2017年医药策略之中药行业：标准创新化打开高增长空间

中药饮片:中国中药产业的三大支柱之一,医药文化的精髓:中药饮片是是中成药的重要原料,其独特的炮制理论和方法,无不体现着古老中医的精深智慧,是决定中药饮片质量优劣的重要因素。中药饮片正是起到了承接中药上下游产业链的关键环节,与上游的中药材的种植、养殖、采集结合密切;下游用途广泛、应用行业多、终端消费渠道多等特点,下游行业的蓬勃发展和快速增长的消费需求将有利于本行业市场空间的拓展,行业未来发展空间广阔。近年来,我国积极采取各种措施,出台多项政策,通过鼓励和引导行业内优质企业的壮大,进而带动整个中药饮片行业的规范化健康发展,实现中药产业现代化。

中药饮片追溯于战国时代,可持续发展势头强劲:据国家统计局数据,2006-2015 年,医药工业规模以上企业实现主营业务收入由5345.7 亿元增长至26885.2 亿元,年复合增长率(CAGR)达19.7%;从医药工业细分子行业来看,中药饮片加工主营业务收入由190.2 亿元增加至1699.9 亿元,CAGR 为27.6%,中药饮片加工市场规模年复合增长速度显著高于医药工业整体增速。从微观企业来看,中药饮片子行业仍保持高于医药制药业整体的增速发展,2015 年为12.2%。A 股饮片公司恒康医疗、康恩贝、嘉事堂等中药饮片业务营收增幅大幅高于行业整体,增速分别为 72.3%、48.0%和47.2%。新三板中药饮片公司泉源堂、康泽药业和源和药业等营收增幅不但高于行业整体,也高于A 股上市公司。

创新化和集群化是中药饮片发展趋势:《中医药发展战略规划纲要(2016 年-2030 年》实施;“互联网+中医药”被重点提出。随着现代社会的发展,网络信息的广泛应用,很多商品已进入电商时代,中药饮片交易电子商务化成大趋势;此外,作为中药饮片的升级版的中药配方颗粒,从2010 年的14.83 亿扩张到2015 年的近82 亿,年均复合增速超过 40%,远高于中药饮片的增速,预计到2020 年中药配方颗粒市场规模将超300 亿;最后,随着行业监管体系的日益完善,以及国家政策对龙头企业的大力扶持,未来中药饮片行业必然会朝着规模化、统一化、质量控制日趋严格等方向发展,行业整合已是大势所趋。

建议关注标的:根据行业前景与公司财务指标,建议关注的相关标的:源和药业(833379.OC):规模最大、专注而优质的中药饮片领先企业;汇群中药(832513.OC):致力于打造“一带一路”战略的中药饮片企业;春盛中药(831983.OC):传承中华医药文化,打造西南区的龙头企业;上元堂(830923.OC):通过GSP 认证,集沉香、中药饮片等多元化公司。

风险提示:行业政策监管的风险;上游中药材供给及价格波动风险。