对员工“太好”会让股价下跌？
巴伦周刊
对员工“太好”曾经被认为是股价的不利因素，一个例证是公司在大规模加薪时股价往往会下跌，但这种情况正在变化，比如近期京东在宣布全员涨薪之后，股价却出现大幅上涨。
这种现象在日本企业家佐藤航阳眼中一点也不奇怪，佐藤航阳认为，财务报表一直是投资者考察企业价值的基本工具，但是它已经越来越难衡量企业的真实价值，在网红经济、共享经济和通证经济等新现象中，个人价值正在取代金钱，成为新的财富形式。
佐藤航阳曾被福布斯杂志评价为“拯救日本的10位创业家”，他的看法能够代表不少科技企业创业者的观点，在科技公司，“人是价值的来源”不再只是一句口号。
本文来自微信公众号：巴伦周刊（ID：barronschina），作者：佐藤航阳（本文选自佐藤航阳新著《财富的未来》第三章《从资本主义到价值主义》）
企业的价值一般是从财务报表中进行判断。通常根据几个公式计算出企业今年的营业收入、利润、资产和负债以及现金流等，从而测算企业的价值。但是，最近用这种方法越来越难以测算企业的真实价值。
现在大部分采用的会计、税务制度出现于网络诞生之前，建立在工业革命时期产品制造、土地买卖等业务模式之上。发达国家的物质生产极其丰富，制造业已经逐渐衰败，服务业成为产业中心，进而又向IT等全程网络化的方向发展。
在这种产业转换的过程中，建立在物品、土地之上的现代财务报表越来越无法正确评估企业、业务的价值。有些可以作为无形资产在报表上反映，但只占到很小一部分。比如互联网公司最大的资产就是那些使用本公司产品的用户，从中获取的用户购买行为的数据也具有非常重要的价值。但是这些在财务报表中全都没有反映出来。
一、基金将员工满意度作为判断投资的元素
我和SEPTENI 公司的CEO 佐藤光纪吃饭时，听他讲了一些特别有意思的事情。国外的一些机构投资者把企业员工的满意度调查数据纳入了投资决策的参考因素中。这是非常合理的举措，IT 企业的财务报表无法全面客观地反映企业在新时期的竞争优势，只用财务报表很难准确预测企业的未来。
对于不经营实体商品的企业—尤其是互联网企业来说，“人”很重要。能否招到优秀人才并让员工认识到工作的价值，关系到企业的生存与发展。
硅谷的谷歌、脸书、亚马逊等知名企业为能招到优秀人才，都在完备企业员工的各项福利待遇，多方面展开“抢人”竞争。聚集优秀人才的企业，能够开展创新并引领下一代的技术革新。优秀人才逃离的企业肯定会被时代淘汰，这就是IT的世界。
预测3 年以上的中期发展时，根据企业的受欢迎程度和优秀员工的满意度来判断可否投资，可以说是非常合理的方法。如果将来员工满意度等数据也能算作“资产”，也许能够成为企业价值的一部分。
通常互联网企业有两项“资产”不具备财务报表上的价值，一项是“人才”，另一项是“数据”。服务器上的数据一直作为一种“不具有价值”的东西而被传统金融行业所忽视。但互联网企业的价值就在于这种数据，如果失去了会员数据、购买数据、广告通信数据，互联网企业恐怕就要倒闭了。
如果丢失了桌椅、电脑等办公用品，互联网企业完全不会在乎，但如果丢失了数据，这些企业就完了。因此数据才有价值，数据才是能够赚钱的“资产”。现在的金融、会计等制度没有涵盖这一点，经常在测算企业价值时发生偏差。
二、无法作为资产的数据“价值”
很多人都预想不到，2004 年由“宅男”大学生扎克伯格开发的大学生交友网站的市值有朝一日能够远超日本最大的汽车制造商丰田。当脸书的市场估值达到1 万亿日元时（现在已经达到50 万亿日元），它的营业收入、利润都还很少。很多擅长从财务报表计算企业价值的金融人士称脸书是毫无价值的“泡沫”。
但当时脸书的全球用户已达数亿，它没有花费高额广告经费，却能依靠用户的口口相传不断增加用户数量，从而实现持续扩张。
脸书的最大价值就是用户数据，只是这些数据的价值没有换成金钱而已。如果这些用户行为数据可以作为资产反映在企业价值上，应该就不会出现上述这种认知偏差。可以说，金融体系越来越不能正确认识现实世界的价值。例如脸书花费2 万亿日元收购年营业收入只有20 亿日元的WhatsApp，单从金融角度来看，这次收购溢价实在太高。但如果把WhatsApp 看成是给世界上4 亿用户提供沟通功能的基础设施的话，就会觉得这次交易是妥当的。
