百龙创园
1、报告期公司营业收入情况
报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例均在94%以上，主营业务突出。
报告期内，公司大力开拓国内外客户，推出新品拓展公司产品线，公司营业收入呈快速增长趋势。
2、公司主营业务收入变动趋势分析
公司主要产品包括益生元系列、膳食纤维系列和其他淀粉糖（醇）系列。作为具有领先技术研发实力的全球主要益生元和膳食纤维生产商之一，公司研发投产并于2019年推出了新产品阿洛酮糖，健康甜味剂之一，成为公司主要产品之一。
公司产品主要作为食品辅料用于食品、乳制品、饮料、保健品、医药、动物营养及饲料等产品的生产，下游客户主要为上述行业企业。公司产品作为食品、乳制品、饮料、保健品等产品生产中的食品辅料，其成本价值占最终产品成本的比例较小。
报告期内，公司主营业务收入呈增长趋势，收入的变化主要受各产品收入波动及境内外竞争影响所致：
（1）各产品销量及收入波动的影响
1）益生元系列产品收入持续增长
公司益生元产品主要包括低聚异麦芽糖、低聚果糖，2019年开始销售低聚半乳糖、低聚木糖。益生元系列产品是公司收入占比最大的品种。
报告期内，公司益生元系列各产品销量均呈增长趋势，带动益生元系列收入快速增长：2019年度，益生元系列产品销量、销售收入分别较上年增长7.31%、25.73%，销售收入的增幅高于销量的增幅，主要原因是：首先，公司推出了益生元系列高端产品低聚半乳糖、低聚木糖，当年分别实现销售收入483.12万元和1,356.16万元，上述产品的单价高于低聚异麦芽糖和低聚果糖；其次，公司2018年下半年新开发的客户普贤公司（其下游客户为韩国公司大韩制糖，主要采购低聚果糖）本年度需求维持在较高水平，对其销售从2018年的142.14万元（普贤公司从2018年11月开始采购，当年实际合作月份只有2个月）增加到本年度的2,812.15万元，增加了2,670.01万元，故本年度低聚果糖销量及金额均大幅增加；第三，本年度受公司产能及美国FDA将低聚异麦芽糖不再列为膳食纤维因素（2020年7月实施）影响，本年度公司低聚异麦芽糖产量及销售收入较上年基本持平。因此，单价较高的低聚半乳糖、低聚木糖、低聚果糖产品销量增长带动益生元产品销量增长7.31%，而销售收入增长25.73%。
2020年度，益生元系列产品销量、销售收入分别较上年增长6.37%、8.35%，销售收入的增幅高于销量的增幅，主要原因是：一方面，公司大力拓展低聚果糖、低聚半乳糖、低聚木糖等益生元高端产品销售，其中低聚果糖的主要客户普贤公司销售持续增长，而低聚半乳糖逐步取得国内乳品、食品行业企业的认可，上述产品本年度销售收入增长12.81%、109.63%，上述产品销售收入的增长带动本期益生元系列产品快速增长；另一方面，本期单价较低、而销量较高的低聚异麦芽糖销量仅略有增长，拉低了益生元系列产品销量的增幅。上述因素导致本期益生元系列产品销售快速增长，且销售收入增幅高于销量的增幅。
2）膳食纤维系列产品收入呈波动趋势
2019年，公司膳食纤维系列产品收入12,864.03万元，较上年度增长27.71%；销量9,380.43吨，较上年增长24.80%，销量及销售收入快速增加，其主要原因是：一方面，美国FDA于2018年6月发布新规，将聚葡萄糖、抗性糊精、菊粉等8种产品认定为膳食纤维，可在营养标签上归为膳食纤维，该新规要求年销售额1,000万美元及以上的产品在2020年1月1日前执行，其他产品2021年1月1日执行。由于该规定的要求，美国食品生产商在2019年逐步改变食品配方，增加了对抗性糊精等膳食纤维产品的需求。顺应该等市场变化，公司客户美国SMI公司及安德森配料开发了其他客户，故本期公司对主要客户美国SMI公司及安德森配料合计销售收入较上年增加1,040.63万元，增长了16.71%，扭转销售下滑趋势；另一方面，本年度聚葡萄糖继续保持了增长趋势，销量及收入分别增长17.39%、18.66%。抗性糊精和聚葡萄糖销售的增加带动本年度膳食纤维收入的增长。
