B站亏损扩大近四倍，哪项业务该“背锅”？

美股周一盘后，视频网站哔哩哔哩公布了2019年第二季度的业绩报告，受到财报数据不佳的影响，哔哩哔哩周一盘后延续盘中下跌1.36%的跌势，盘后继续下跌4.34%。

根据英为财情Investing.com的行情数据显示，公司52周股价范围为11-21.5美元，目前股价为14.5美元，一年涨跌幅为32.91%，不过，2019年至今，该股仍累计下跌0.62%，大幅弱于大盘走势。

哔哩哔哩股价K线图，来自英为财情Investing.com

数据显示，哔哩哔哩净收入总额为15.377亿元人民币，同比增长50%，同时，净亏损为3.15亿元人民币，去年同期为亏损7030万元人民币，亏损幅度大幅扩大逾340%。每股亏损0.96元，去年同期为亏损0.26元人民币。

哔哩哔哩表示，亏损扩大原因主要在于，公司花费在哔哩哔哩的APP和品牌推广的渠道和营销费用，包括线下活动的推广，手机游戏的推广、销售和营销人员有所增加，而电子商务流相关的实现成本也在增加。

与此同时，哔哩哔哩还公布了对于三季度业绩的指引，公司预计三季度营收将处于17.4-17.7亿元人民币之间，并表示，公司将继续加快获取有针对性的用户，扩大用户基础，增强内容、丰富社区，以推动公司的变现能力。此外，公司还提到将会重点获取高质量增长，确保足够的投资回报率。

2019年4月，公司完成了2026年到期的可转换债券的发行，发行总额为5亿美元，同时发行了美国存托股票，公司通过这些渠道融到的资金约为7.339亿美元，哔哩哔哩计划将这些资金用于丰富其内容，投资于研发以及其他一般企业用途。

游戏业务营收占比有所下降

但仍是整体营收增长主要动力

从具体数据来看，哔哩哔哩本季度的月活跃用户数（MAUs）达到了1.104亿，手机MAUs达到9620万，较去年同期分别增长30%和35%。同时，哔哩哔哩的平均日活（DAU）在3320万左右，同比增长41%。

其中，月平均付费用户数量为630万，同比增长达到111%，手机游戏的月平均付费用户则为100万，同比增长为25%。

值得注意的是，哔哩哔哩的手机游戏收入同比增长16%，至2.24亿美元。从哔哩哔哩的财报可以看出，游戏的增长仍然是带动整体营收增长的主要动力。

公司同时提到，《FGO》、《重装战姬》、《无法触碰的掌心》、《明日方舟》四款手游，并表示B站渠道为《明日方舟》带来了数百万新用户。公司表示，二季度其推出的新手机游戏，以及此前的游戏都越来越受欢迎，提高了公司整体的营收水平。

非游戏业务营收增长加速

同比增162%

值得关注的是，在哔哩哔哩游戏业务营收占比下滑的同时，公司的非游戏业务营收增速有所提高，非游戏业务收入占比攀升至40%，实现了162%的同比高速提升，从而促进整体营收结构更趋平衡。

其中，哔哩哔哩的直播和增值服务业务收入达3.3亿元，同比增长175%，主要是因直播服务付费用户数量的增加以及公司的高级会员计划。广告业务收入在第二季度同比快速增长75％至1.7亿元，因品牌知名度增加，推动了品牌广告和绩效广告的增长。另外，电商收入达到1.2亿，同比增长489%。

总 结

短期内，哔哩哔哩的非游戏业务营收占比虽然有所提高，但不足以对总体营收造成太大的影响。同时，游戏业务占比仍占主要地位。

此外，虽然公司营收增长，但是投资者仍然担忧一直在扩大的亏损，各项成本都在急剧增加。而宏观经济也有可能会影响公司刚刚起步的广告业务营收。

在近期的华尔街分析师评级中，有十位分析师给予公司“买入”评级，1名分析师给予公司“强烈”买入评级，平均目标价为19.54美元。

其中，高盛、杰富瑞等投行均给予公司“买入”评级。