现在我们还没有建立类似把WhatsApp 的用户价值转换成现实世界的“资本”的机制，但实现这种转换只是时间问题。脸书将近18 万亿日元的市值也是受到全球12 亿用户的社交图谱这种内在价值的支撑，因此脸书的管理层看到了这种根源的价值而支付了2 万亿日元是合情合理的。
我们再来看看谷歌的例子。谷歌的现在市值大约是70 万亿日元，比日本所有IT 企业的市值总和还要高。2016 年，谷歌实现8 万亿日元的营业收入，2 万亿日元的利润。只从数字来看，日本有很多公司的营业收入和利润率比谷歌都要高，因此给人感觉谷歌股票的市盈率很高。
谷歌有一种创造利润的手段，它把从搜索引擎、安卓、YouTube 获得的信息存储成数据，利用AdWorks 广告系统，可以在恰当的时机转换成现实世界的营业收入。现在的会计准则还无法把“信息”（服务器上的记录）算作资产，可见我们从利润表、资产负债表上看到的谷歌公司的规模和谷歌在现实世界的影响力之间有着很大的差距。
对谷歌来说，信息这种“价值”也好，销售利润这种“金钱”也好，它们只是呈现的形式不同，但实质都一样。只要拥有那些海量信息，就一定会有20 万亿日元的营业收入（想得到营业收入，只要增加付费项目和广告投放就行）。如果刻意拿出更多信息换成金钱，谷歌的实体规模会更大。金钱控制企业是资本主义，而谷歌的这种情况是企业控制金钱。
上述两家企业都是IT 公司，今后互联网将和所有设备连接，渗透到所有行业，社会上将不再有“IT 企业”这种分类，所有企业都会利用IT 技术。科技的发展会使人们认识到数据的真正价值，企业的发展已经难以用金钱来衡量价值，这表明现在的金融体系已经达到了极限。
三、资本主义向“价值主义”的转变
从前述案例我们可以获知，资本主义的金钱已经无法正确认识、评价现实世界的价值。今后世界的中心将不再是可视化的资本，而是转换成资本之前的价值。我将这种趋势称为“价值主义”，而不是“资本主义”。它们的规则不同。资本主义看来无意义的行为，有时从价值主义的角度来看也会有意义。
资本主义最重要的是资本最大化，简单来说就是追求“钱生钱”。不管一项互联网产品的用户群多么庞大、多么狂热，只要没法转换成金钱，资本主义的经济系统就会认为它不存在价值。相反，一个产品即便毫无实际价值，只要能够顺利转换成金钱、资本，就会得到好评。
价值主义最重要的是价值最大化。价值的定义非常模糊，有时指经济上能满足人类欲望的现实世界的实用性，有时也指伦理、精神层面的真、善、美、爱等提高人类社会存续性的抽象概念。
另外，我们有时也把稀缺性、独自性当成一种价值。传统资本主义经济一般是指能满足人们欲望的消费价值，但价值主义中的价值，不单纯是指使用价值。兴奋、好感、羡慕等人类的感情和同理心、信用等理念虽然无法消费，但都具有重要价值。价值主义认为，所有具有经济实用性、提升人类的精神效用或全社会积极普遍性的对象都具有价值。
传统的价值主要是指消费角度的使用价值，但随着人类社会富裕起来，物质、服务都已经接近饱和，消费、使用价值的重要性正在减弱。而以年轻人为主，满足精神层面需求、社会贡献度等非物质文化的重要性不断提高。
有一些毕业于名牌大学、拿到超一流企业录用通知的精英们放弃入职而去创业，或者从事非营利团体等公益活动，从资本主义的价值取向来看这是一种非理性的选择，但从价值主义来看可以算是一种合理决策。
如果把所有价值最大化，这种价值随时都能换成金钱，也能够和除金钱之外的东西进行交换。那么金钱只不过是资本主义经济中价值的可使用形态，只不过是其中的一种价值媒介。
YouTube 的网红人气越高，越怕失去粉丝、节目订阅者，反倒是不怕没钱。这是因为网红非常明白，自己的价值就在于观众的兴趣、关注，金钱只不过是这种价值的转换形式。对他们来说，最重要的就是把粉丝、用户们的兴趣、关注等精神价值最大化。
（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）
本文来自微信公众号：巴伦周刊（ID：barronschina），作者：佐藤航阳