求的公司。
来源:估值宝