2020年度，膳食纤维系列产品销售收入19,302.02万元，增长50.05%，销量13,462.37吨，增长43.52%，销量及销售收入快速增长，主要原因是：一方面，随着美国FDA关于膳食纤维认定新规的实行，美国下游食品、饮料等行业企业对抗性糊精的需求增加，故本期公司对安德森配料、第五营养等美国客户的销售快速增长；同时抗性糊精产品在国内也受到越来越多保健品、食品企业认可，对国内该等客户的销售逐年增长。国内外客户需求的增加带动本期抗性糊精产品销量、销售收入分别增长39.47%、48.51%。另一方面，作为价格相对较低的膳食纤维品种，聚葡萄糖在国内食品饮料客户销售持续增长的同时，公司拓展的泰扬自然等国外客户销量也持续上升，带动本期聚葡萄糖销量及销售收入快速增长。
抗性糊精、聚葡萄糖需求的快速增长导致本期膳食纤维系列产品销量及销售收入快速增长。
3）健康甜味剂
公司2019年推出了新产品健康甜味剂-阿洛酮糖，该产品在2019年取得客户初步认可，并于2020年取得批量化销售。阿洛酮糖是在自然界中天然存在但含量极少的一种稀有单糖，其甜味及口感与蔗糖相当类似或接近，但其热量却远低于蔗糖，热量几乎为零，甜度约为蔗糖的70%，具有高溶解度，对于肥胖以及糖尿病患者是一种理想的蔗糖代替物，又具有调节血糖的生理功能，同时，美国FDA宣布阿洛酮糖不在“添加糖”、“总糖”营养标签中标注，在这两项类目中不计算其添加量，为阿洛酮糖在无糖、低糖食品中的应用奠定了政策基础。因此阿洛酮糖在国外广泛应用于食品、饮料、保健品中。
2019年、2020年，阿洛酮糖销售收入分别为61.96万元、975.03万元，销量分别为38.22吨、556.08吨，销量及销售收入均高速增长。目前，公司阿洛酮糖的主要客户为安德森配料和阿普拉配料有限公司。
4）其他淀粉糖（醇）收入呈波动趋势
报告期内，公司销售其他淀粉糖（醇）类产品分别实现收入5,212.30万元、4,915.75万元和3,809.66万元。其他淀粉糖（醇）产品主要包括麦芽糖醇、果葡糖浆、面包糖浆、麦芽糖浆等，是公司的传统产品。由于此类产品生产厂家较多、市场饱和度较高、技术门槛低、竞争激烈、利润率较低，非公司重点产品，各年度收入占比较小，各年度收入呈波动趋势。
（2）境内外市场竞争情况对发行人报告期收入的影响
报告期内，境内外竞争情况对公司收入影响情况如下：
1）市场容量
中国食品添加剂和配料协会的数据显示，2019年，我国益生元行业总产值约24.07亿元，膳食纤维行业总产值约38.31亿元；全球益生元行业总产值约为140.29亿元，全球膳食纤维行业总产值约为180.64亿元。预计到2025年，我国益生元行业总产值将达到36.24亿元，膳食纤维行业总产值将达到51.94亿元；全球益生元行业总产值将达到180.47亿元，膳食纤维行业总产值将达到220.14亿元。我国以及全球益生元行业、膳食纤维行业的市场容量都将处于持续增长态势。
2）竞争对手情况
全球益生元行业占据市场份额较大的生产厂商主要包括Tate&Lyle（英国泰莱）、FrieslandCampina（荷兰皇家菲仕兰）、日本明治、百龙创园、保龄宝、量子生物等；全球膳食纤维行业占据市场份额较大的生产厂商主要包括Tate&Lyle（英国泰莱）、百龙创园、Roquette（法国罗盖特）、日本松谷化学、美国ADM（ArcherDanielsMidland）等。上述企业均已进入中国市场，在国内及国外市场与公司进行竞争。
