新指标,发布!
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牛牛的公众号,新上线了一个指标:投入资本回报率,ROIC。
这个指标,牛牛将其视作区分公司是否有护城河的一个指标,或者叫“护城河指标”。
为什么这个指标很重要呢?
因为,我们说,好行业好公司好价格。好公司的一个重要标志就是拥有护城河。
什么是投入资本回报率呢?
打个比方说,你开一个店,你的资金分两块,一块是自有资金,一块是银行或者朋友借款。
自有资金有一个机会成本,就是如果我不开这个店,我可以做别的事,我可以买房子,或者可以买基金理财;
银行或朋友借款,有一个利息成本。
所以,你这个店,能不能赚钱,就要看在刨去原料成本、员工工资、政府税收等以外,能不能够够得上自有资金的机会成本以及借款的利息。
这个和净利润的指标不同,净利润只要考虑能不能覆盖借款利息就可以了,但是这里要考虑能不能覆盖自有资金的机会成本和借款利息,这样才更加全面。
有人说,我自己的钱,闲着也是闲着,没有成本。
但是事实上,它是有成本的。
指标公式是:
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这个指标计算还是比较复杂的,很多朋友有点踌躇,而且不像净资产收益率ROE,一般软件网站都会有,在上市公司的年报里也会公布。
不过,不要着急,牛牛今天在网站上发布了这个指标,只要在后台输入股票的代码、简称或者拼音首字母,进入股票网页,就可以看到了。
比如,格力电器的ROIC是这样的:
我这里只提供年度的ROIC指标。
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ROIC,怎么用?
这个指标,叫做投入资本回报率,自然要和投入资本成本进行比较。
投入资本成本,用估值的行话叫做WACC,加权平均资本成本。这个数字非常不好算,而且有很多公式,没有标准答案。
牛牛根据大数据实践,给大家一个参考答案。一般的WACC你给他取值8%-12%吧,也就是10%上下。
如果一个公司规模比较大,开业比较久,业绩稳定,那么取值往8%靠;相反,则往12%靠。如果是个周期股,或者是个名不见经传的次新股,可以取值到15%左右。
然后,你观察查到的ROIC,看其是否长期明显高于WACC,或者说高于15%。
举几个例子。
首先是上面的格力电器。
这么多年了,一直在20%以上,说明格力电器在空调业中的护城河又宽又深。
再看看茅台。
好家伙,每年基本在30%以上,绝对是护城河。
恒瑞医药
每年都在20%以上,也是好股票。
万华化学
虽然有一年落到了7.3%,但是总体上还是在15%以上,也算是有点护城河的,尽管有点累。
再来比较两个同行业的公司。
海康威视
大华股份
两个是双寡头垄断,但是相比较起来,还是海康更胜一筹。
再比如同样是水泥制造行业
海螺水泥
冀东水泥
不怕不识货,就怕货比货。尽管是周期行业,但是海螺在困难的2015年,也还是有8.8%的ROIC,而冀东水泥已经是负的了。
小结:
1、投入资本回报率是衡量上市公司是否拥有护城河的重要的量化指标;
2、当一个公司的ROIC持续大于15%时,可以认为其拥有又宽又深的护城河;
3、即使是周期股,ROIC的低谷也不能太低。