一个重要信号
最近在忙房子的装修。前两年踩过家装行业的深水后,这一次我选择亲力亲为。
自然,做期货的时间几乎都没有了,白天需要接洽装修工人,采购各种材料和监工,晚上回家要推敲修改一些遗漏的环节。嗯,就要做父亲了。
说回行情。对资本市场而言,本周是个重要的转折点。期货市场,节后我主多的化工在今天迎来反杀。最近市场也出现一个重要信号,美国十年期国债收益率的异动。
作为全球资产定价的锚,它决定了全球资产的折现率,其暴涨驱动的折现率上升会让全球资产价格承压。另外全球新冠疫情开始出现急速消退迹象,流动性收紧的预期衔接10年期美债利率大涨的逻辑,我们得做好白马股一两年内都回不到高点的准备了。
这个行业其实千人千剑,赚钱的人各有各的道。当我平静叙述行情时,置身行情中的人,思维和行为都千差万别。即使是最终赚钱的,有的人靠盈利加仓,也有的人靠浮亏抗单。而市场中更多是图快钱的人,所以在当前热点持续性较短时,就容易追涨杀跌和反复割肉,在红绿数字中迷失。
人只能赚认知范围内的钱,这是一个建立信仰的过程。价投的信仰是赚企业成长的钱,坚定于重仓持有五到十倍涨幅中,忍受股价数次大于百分之二十的回调考验。
以我对股权与对价值的理解,寡头每年盈利20%,即估值不变的前提下,市值每年增长20%是合理的。如果突然有一天市场先生情绪狂热,把利润推到了预期外的200%,我不会因为回调50%而动心。因为拉长时间维度,最终会回到与业绩契合的估值与市值上。在复利滚动的奇迹下,就可以达到十年十倍。
所以我选择业绩增长最稳定,天花板最高,在全球范围内易产生巨头的三个行业,消费医疗和互联网,寻龙头收集股权。
当我做出“可能一两年内白马股都回不到高点的准备”这个预判的时候,只会翘首以盼等再跌一阵补仓。只是当前,回调的时间和空间都没到位。
茅台为例。
近五年的合理估值在30倍左右。市值等于估值乘以净利润,以净利润不变的为前提,估值腰斩,即股价回破1200也有可能。
当然,这是理论上的底线应对。业绩的持续增长会在时间流动中消化高估值,股价可以选择在2000一线长期原地横盘,或因为其稀缺性,估值也可能不破40倍就被抢筹反攻,这是不确定的。
所以稀缺寡头我选择不择时,非寡头我会在TTM的50分位值下建头寸再定投。但单只股票的仓位控制在总资金的10%以下,建完底仓后每月按10%的浮亏定投。时间周期拉长,月线的螺旋上升总会让市值再刷新高。
但如果只有固定一笔资金在市场里搏价差,择时就非常重要了,宁错过不犯错,耐心等TTM破30分位下。
对小资金而言,还是推荐消费医疗和互联网的ETF,但现在建议把浮亏价差拉到10%以上定投,盈利需要闲置资金三年以上定投,留些股票仓位在场内坚持打新。
总之,持久战要开始了。
主推浪和调整浪的交替会穿越我们的持仓周期。走上这条路就必须接受长线和回撤,需要对信仰的坚守,毕竟价投的盈利都是熬出来的。
这并不易。
投资本身就是认知的变现,也是一场修行。