百龙创园是国内规模最大、产品品种最全的益生元和膳食纤维生产企业之一，同时也是全球主要的生产商和供应商之一，凭借益生元和膳食纤维领域丰富的产品种类、高质量性价比的产品、领先的科研实力，公司产品已应用于QuestNutrition、HaloTop、OneBrands、GeneralMills、娃哈哈、农夫山泉、蒙牛、伊利、旺旺、王老吉、达利、脑白金、汤臣倍健、康宝莱、东阿阿胶、新希望、红星美羚、均瑶健康、南方黑芝麻、双汇、科迪乳业、雅士利、飞鹤乳业等诸多知名品牌产品中。在全球益生元、膳食纤维市场扩张的趋势下，公司报告期内营业收入呈快速增长趋势。
（3）各年度第四季度主要客户情况
公司销售虽然没有明显季节性，但由于一季度的春节因素影响，特别是春节在一月份的时候，客户一般会提前备货，避免因为春节因素无法发货或物流延迟，故第四季度的销售金额相对较大。
公司报告期各期的第四季度中，2019年、2020年第四季度的销售收入较高。
2019年、2020年第四季度收入较高主要原因是：一方面，公司报告期内的经营规模逐年扩大，销售收入呈增长趋势，故第四季度的收入也呈增长趋势；另一方面，2020年的春节在1月份，相比往年春节时间较早，客户为避免因为春节因素无法发货或物流延迟而提前备货。
报告期内公司各月没有明显季节性，但由于一季度的春节因素影响，1月或者2月的发货相对较少，整体处于增长的态势。
综上所述，公司报告期各期第四季度销售占比较高具有合理性，不存在提前或突击确认收入的情形。
（4）境外客户分布情况
报告期内，公司境外客户主要集中在美国、韩国、加拿大、俄罗斯等国，外销客户分布基本保持稳定。
发行人根据发货单、发运单、报关单、提单确认境外收入，报关单与提单数量一致，发运单与账面确认收入的数量一致，其差异主要样品直接快递出口的货物数量，经调整后核对一致。
3）与境外客户对账情况公司的营销部门业务员或内勤人员每半年与客户核对应收货款余额和发生额，发现不符，及时查明原因，向财务部门报告，并进行处理；财务部门每年至少一次向主要客户寄发对账函，对金额重大的客户，财务部门认为必要时或营销部门提出申请时派员与客户对账，发现不符，及时向上级报告，会同相关部门及时查明原因，并进行处理。
公司与境外客户定期核对交易数量、交易额及往来余额，在与客户签订合同、结算货款均采用美元，因此对账函使用美元交易额与往来余额进行核对。公司的出口收入确认日期为货物装船离港日，在装船离港当天，客户收到货物提单后即确认采购和应付，故在各年期末与客户对账时，当年度出口的货物提运单均已发送至客户，交易额与往来余额核对无误，不存在未达账项。
3、其他业务收入分析
报告期内，其他业务收入为1,900.12万元、1,168.64万元和851.58万元，分别占公司营业收入的5.34%、2.78%和1.70%，占比较小，主要为销售因公司产能不足而从外采购的益生元、母液等产品的收入。
4、主营业务收入按地域构成分析
2019年，普贤公司、加拿大健康配料、俄罗斯健康食品等境外客户销量增长较快，境外地区的收入占比提升到36.71%。
2020年，由于安德森配料等境外客户销量增长，境外地区收入占比进一步提升到43.13%。
5、主要产品价格、销量分析
（1）主要产品价格变动情况
报告期内，公司益生元系列产品销售价格呈上升趋势：2019年度，益生元产品单价较上年上升17.17%，主要原因是：一方面，本期主要产品低聚果糖、低聚异麦芽糖单价均呈上升趋势，且本期新增了单价较高的低聚半乳糖、低聚木糖等新品种；另一方面，本期价格较高的低聚果糖、低聚木糖、低聚半乳糖销量占比合计提高到23.22%，也相应提高了益生元产品的价格。
