北京时间1月17日晚间11时许（太平洋标准时间1月17日10:00），美国纳斯达克股票交易所人声鼎沸，天境生物以“IMAB”代码正式登陆纳斯达克市场，股票开盘价14美元/股。
天境生物并非首个在美国资本市场IPO的生物医药企业。据医药魔方统计，在美国证券交易所、美国纽约交易所、美国PINK交易所以及纳斯达克交易所先后上市的医药中概股近50家，其中不乏上市再私有化的药明康德、三生制药、先声药业等等。在港股18A规则落地、科创板开闸等利好未盈利生物医药企业的大环境下，天境生物为何不远万里奔赴纳斯达克？天境生物的创立历史最早可以追溯到2014年11月成立的“三境生物”。创始人臧敬五博士曾是前GSK中国区总裁，并在2007年4月至2013年6月期间担任GSK中国研究与开发团队负责人。离开GSK之后，臧敬五加入先声药业，任先声药业首席科学官，同时任先声旗下百家汇平台的负责人，负责创新药物项目的评估、筛选等工作。因对“人生三境界”的执念，臧敬五在离开先声之后选择创业，并将公司命名为“三境生物”。2017年前后，三境生物与天世珍进行合并更名为天境生物，并完成由康桥资本领衔的1.5亿美元B轮融资。天视珍是由健桥资本、上海天士力药业及 Genexine, Inc (韩国上市公司) 三方共同投资。招股书披露，天境生物现任CEO为申华琼博士。事实上，这番任命发生在该公司递交招股书前夕（2019年10月）。申华琼于2017年9月加盟天境生物，并担任该公司发现和临床开发负责人（也称“首席医学官”，CMO）。在此之前，申华琼在强生医药公司临床研发副总裁，并曾在美国礼来、惠氏、辉瑞担任全球临床研发高管10多年，其在2013年5月~2015年8月期间担任恒瑞医药首席医学官，帮助建立了创新药临床团队。此前，江湖传言申华琼是业内“最贵的”CMO之一，年薪接近千万元。记者梳理天境生物招股书发现，在申华琼加盟天境生物的1个月后，该公司授予其1,505,128股普通股票，行权价为1美元/美股，到期日为2027/10/1。按照如今天境生物的股价，其身价超过千万美元。天境生物的总裁张哲如博士此前也曾在BMS、强生子公司以及韩国Celltrion公司担任要职，在2017年10月份的股权分配中，他获得了与申华琼同等份额的普通股票。天境生物此次选择在纳斯达克上市，与其另一位核心高管，来自华尔街分析师朱杰伦或密不可分。朱杰伦于2018年5月加盟天境生物，今年年仅43岁，但其曾在Jefferies Hong Kong Limited担任董事总经理兼亚洲医疗保健投资银行业务主管，为全球生物技术和医疗保健客户提供首次公开募股，并购和其他战略交易方面的咨询（见：从华尔街到创新药企：这些投行精英转变身份看重什么？）。天境生物在招股书中提到，其建立了独有的商业模型，可分为Fast-to-Market China Strategy和Fast-to-PoC Global Strategy“两条腿走路”。与其他创新药企业按照项目或者适应症区分产品管线有所不同，天境生物将产品管线分为“中国资产（China Portfolio）”和“全球资产（Global Portfolio）”。主要聚焦肿瘤免疫和自身免疫疾病治疗领域的生物创新药的研发，包括10余个从临床前到临床I期至III期阶段的创新药管线项目。换句话说，其“中国资产”主要是靠license in，包括CD38、IL-6、IL-7，B7-H3、C5aR1等靶点药物的大中华区的权益，其合作伙伴包括MorphoSys，MacroGenics，Genexine，辉凌药品股份有限公司等。“全球资产”主要是自主研发，包括CD47、CD73、GM-CSF、CXCL13等靶点药物。此外，该公司在双特异性抗体领域也有布局，比如PD-L1/CD47；PD-L1/B7-H3；PD-L1/4-1BB；PD-L1/IL-7；以及anti-CD47&GM-CSF和Claudin 18.2 & 4-1BB。
天境生物在研管线
招股书披露，天境生物目前进展最快的项目是一种分化的CD38抗体TJ202，目前已进入临床III期试验阶段。该产品由天境生物2017年11月从MorphoSys引进，其在中国大陆、台湾、香港和澳门的独家开发和商业化权利。天境生物已于2019年在台湾启动了2项TJ202在复发或难治性多发性骨髓瘤（MM）中的临床试验，并于2020年1月初完成中国大陆关键性临床II期首例多发性骨髓瘤患者给药，其中包括该药物与来那度胺、地塞米松三药联用治疗MM。天境生物另一款进展较快的产品是基于Fc的长效生长激素（rhGH）TJ101，该公司计划2020年在中国提交III期注册临床试验的IND申请。根据该公司的最新文件，该公司计划将IPO的净收益用于以下用途：
- 为TJ202正在进行的两项注册试验以及计划在SLE中进行的探索性试验提供资金；
- 资助计划中的enoblituzumab的注册试验以及与enoblituzumab开发有关的项目付款；资助计划中的TJ101的注册试验；
- 为正在进行的TJ301的II期临床试验以及与TJ301的开发有关的项目提供资金；
- 资助正在进行的TJ107的Ib期试验和计划的II期试验，以及与TJ107开发相关的项目付款；为正在进行的TJC4在美国和中国的I期试验提供资金；
- 为正在进行中的TJD5在美国的I期试验和计划在中国的I期试验提供资金；
- 为正在进行中的TJM2在美国的I期试验和计划在中国的Ib期试验提供资金；
- 用于建立自己的制造能力，包括在中国杭州的药厂设施建设，以及通过在美国建立包括转化医学实验室的研究设施来扩大其在美国的业务；
- 用于一般公司目的（包括营运资金需求），潜在的投资或收购，尽管尚未确定任何具体的投资或收购机会。
赴美上市之前，天境生物在一级资本市场获得的融资也不少。在融资方面，目前天境生物累计融资超过4.2亿美元。作为国内为数不多的生物技术公司赴美上市，天境生物的这一动作还是吸引不少投资者的眼球，据悉这次赴美上市募集的资金也不少。根据该公司官方披露的数据，天境生物本次计划发行740.74万股美国存托股票(ADS)，每股ADS发行价为14.00美元，每10股ADS代表23股普通股。在承销商不行使超额配售权的情况下，天境生物总计募集资金大约为1.04亿美元。在承销商行使超额配售权的情况下，总计募集资金大约为1.19亿美元。给公众号发送关键词“IMAB”，可下载天境生物最新上市招股书。
