张坤限购了，有两位可比肩的价值投资大佬，值得关注
如果问2021年最火的基金经理是谁，那一定是易方达的张坤。
他是第一位管理规模破千亿的基金经理，管理规模等于一个中型基金公司的权益规模（华泰柏瑞，权益规模1106亿，排名20)
也是第一位有粉丝为他建微博后援会的基金经理。
他管理的易方达蓝筹，近一年的收益 105%，近2年涨了218.9%。
他是粉丝中的坤坤、坤哥，坤神，他的粉丝自称ikun，在他们眼里，全世界最好的坤坤，不是蔡徐坤，不是谢广坤，而是张坤。
一、张坤有多牛
01业绩巨牛
张坤业绩到底有多牛逼，没有废话，直接给你们来上才艺。
1） 长期业绩好
张坤的代表作之一，也是管理时间最长的，易方达中小盘，截至到2020年12月底，近5年收益315.3%，在同类（一级分类）1262只基金中排名第一，年化收益率高达32.9%，这个业绩就问还有谁！！
一年翻倍者如过江之鲫,三年翻倍者却寥寥无几，短期取得高收益运气占了很大的成份，长期高收益却是真实力。
2） 业绩稳定
而张坤的可贵之处，不仅仅在于吊打别人长期优秀业绩，而且他的业绩表现还非常稳定，翻译一下就是，不仅持久，发挥还稳定（嗯？好像污了）
回看张坤中小盘成立以来每年业绩，仅一年是亏钱的，其余年份都是赚钱的，赚的还不少，每年都在排名前列，没有忽上忽下的情况，意味着你买入张坤，平躺着就能穿越各种行情。
不仅如此，张坤的亏损控制也做得非常好，像18年，因的大跌，也只亏了-14%，而同类（二级分类）基金的平均亏损是-24%，几乎只有同类亏损的一半，这个表现非常好。
总结来说，在业绩上，这个男人能涨又抗跌。正是这种好业绩，让他获奖无数，每年都去基金圈的奥斯卡领奖。
3）规模大，但不影响业绩
更神奇的是，他的业绩完全不受规模影响，都说规模是业绩的天敌，但是张坤打破了这个魔咒。早在16年底，管理规模就已经达到145亿了，在19年底，上升到375亿，然而，我们丝毫看不到规模对于他业绩的影响。
为了表达我对张坤的敬仰之情，下文我都用坤哥称呼。
02公募基金巴菲特
之前，我的招行老领导问我，怎么看张坤， 我说，坤哥是中国公募的基金巴菲特。
有很多基金经理说信奉巴菲特，但要说最虔诚的信徒，一定是坤哥；践行的最好的,也是坤哥。
张坤：站在巨人的肩膀上，往往会有事半功倍的效果。硕士阶段学生物的时候，导师告诉我们，做实验的过程中，把实验标准流程做好之前，不要自作聪明改变流程。对我来说，巴菲特的投资体系就是那套‘标准实验流程’。
张坤：巴菲特说过，对于价值投资这件事情，你要么是在5分钟之内就会接受它，要么可能一辈子也很难接受它，我可能属于5分钟之内就接受它了。巴菲特的整个体系和逻辑实际上是非常自洽的，和我本身的性格也比较匹配相符。
那么具体坤哥在投资上有哪些特点呢，我们一一来看
1） 长期持有。
市场上喊价值投资的人太多了，但真正能安安静静落到实处的寥寥无几。巴菲特一个股票可以拿几十年，而很基金经理连几个季度都拿不住。坤哥选股的标准是“不想持有十年以上，就不要持有一分钟”。
以易方达中小盘为例，截至2020年底，坤哥持有茅台31个季度，近8年，五粮液28个季度，7年。买白酒的基金经理不少，但坤哥这样的8年纯的老酒鬼还真是很少，再过两年，坤哥就可以实现他说的持有十年了，喜提十年酒鬼称号。
2）重仓持有
张坤：我觉得就像巴菲特讲的，“其实无知才是最大的风险”。如果你不了解这个企业，哪怕只买了1%，或者买了10个你并不了解的企业，买了10%，这对于基金来说其实风险是更大的。
