市场重新洗牌，你会选择哪一张？ 今天市场全面下跌，上证指数跌幅还算小，深证成指和沪深300跌幅都超过...
今天市场全面下跌，上证指数跌幅还算小，深证成指和沪深300跌幅都超过了3%，创业板的跌幅更是超过了4%。我们可以为这种下跌找到各种理由，但实际上不管是归罪于货币、消息还是基金调仓，都只是站在短期视角来看问题，就事论事而已。
现在是2月底，马上就会有铺天盖地的年报不断面市，过去一年我们经历了什么，大家应该仍然记忆犹新吧，毕竟这是要写进人类史的一年。在飘忽不定的市场情绪中，大资金只有牢牢抓住那些业绩相对确定的企业，才有安全感。所以很多股票都被基金大举加仓，并不断空中加油，发新产品来撑老产品。
抱团是从2020年2季度开始的，7月份初那轮短暂的整体性爆发，是全市场的普遍行为。但在2020年中报之后，一些当时明星股的业绩并不如市场预期中那么出色，失去了大资金的信赖后，很多都急转直下，有些至今还在调整中。
而近几年业绩相对稳定的白酒，和出现市场拐点的新能源车及其产业链条的相关企业，则更加成为市场的焦点，一路狂飙，不断新高。这些大牛股的股价，并不是靠业绩拉上去的，而是靠估值的不断提升被推上去的。市场开始流传一种观点，认为全世界的货币空前充裕，会导致估值中枢的整体提升。
也就是说，很多人认为几十倍甚至上百倍的市盈率会是常态。但实际上这完全是一个误区，在通胀初期，确实会因为原有成本较低，导致短期收益放大。但随着原有库存成本市场化，后期只会因为通胀导致名义收益的数量增长，却不会继续提升收益率。当利润增速与估值越来越不匹配之时，市场就需要重新调整逻辑了。
2020年一直都在讲赛道，但再好的赛道，没有足够的业绩支撑，都会被泡沫一点点侵蚀。2月底的这轮下跌，表明市场已经开始重新审视赛道的含金量了。那些年报业绩不达预期的企业，后期向下修复估值是必然的。疫情被控制的越好，各国经济恢复的越快，大资金的安全感就会越强烈，原有的抱团基础就会越不可靠。
年初的几个月中，各家企业的年报是和一季报接连而至的。以往都是以年报为主，但由于2020年的特殊情况，今年的年报和季报却是各有看点了，对于选股来说一季报甚至比年报更加重要。年报主要看的是，那些“好赛道”是不是有相匹配的业绩，来撑起高高在上的估值；也要看一些“破赛道”，是不是真的像有些人想象中那样一无是处，完全不值一看。
决定性因素还是在于估值，过高的估值；业绩稍弱就有大幅回撤的风险，而被大幅压低的估值，业绩没有那么差，就有向上修复的可能。对于一些行业来说，2020年是齐头并进的盛况，但到了2021年，年报前后赛道内部的分化，将会随着业绩的差异越来越明显。
一季报的看点，主要集中在那些去年因为疫情，业绩严重下跌的企业上。如果在年报中，4季度的数据能有明显好转，而一季报数据能全面超越2019年的标准，这样的企业就有机会承接那些从“抱团股”中流出的资金，形成业绩与估值的双击。
下午在盘中我已经提示过，“这一次回调压力要比1月底大得多”。市场现在已经开始重新洗牌了，忘掉2020年的逻辑吧，基本面变了，企业的发展环境也变了。当情绪消退后还是要回归理智的，别总想着热点，热点是跟着价值走的。