GDT | 第288次盘前分析：全脂奶粉投放大幅度减少，黄油供应仍然宽裕

一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT拍卖数量变化

环比投放减少，尤其是再前期超售的全脂奶粉方面；同比去年同期，除了无水油微增以外，其它品种均大幅度减少；较上次拍卖预告比较，黄油和无水油的投放仍较预期强，显示了新西兰库存的充裕。

未来四次投放量预计（吨）

主要受21/22产季大幅度超售的影响，主要生产方对于未来的供应偏紧。

二、国内现货价格

7月上旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）：

现货市场全脂奶粉、脱脂奶粉倒挂严重，而在连续下跌后，乳脂价格持平，奶酪仍然维持了较好的利润。

各大宗产品5年拍卖走势

超跌的黄油有技术性反弹需求，而脱脂奶粉和全脂奶粉这一轮调整有可能出乎意料。

三、外围相关消息面

1. 贸易战发展：美国财长最新讲话利好贸易加征关税的问题的解决，未来有望取得一定进展。

2. 疫情影响：鉴于国外疫情的复杂性和波动，预计对于依赖于高端会议和商务人群的餐饮酒店业的恢复，将仍是个长期艰巨的挑战。

3. 截止2021年5月最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷年度增长4.3%；澳大利亚小涨0.8%；新西兰上涨5.7%，涨幅继续回升；乌克兰降低5.3%，跌幅增加；欧盟28国产量萎缩0.2%，跌幅有所收窄；美国产量增2.3%；乌拉圭上涨5.9%；从整体出口国生产情况来看，新西兰的产量迅速增加，弥补了欧洲的部分产量缩减，整体涨幅1.1%。

4. 主要需求国巴西截至3月（+1.3%），日本截止5月（+0.6%）、墨西哥截止6月（+2.4%）、俄罗斯截至5月（+0.6%），土耳其截止4月（+2.9%），总体与去年上升约1.3%；进口国总体增长平稳。

5. 国产粉喷粉情况：7月上以来，各地奶价维持高位，由于各工厂收购价远高于各大牧场的生产成本，奶农增产欲望强烈，而另一方面销售走软，大型乳企再度开始喷粉。

6. 生鲜乳价格：全国主产区平均奶价在4.30元每公斤，环比连续2周维持稳定：

7.外汇方面美元前期跌破6.40以后，随着美国国内通胀抬头，加息预期浓厚，美元汇率有所反弹。

四、价格走势预测

无水奶油：投放量平稳，国内现货需求一般，但外盘需求较强，预计小幅度回升。

黄  油：投放仍然较预期多，整体欧美黄油过剩，国内需求也较淡，预计回落概率较大。

切达奶酪：投放同比缩量较多，但目前国内再制奶酪生产过剩较多导致需求平淡，另外东南亚的有一定需求会提供支持，看小幅度波动。

脱脂奶粉：投放略减，国内社会库存多，现货需求低迷， 外盘不畅，预计下跌。

全脂奶粉：未来投放有所减少，可能外盘会有部分基于缩量的需求，但考虑到国内的购买力仍然占主流，所以惨淡的国内需求预计会使得大陆买家退缩，看跌。

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