坤哥对于看好的股票，下手极狠，“手段毒辣“，看准了就重仓，他的基金前十大重仓股的占比在70%-80%左右，集中度很高，基本每只股票都是按顶格去买的。
3） 偏爱成长龙头
张坤：我选择强劲的、最好是没有杠杆的，内生产生现金流强、资产负债表干净的好公司。
这是坤哥买茅台的逻辑。
张坤：护城河最朴素的概念，就是你赚大钱，但是也不能让别人进得来，而且让别人花钱都不知道怎么打穿掉你。
这是坤哥买上海机场、腾讯的逻辑。
4） 淡化择时
张坤：我并没有刻意控制回撤，我不认为自己有判断大市的能力
坤哥只精选个股，从来不做择时，也不选风格，也从来不做回撤控制，他的换手率很低，重仓股很稳定。
二、限购后怎么办
坤哥无限好，只是限够了。坤哥的两个主力基金限购之后，我着实有点忧伤。这次限额，对小资金量的朋友还好，如果买5万，两周10个工作日能买完。
但如果资金量比较大的朋友，要买几十万的，就会受到蛮大的限制，50万差不多要定投4-5个月。
目前两个解题思路，第一个思路，买坤哥其他没有限额的基金。第二个思路，购买同坤哥同类型，且业绩一样优秀的基金经理。
目前，坤哥还有一只易方达新丝路未限购，但这只基金有两个问题。
第一， 坤味不足。易方达新丝路的业绩，无论是在短期、还是在长期，和中小盘比都是有差距的
坤哥是从18年开始做这个基金的第一基金经理的，看近三年业绩的话，比中小盘还是要差一些的，比能投港股的蓝筹精选就差更多了。
如果看持仓的话，跟中小盘对比，多数持仓是相同的，但在末尾几只重仓上有一些的差异，最重要的是持仓集中度比中小盘有所下降，比蓝筹精选自然差更多。
看完之后，感觉整个基金的坤味有所缺失，可能是带了新生代祁禾的关系。
第2个问题，也是更重要的一个，这个基金不能投港股，我看了一下投资范围里面是不包含港股通的。港股未来一个较长的时间点里面都是投资标的和资产配置补充。新丝路不能投港股，是很大的一个遗憾，风险收益比肯定会比蓝筹精选差。
如果不选坤哥的新丝路，我们还有一种解题思路（嘿，押韵了哈），就是选择跟坤哥一样的投资风格的，且有优秀长期业绩的基金经理。最容易想到的就是，跟坤哥一样，同为白酒四天王的鹏华王宗合和景顺长城刘彦春。
三、他俩有多牛
在说他们跟坤哥有多像之前，先要说说他们的投资业绩有多牛逼，毕竟好业绩才是硬道理。
01业绩巨牛
首先，刘彦春，他管理的景顺长城鼎益和新兴成长，截止昨天（1月27日），近5年回报分别为475%和461%，在同类基金（一级分类1262只）中排名第一和第二，力压坤哥的中小盘（排第三）。这个长期业绩非常牛逼、能打，已经不需要我再多解释什么了。
其次，王宗合，他的可追述业绩更长一些，业绩对比上可以讲的丰富点。王宗合管理的鹏华养老产业是股票基金，截至昨天，近5年回报是320%，按二级分类，排名同类第10，也是很能打。
注：股票型基金相比混合型基金，因为仓位限制，会有点吃亏
王宗合可追述业绩最长的基金是鹏华消费优选，截至2020年底，在可对比的10年业绩下，力压富国17年老将朱少醒，和近期2000多亿天量募集的易方达冯波，以及国富基金老将赵晓东。
在可对比的9年业绩下，又跑赢了中欧大佬周蔚文， 在8年和7年的可比业绩之下，还跑赢景顺老将余广，兴全大佬董承非、国泰扛把子程洲等人。
哪怕你之前没有听说过这两位基金经理，看完上面的业绩，你也完全不需要对他们创造长期优秀业绩的能力，有任何担心和怀疑了。
02和张坤很像
说完他们的业绩，再来看看他们跟坤哥哪些相像的地方。
1）基本信息
先说最基本的要素，首先都是老司机。刘彦春担任基金经理的时间最长，将近12年，但是中间换过基金公司，可追溯对比的业绩只有5年多。王宗合的管理时间是10年，一直在鹏华基金，也是位很钟情的老将。坤哥的管理时间是10年8年，比他俩稍微短一点。