2020年度，益生元产品单价较上年上升1.87%，主要原因是：一方面，益生元系列产品中各产品销售价格变动趋势不一致。其中低聚果糖、低聚木糖单价下降：由于本年度主要品种低聚果糖粉的单价较上年下降了5.50%，导致本年度低聚果糖单价下降了4.60%；低聚木糖随着其产量的上升，各细分品种价格均有所下降，同时价格较高的低聚木糖粉95#销量占比有所下降，导致本期低聚木糖平均售价大幅下降25.81%。而低聚异麦芽糖、低聚半乳糖单价略有上升：低聚异麦芽糖单价较上年增长0.98%，变动较小；低聚半乳糖由于售价较高的粉状产品占比由上年的49.94%提高到63.19%，故平均售价上升了6.51%；另一方面，由于售价较高的低聚果糖、低聚半乳糖本年度销量增幅较大，而售价较低的低聚异麦糖销量与上年变动较小，因此本期益生元系列产品销售单价较上年上升。
报告期内，公司膳食纤维系列产品的销售单价略有上升：2019年度，膳食纤维产品单价上升，主要原因是：一方面聚葡萄糖平均单价变动较小，而抗性糊精平均单价略有下降；另一方面，本期单价较高的抗性糊精产品销量大幅增加，增长了36.12%，在膳食纤维产品销量占比由上年度的39.59%增加到本期的43.18%，占比的增加提高了膳食纤维产品的价格。受上述因素综合影响，本期膳食纤维产品单价上升了2.33%。
2020年度，由于膳食纤维产品中的抗性糊精、聚葡萄糖单价均小幅上升，因此本期膳食纤维产品单价上升了4.55%。
公司于2019年推出新产品健康甜味剂，2019年、2020年其销售单价变动较小。
报告期内，公司其他淀粉糖（醇）包括麦芽糖醇、果葡糖浆、面包糖浆等多种产品，该等产品生产厂家较多，竞争激烈，产品的价格相对较低。公司其他淀粉糖（醇）销售单价的变动主要源于原材料价格变动带动产品单价变动、产品结构变化等因素，其中2018年单价上升了9.36%，2019年度价格下降了7.95%,2020年度上升了8.49%。
报告期内，随着公司经营规模的扩大，公司销量呈上升趋势。公司多种产品共线生产，公司优先将产能投向利润较高的益生元系列产品和膳食纤维系列产品。
2018年度，公司积极开拓国内客户，投资新建的喷粉干燥塔建成投产，公司主要产品的粉状形态产能产量均上升，产品线的丰富、对国内外客户的开拓带动了主要产品销量的增加，故本年度益生元系列、膳食纤维系列和其他淀粉糖（醇）的销量均呈上升趋势。
2019年度，随着公司产能的扩大、国内外市场的增长，本期公司主要产品销量均呈上升趋势。
2020年度，公司将产能主要投向了具有利润较高的益生元系列产品、膳食纤维系列产品和健康甜味剂，该等产品的销量均较上年增长，减少了其他淀粉糖（醇）的生产，因此该产品的销量大幅下降。
预计2021年阿洛酮糖销量较2020年大幅增长，未来如果不能满足客户需求，公司将调整优化生产线新增产能。年产15000吨结晶糖项目，其中涉及阿洛酮糖产能5000吨，也在按计划稳步推进中。该产品仅用于出口，未在国内销售。
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2020年度：益生元系列收入比例50.09%毛利率30.04%、
膳食纤维系列收入比例38.63%、毛利率42.99%、
其他淀粉糖(醇)收入比例7.63%毛利率为负0.54%
健康甜味剂收入比例1.95%、毛利率27.76%
境外地区收入比例42.40%毛利率42.95%、华东地区收入比例26.02%、毛利率28.41%