那个柳传志曾为她打工的“创投教母”，走了 / 四六文摘

导读

“或许，最好的告别是永记。马雪征的优雅、大气、智慧、果敢、坚韧，还有爽朗的笑声，将永留心中。一路走好！”

作者 | 叶子

“资本木兰”因病去世，曾投资阿里巴巴、与柳传志并肩作战17年

9月2日消息，博裕资本创始合伙人、香港交易所独立非执行董事马雪征因病于近日去世，享年66岁。根据媒体报道，马雪征曾任已故国家领导人邓小平翻译；1990年加入联想集团，在2005年联想最知名的并购IBM案中发挥关键作用。2007年，马雪征辞任联想CFO，出任私募股权基金TPG中国董事总经理兼合伙人。2011年左右，她参与创办博裕资本。

自2013年至今，马雪征的头衔中还包括：任联想集团独立非执行董事，Unilever N.V.(纽约证券交易所及泛欧交易所)非执行董事、Unilever PLC(纽约证券交易所及伦敦证券交易所)非执行董事、施耐德电机独立董事（泛欧交易所）、香港交易所独立非执行董事，以及博裕资本创始合伙人和资深顾问。

值得一提的是，博裕资本知名投资案例包括阿里巴巴、药明康德、同程艺龙、旷视科技、网易云音乐、居然之家等巨头企业。

马雪征，一生游走于投资界，亦身兼港府金融监管机构数职。柳传志曾称赞其“冰雪聪明，有极强的责任心和沟通能力”。如今，征战于资本世界的“花木兰”不幸陨落。

联想集团董事长杨元庆当日在微信朋友圈发言悼念，称“她（马雪征）曾是并肩打赢一场场硬仗的战友，也是完美平衡职业和生活的良友。在联想历史上，Mary的名字早已铭刻其中。”杨元庆在文中称，“或许，最好的告别是永记。马雪征的优雅、大气、智慧、果敢、坚韧，还有爽朗的笑声，将永留心中。一路走好！”

联想烙印，最美的青春岁月

马雪征，一个自喻为“放哪儿都能打仗的女人”

1952年，出生于天津，1976年毕业于首都师范大学，后曾赴英国伦敦大学的King’s College 进修英国文学。留洋回国后进入中科院，工作12年，官至正处级，曾是中科院最年轻的处长。

1988年，马雪征陪中科院周光召院长去香港，听柳传志讲联想的宏伟蓝图，那种热血沸腾的感觉点燃了她的激情。两年后，加盟联想，一待就是17年。柳传志当时戏称她是“资产阶级闹革命”。

在联想时期，马雪征长袖善舞于风云变幻的国际资本市场，包括联想入主赢时通、联想与电讯盈科合作、联想的拆股、联想筹备风险投资基金，以及联想与AOL时代华纳达成战略联盟等。1998年，联想资产负债率高达近200%。马雪征想出发股筹钱的主意，改变股本结构，仅用两年时间，联想资本得到盘活，股价由0.4元猛涨到7元，增长了10倍。

2000年，马雪征正式出任联想集团CFO，主管香港分部、策略投资和投资者关系工作。作为一个不是典型的CFO，马雪征还参与了联想最早期的投资：搜狐、金山等项目。上市、并购、与PE打交道(联想和TPG、GA联手并购IBM PC)她也是实际操盘人。

值得一提的，在联想并购IBM的PC业务时，马雪征的出色表现被西方人誉为“深谙跨东西方的交易”，也因此在投资圈名声大噪。《财富》杂志这样描述过：联想之所以成为今天的联想，马雪征功不可没。

可以说，在联想集团奋战的多年经历在马雪征的人生中打下了深深的烙印。“人生最宝贵的17年”(1990-2007)，她辅助柳传志、杨元庆使联想成为全球第三大PC厂商，也成就了自己的商业地位，多次入选“全球最有权力的50位商界女性”排行榜。

外界曾把她与柳传志、杨元庆被称为联想“三驾马车”。柳传志说过：“我都是给马雪征打工的。”

闯进资本市场的女主角

在马雪征眼里，她认为自己的最强项是与人沟通。

然而，2007年，在联想的颠峰时期，她却选择了急流勇退，加入TPG亚洲团队做起了投资——出任董事总经理兼合伙人，也成为行业少数几名引人瞩目的女性之一。

一入PE，如鱼得水，马雪征在联想所有的经验、感觉都释放出来了。

转身PE后，马雪征代表TPG完成了对达芙妮、物美等大手笔投资，总投资折合人民币14亿元，这在彼时的PE行业并不多见。此外，马雪征几乎包揽了TPG那两年在中国的全部新投资项目。

事实上，马雪征在TPG是一位“特殊”合伙人。

资料显示，在TPG有两大类合伙人，一类做投资，一类做运营。她是唯一一个既拥有丰富的运营经验，又亲自做过投资的人。这种资历让她拥有投行出身的PE难以具备的优势。

生前某次采访中，马雪征提到，“上任第一天，TPG给了我一个90天计划，建议我不停地看企业，把原来的关系联系上。前6个月，我大概看了将近70个项目，一天一两个。”有一次，她见了一位董事长，发现此人特别能干，不过团队能力有点弱，就给他提了些建议。两天以后，下属告诉她，这家企业通知TPG去签投资协议。虽然最终因为有别家PE出价更高，TPG投资未果，但马雪征依然愿意提供帮助。