第二，都是各自基金公司的扛把子，不是总监，就是公司高管。
第三，管理规模都很大，截至2020年底，坤哥管理了1255亿，刘彦春783亿，王宗合524亿，都超过了500亿，这些规模代表着市场对他们的认可。
2） 都是长期投资
和坤哥一样都是长期价值投资，买入之后都是长期持有，王宗合的鹏华消费优选，持有五粮液27个季度，近8年，贵州茅台23个月，约4年。
刘彦春管理景顺长城鼎益只有5年多，晨光文具重仓了19个季度，近5年，海大集团和泸州老窖4.5年，贵州茅台4年。
3） 都是酒鬼
既然是白酒四天王，重仓白酒是肯定的。三人的代表基金中，重仓股中至少有4支都是白酒，其中白酒占比最高的是王宗合，占净值的43%，第二是坤哥39%，然后是刘彦春30%，论酒鬼的程度，王宗合无论是年份还是度数，都是三个人中最高的。
4） 都集中持仓
王宗合、刘彦春和坤哥一样，都是看准了下狠手的那种，持仓非常集中。三人的代表基金中，王宗合的前十大持仓占比72%，非常高，刘彦春和坤哥分别是68%和67%。
从这三位大佬公开的持仓来看。无论是投资策略、风格还是像持仓集中度，都十分接近。我听坊间传闻，他们三位大佬好像私交很不错，想了一下他们都在广深地区，还真有这个可能。
四、怎么选
那么，最后一个问题，王宗合和刘彦春之间怎么选？
01选谁都OK
这两个大佬都非常的优秀，各方面都在伯仲之间。两位的风格、业绩、管理年限都非常的可靠，也都非常接近，没有办法去直接分高下。
我觉得更多可能是，大家根据自己的投资偏好去选择，当然，你如果选不好，两个都选也是OK的。
02选港股基金
其次，无论选谁，都要选他们能投资港股的基金，港股肯定是今年最大的投资热点，从配置上来说也很有价值。而且，从他们大佬的历史数据来看，他们投资港股的基金收益，会比仅投资于A股的基金收益要好一些。
王宗合可投港股的基金是鹏华产业精选，近2年业绩256%，刘彦春可投港股的基金是景顺长城绩优成长，近一年收益107%。这两只基金在收益上和坤哥的易方达蓝筹精选非常接近，不同时间段各有胜负。
03看重仓风格
最后是看持仓风格，三位大佬在重仓风格上，大体肯定是接近的，但是细节上有差异。
共性部分比较简单，都持有贵州茅台、五粮液、腾讯和美团。另外坤哥和王宗合都持有爱尔眼科，坤哥和刘彦春都持颐海国际（白酒在泸州老窖也重叠），王宗合与刘彦春都持有药明生物。看完持股重叠部分，我现在比较相信他们有私交了
。
细节的差异部分，是我们需要重点分析和关注的地方，也是我们做选择的依据，差异有几个点：
1）持仓集中度差异
坤哥的十大持仓占比是77.9%，王宗合与坤哥接近，刘彦春会少一些，只有67.2%。
2）行业配置差异
最核心的行业一定都是白酒，坤哥的白酒是最高的37.8%，王宗合再次和坤哥接近，36.4%，刘彦春最少，仅20.7%。
在白酒以外的个股配置方面，大家都共性是都有配医药和互联网。医药方面，坤哥配的比较少，3.5%，王宗合配的最多27.3%，刘彦春配了9.3%；互联网方面大家差不多，都是十几个点，坤哥最多配了19.1%，王宗合和刘彦春相差不大。
同时，三只基金都配了港股，比例上，坤哥最高31.5%，刘彦春次之，王宗合相对少一些21.9%。
3）配置风格差异
基于上面持仓分析，可以对他们的配置风格进一步刻画。
坤哥的持仓可以理解为是1+1+N模式。第一个“1”是白酒，占仅四成仓位，第二个”1”是互联网，占两成仓位，最后再分散配置N个不同行业的龙头，如交易所、高端制造、食品、医药。
而王宗合是1+1+1模式。第一个“1”是白酒，也是仅近四成的仓位，第二个“1”是医药，占比27.3%，到这里，虽然行业和坤哥不一样，但配置结构是接近。不一样的是第三部分，王宗合不是N，还是个1，这个1就是互联网（和坤哥的第二个1一样）。
所以他俩的差异，就是王宗合把坤哥的N全部买了医药，变成了1，也就是王宗合的持仓比坤哥更集中更纯粹。
刘彦春则更多是N+1的逻辑，“1”是白酒，然后马上就配置了N个行业。相比前面两人，他“1”的比重并不大，占20%，这个第一权重行业的占比，还没王宗合的第二权重行业高，堪堪与坤哥的第二权重行业占比相当。
所以刘彦春更像是把仓位相对平均分布在N个行业之后，再选择了里面的1-2个行业（白酒、互联网）进行了加强。
总结来说，王宗合持仓最集中、纯粹，坤哥可以认为在王宗合的基础上，把其中一个1，变成了N；而刘彦春是在坤哥的基础上，对两个1进一步进行了分散。
持仓的集中和分散了，没有绝对的好坏，只是不同的策略而已。凡事都有两面性，集中会给整个基金带来更大的收益弹性，但同时也会带来更大的波动；分散当然可以减少波动，但也会一定程度上减小收益的弹性。
如果你个人是更喜欢纯粹一点的，那就选王宗合，你更喜欢分散一点的，那就选刘彦春
如果你看好医药、白酒的长期行情，就选王宗合，反之，可选刘彦春。
五、投资理念
01王宗合
1.用极度苛刻的眼光去看好行业和好公司，机会并非太多，而是太少。特别是在存量经济的时代，只有头部10-20%的公司能长期为持有人创造价值；
2.相信一个长期被历史证明过的投资方法，而非自己去创造某种新的东西。历史上看，巴菲特芒格式的价值投资策略，已经被证明长期有效，那么就基于这个框架去做，放弃短期的诱惑和避开陷阱；
3.不刻意去做行业配置和行业分散，而是完全从公司的商业模式出发。过于分散会牺牲部分收益率，但是作为一个基金经理，应该长期为投资者创造有吸引力的收益率；
4.知行合一，大部分人的问题并非不知道，而是不会行动和执行，价值投资需要相应的能力匹配，否则是一句空话。
5.所谓的能力圈，就是你要赚过大钱。懂一点不算能力圈，你说你也懂茅台，但是你在茅台历史上赚了20%，这不叫能力圈。
6.做投资只有两个风险：第一个层次的风险就是，看错导致的永久性损失风险。第二是丧失盈利机会的风险。波动不是风险。
02刘彦春
1.长线投资者应该把更多精力放在通过提高公司的经营效率为股东实现回报的这类投资上，如果公司经营得好，净资产也会不断增厚，这必然会推动市值扩张。
2.我更多是考虑如何让组合更好地表现，进而增加持有人回报，主观上不去追求排名，或者说不因排名因素去改变投资思路或调整组合。
3.我会买入具备高投入产出和高成长潜力的企业。这类企业经营很有效率，一般会持入并长期持有。但本质上我追求的是合理回报，并不要求一个组合一年能赚到50％或60％的高收益。在风险可控情况下，有15％的回报也是令人满意的。”
4.港股市场同时受益于国内经济复苏和全球流动性宽松，大环境对权益资产相对有利。现阶段在同一领域，港股上市公司定价往往更加合理一些。包含互联网在内的科技领域，港股市场可以作为A股投资的有效补充。可以同时投资A股和港股，可以让我们的组合更加分散，有效降低组合集中度风险。
5.任何时候我都会建议投资者不要过于在意短期基金表现，更多关注基金经理获得投资收益方法的稳定性，如果方法是可持续可复制的，那大概率长期持有问题不大。
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