其实很早就有人说过，“Marry（马雪征英文名），你像一个真正的Banker。”马雪征也曾表示，“我觉得PE是革命同路人。PE有五到七年的周期，它需要对企业负责；企业有时候需要一生一世，没有催化剂，十年没有动静。”“我感觉，我能给老外来中国做PE建议，在中国玩PE不能是华尔街那种做法，不对企业有了解，不对国情有了解，你是做不了的。”

改做PE后，马雪征扮演的角色从甲方变成了乙方，但她多年的人缘人脉仍然在延续。

离开联想后，柳传志还经常跟马雪征交流PE投资经验，并建议她去见一些企业家。马雪征因此加深了TPG与老东家的合作关系。

2009年8月12日，TPG、弘毅投资和联想控股向物美注资约2亿美元(占物美总股本的10.9%)，其中TPG领投，独占6.17%。在发布会上，柳传志说，此次投资案是马雪征介绍给他们的。他还开玩笑说，“Marry不是在替我们工作吗？”

马雪征曾说过，“我非常想把联想的东西复制到别人那儿，给别人帮点忙，让它跟催化剂一样。PE这个东西不是新鲜的东西，是我退休以后的第二职业。”

博裕“女掌门”，走马香港证监会

2010年前后，愈来愈多在外资金融机构任职的华人高层离巢自组公司，创立自己专注中国市场的收购型基金，以争取决策自主权及更大的潜在回报。马雪征便是在这样的市场环境下，离职TPG，与从平安集团卸任总经理的张子欣共同经营起新基金——博裕资本。

博裕资本官网页面黑白色

资料显示，博裕资本成立于2010年9月香港，早前亦获曾任职高盛私人基金分析员、前中国领导人孙子江志成加入。2011年，发起第一支10亿美元基金，主要LP出资方为大型亚洲投资者，如新加坡主权财富基金淡马锡控股和李嘉诚基金会等。

博裕资本在私募界其实相对低调且神秘，不过出手却颇为活跃。

2012年8月，博裕资本参与了阿里巴巴G轮融资，投资金额2.6亿美元；2014年2月，参与同程旅游D轮融资，投资金额1.67亿元；2015年12月，参与药明康德D轮融资；2017年2月又投资了爱奇艺。此外，博裕资本还投资了多家明星企业，公开可查的对外投资项目有40余个，如网易云音乐、居然之家、旷视科技等企业。

从2012年开始，博裕资本联合中信资本和国开金融共同投资阿里巴巴，阿里上市前，博裕资本旗下两家机构Prosperous Wintersweet Limited和Ever Green Growth Limited分别持有1050万股和260万股，总投资规模达20亿美元，帮助阿里巴巴回购雅虎所持有的股份。而且博裕资本也曾投资信达资产，有消息称，博裕资本入股支付宝，所占股份非常大。

2018年，博裕资本开始加速投资。11月，完成对中国音乐流媒体平台网易云音乐战略投资；9月，与红杉资本共同投资连连支付母公司连连数字超10亿人民币；8月，与红杉资本中国基金共同领投客路旅行2亿美元D轮融资；7月，与淡马锡共同投资同润生物A轮融资，同月，加持Trax新一轮1.25亿美元投资。

5月，腾盛博药完成博裕资本和红杉资本领投的2.6亿美元融资，“中诚信”完成4.5亿A轮及A+轮融资，投资方也包括博裕资本。

数据显示，博裕资本投出数量和金额最多的领域为医疗健康；此外，电子商务、文娱传媒、企业服务也都是其投资得比较多的赛道。进入2019年，博裕资本首单投资了壹米滴答18亿D轮。5月，对人工智能CV四小龙之一的旷视科技加持D轮。

在退出方面，作为一家美元基金，博裕资本也是成果累累。2018年5月，药明康德上市，造富42名知名资本大佬，其中就有博裕资本。

2018年10月，腾讯控股对B站进行共3.176亿美元现金投资，基金Profound Surplus Limited将其持有的B站部分股权转让给博裕资本。根据该协议，博裕资本进入B站前6大股东行列。

博裕资本近期投资动态|来源：企查查

2018年下半年以来，募资难成为投资界一大难题和隐忧，然而2018年11月，路透社消息，寒冬之下博裕资本逆势完成新基金募资，至少30亿美元。

无论是在联想工作期间，还是自立门户创办博裕资本，马雪征始终给人神秘而高冷的印象。曾经，在联想期间，她坚持多谈公司、少谈个人；而担任博裕资本董事长后的她，在公开场合的亮相却多是为行业发声。比如，2011年出席某论坛期间，呼吁“做GP的人，必须要沉得住气、耐得住，才能够选择好的企业，跟企业共同增值，才能给LP提供更好回报。”

曾经，马雪征说过“如果60岁了，或许就没有投资公司要我了。”

当年，完成联想对IBM的并购后，马雪征一心进入投资界，而早已年过花甲的她，不仅在PE界游刃有余，还受到香港金融监管机构青睐。2013年11月中，香港证监会网站公布，委任马雪征为非执行董事，任期两年。

如今，“木兰”谢幕。就像杨元庆所说，“或许，最好的告别是永记。马雪征的优雅、大气、智慧、果敢、坚韧，还有爽朗的笑声，将永留心中。一路走好！”

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